紡織行業效益下滑，存貨不到兩年增長56%

　　在11月8日的全國紡織行業質量大會上，中國紡織工業聯合會副會長高勇介紹了今年前三季度紡織行業的運行情況，表示紡織行業效益明顯下滑。

　　存貨不到兩年增長56%

　　與凈利潤急劇下滑不相對應的是公司存貨的高企，雖然去存貨的重任在年頭就壓到了各大企業頭上，但從目前的數據來看，效果并不明顯。休閑服兩大巨頭森馬和美邦受困于高存貨，雖然兩家三季度的營業收入的同比大幅下滑，但存貨的一路高攀。森馬服飾(002563。SZ)前三個季度營業利潤同比下降46。6%,營業利潤僅僅5。78億元，但存貨卻完全沒有消化，依然維持在14億之上。相比之下，僅從財報上看，美邦服飾的存貨則從一年前的29。82億元降低到了21。99億元。

　　整個服裝紡織行業的存貨量目前為347億元，同比2011年上升了7%。從更長的周期來看，服裝紡織的存貨問題已經積聚了很長時間，因為上市公司數量的逐步增加，我們采用平均每家公司存貨數量這一數據進行對比，可以看到，從2010年一季度以來行業內上市公司的平均存貨就一直處于上升階段，兩年間從2010年的平均3。63億存貨上升到5。69億，不到兩年的時間增長了56%。其中一直被詬病病的中銀絨業的存貨從2010年初的9。79億元飆升到2012年三季度的25。12億。雖然公司的凈利潤在同時期內增長迅速，但高負債率和高存貨積壓仍為公司積壓了不少風險。

　　老牌休閑服飾森馬美邦：一敗涂地

　　這里的老牌休閑服飾主要是指森馬服飾和美邦服飾這兩大曾經的兩大休閑服公司。

　　無論是2008年就上市的美邦服飾，還是2011年才上市的新貴森馬，都遭遇著業績的滑鐵盧，美邦半年報實現了21%的營收增速和39%的存貨同比減少的漂亮業績。但三季度營收增速明顯下降，又回到22億的高存貨水平。森馬前三季度營收同比增長依然為負，但營收下降幅度趨緩凈利率同比下降幅度較大。業績良好的探路者營業收入增速環比繼續放緩，但前三季度依然保持了45%的高增速，存貨同比增幅較高，部分原因是基數較小。這與休閑服飾的8090后受眾消費觀念轉變也有一定關系，一方面受網購的沖擊，另一方面則受國際快時尚大牌的沖擊。而定位于三四線的搜于特目前受到這兩方面的沖擊相對較小，業績依然保持著高增長。

　　男裝：營收增速開始下降

　　男裝是中報表現最好的子板塊，營收增長快，費用和存貨控制也較好。服裝行業能保持現在的毛利率也是靠著男裝這部分拉升起來。新上市的卡奴迪路表現搶眼，男裝整體也表現優于行業。三季報仍可以體現出男裝增速下降，存貨增加等問題。七匹狼、九牧王營收增速放緩明顯，單季度來看，七匹狼的營業收入同比增長率從今年一季度的26。22%逐漸下滑到三季度的13。43%。九牧王則從年初的22。58%下降到15。82%,同比增速明顯下滑。

　　而毛利率同比依然增長，但增長幅度第三季度有所下降，銷售費用率同比普遍都有所上升，存貨同比上升顯著，其中報喜鳥存貨同比增幅逾50%。雖然公司在擴大銷售，但存貨增長明顯快于營收增長。女裝部分，朗姿股份三季度營收增速也較上半年放緩，毛利率三季度同比仍有提升，但存貨和應收賬款增長過快。