貴人鳥股權(quán)上市前夜家族成員低價入股

　　近日,IPO重啟的傳聞再次出現(xiàn),而國內(nèi)知名運動服裝企業(yè)貴人鳥股份有限公司(下稱“貴人鳥”)則很有可能成為重啟后的第一家掛牌企業(yè)。然而記者查看其股權(quán)后獲悉,公司的幾位大股東均為董事長林天福的家族成員,貴人鳥上市后整個林氏家族是最大的受益者,而對于二級市場的股民來說,則要承擔(dān)運動服飾行業(yè)的巨大風(fēng)險。

　　上市前夜家族成員低價入股

　　2012年5月9日,貴人鳥IPO申請獲證監(jiān)會審核通過,擬登陸國內(nèi)A股市場,但因為當(dāng)時宏觀經(jīng)濟的波動令監(jiān)管層暫時停滯了上市進程。然而一年以后的今天,IPO進程就要重新開閘,貴人鳥也有望成為開閘之后的第一家上市企業(yè)。但有投資者質(zhì)疑,貴人鳥董事長的家族成員在上市前夜突擊入股,貴人鳥上市后其家族才是最大的受益者。

　　根據(jù)記者調(diào)查,貴人鳥的最大股東是林天福100%控股的貴人鳥集團(香港)有限公司,持股比例為92.26%;第二大股東為億興投資發(fā)展有限公司(下稱“億興投資”),持股比例4.74%;另外兩名持股分別為2%、1%的法人股東貴人鳥(泉州)投資管理有限公司(下稱“貴人鳥投資”)和福建省弘智投資管理有限公司(下稱“弘智投資”)。

　　值得注意的是,貴人鳥第三大股東貴人鳥投資的實際控制人為林清輝、丁翠圓夫婦,林清輝為林天福的弟弟。第四大股東弘智投資的實際控制人為林思亮、施少紅夫婦,林思亮為林天福和林清輝的侄子。由此,林氏家族目前持股比例為95.26%。

　　按照服裝家紡首發(fā)市盈率平均34倍計算,2011年貴人鳥股份每股收益0.7768元,則上市后的每股市價有可能達到26.41元。公司實際控制人林天福的資產(chǎn)將暴增至116.6億元,而其弟林清輝、其侄林思亮的資產(chǎn)也將達到2.53億元、1.26億元,成為名副其實的百億富豪家族。

　　調(diào)查還發(fā)現(xiàn),林天福的弟侄林清輝和林思亮成為億萬富翁的過程并不十分公平。2010年12月前,貴人鳥中國(貴人鳥股份前身)由貴人鳥集團100%控股,注冊資本1億港幣。2010年12月,公司引入億興投資、貴人鳥投資、弘智投資,優(yōu)化股東結(jié)構(gòu),增資至10838.93萬港幣。其中,貴人鳥投資、弘智投資的增資價格按照3.81港幣認購1港元注冊資本計算;而億興投資的增資價格則以2010年預(yù)測凈利潤為作價依據(jù),每注冊資本36.33港幣。兩者相差達10倍之多。

　　根據(jù)億興投資的資料顯示,億興投資成立于2012年6月22日,至今除持有貴人鳥股份外未開展其他業(yè)務(wù)。有市場人士認為,引入億興投資也是貴人鳥不得已而為之,因為如果不引入新的投資者,則很可能出現(xiàn)“林氏家族”獨占貴人鳥100%的股權(quán),而這樣高度集中地股權(quán)結(jié)構(gòu)在投資者和證監(jiān)會方面是不可接受的,因此貴人鳥引入億興投資是迫于政策監(jiān)督壓力的無奈之舉。

　　獨董形同虛設(shè) 公司銷售嚴重依賴單一客戶

　　從公司管理團隊看,貴人鳥董事會成員包括11名董事,其中6位獨立董事,其余5名董事中有3人為林氏家族成員。貴人鳥的家族模式不免讓人擔(dān)心公司未來的發(fā)展前景,如果林氏家族成員通過在董事會及管理層占據(jù)的席位,不當(dāng)控制公司的人事安排、經(jīng)營決策、投資方向、公司章程的修改以及股利分配政策等重大事項,則有可能給公司及其他股東利益帶來損害。

　　而獨立董事能否盡責(zé)也讓市場懷疑,根據(jù)公開資料顯示,貴人鳥公司6名獨立董事之一的宋常,在成為貴人鳥獨董之前,也同時擔(dān)任盛運股份(300090)、當(dāng)升科技(300073)、天立環(huán)保(300156)、大恒科技(600288)、中原證券股份有限公司等5家公司的獨立董事。據(jù)了解,宋常是中國人民大學(xué)商學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師、博士后合作導(dǎo)師。

　　有媒體統(tǒng)計,宋常所擔(dān)任獨董的六家公司,從證券業(yè)到服裝業(yè),從環(huán)保業(yè)到礦業(yè)制品,行業(yè)跨度大,地域從南到北。平均每家公司一年開兩至四次董事會,開兩次股東大會,算起來宋常每年光開會就達到二三十次,平均每月兩次。此外,公司的半年報、年報和其他重大事項獨董都需要了解研究并出具意見。再加上其還有自己的本職工作,這如何能讓投資者相信,這位身兼數(shù)職的獨立董事,在貴人鳥董事會上,對重大事項決策時,投出保護投資利益的一票?

　　而再看公司銷售,貴人鳥2011年度前五大客戶的銷售收入占總銷售收入的51.47%,2010年度、2009年度的數(shù)據(jù)分別為47.72%、41.08%。其中,2011年第一大客戶陳春和尹小軍夫婦控制的區(qū)域經(jīng)銷商的銷售收入占總銷售收入的22.40%,存在依賴大客戶的風(fēng)險。貴人鳥的銷售模式為向經(jīng)銷商批發(fā)銷售,與經(jīng)銷商簽訂年度區(qū)域經(jīng)銷合同并設(shè)定銷售目標(biāo)。但是,貴人鳥也承認,在經(jīng)銷合同到期后,如果經(jīng)銷商不續(xù)約或者無法按計劃完成銷售目標(biāo),公司的銷售業(yè)績將受到不利影響。

　　對此,貴人鳥董秘周世勇解釋稱,陳春及其團隊在長期的經(jīng)營過程中已經(jīng)培養(yǎng)了一些具有零售經(jīng)驗的人,可以去拓展其他區(qū)域,是公司對經(jīng)銷商優(yōu)勝劣汰的考慮,并不扶持哪一個經(jīng)銷商。 而業(yè)內(nèi)人士指出,與貴人鳥不同,大品牌阿迪達斯、李寧則把全部代理權(quán)交給百麗國際等著名渠道品牌,對產(chǎn)品消化能力比較有保障,像貴人鳥這樣的偏低端品牌,對經(jīng)銷商依賴嚴重,去年下半年各品牌的訂貨會普遍不夠理想。市場形勢不好,經(jīng)銷商會迅速降低進貨量,抗風(fēng)險的能力要低得多。