美國11月服裝零售增長1.2%

　　近日，美國商務(wù)部公布數(shù)據(jù)顯示，該國11月零售銷售率增長0.7%，好于市場預(yù)期的增長0.3%。汽車和服裝成為拉動銷售率增長的主要因素。

　　在統(tǒng)計(jì)的13大類產(chǎn)品中，其中有11類產(chǎn)品的需求得到改善。11月，汽車經(jīng)銷商零售銷售率攀升1.7%。除汽車之外，11月核心零售銷售率增長0.5%。

　　核心零售銷售的增長主要受到服裝銷售的帶動。11月，美國服裝銷售增長1.2%，其中網(wǎng)絡(luò)零售增加了1.0%。

　　此外，電子和電器商店銷售增加了0.9%、家具行業(yè)銷售增長了0.5%、建筑材料和花園設(shè)備銷售增加1.4%、酒吧和餐館銷售增加0.7%，體育用品銷售與健康和個(gè)人護(hù)理銷售也取得相同的增幅。

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　　據(jù)統(tǒng)計(jì),我國休閑服飾行業(yè)容量超8000億元,為服裝細(xì)分領(lǐng)域中最大的行業(yè),目前已進(jìn)入成熟階段;且面對快時(shí)尚和電商的沖擊,必須謀變。目前我國休閑服飾行業(yè)CR5不到3%,遠(yuǎn)低于海外的7%,未來重體驗(yàn)、品牌、品質(zhì)的消費(fèi)需求下,有向休閑龍頭集中的趨勢。受益于第四次嬰兒潮、二胎政策放開以及4+2+1的家庭結(jié)構(gòu),我們認(rèn)為2012年后嬰童產(chǎn)業(yè)鏈正迎來黃金發(fā)展期。就童裝市場而言,仍處在快速成長階段,預(yù)計(jì)2013-2018年的童裝行業(yè)增速達(dá)10-15%。

　　目前我國童裝人均消費(fèi)僅14美元,不足海外成熟市場的1/5;CR10由2008年的5%升至目前的9%,但與海外市場26%相比仍有巨大發(fā)展空間。未來,童裝市場集中度有望伴隨消費(fèi)升級而快速提升。

　　公司在品牌運(yùn)營、渠道、供應(yīng)鏈方面具有顯著優(yōu)勢,以此為基礎(chǔ) 2014年開始,公司積極謀變,2015年戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型有望加速。成人休閑服飾重點(diǎn)在于渠道下沉和加盟商扁平化,未來有望保持穩(wěn)定增長。兒童服飾仍處快速成長期,巴拉巴拉和新品牌仍有較大外延拓展空間,并加快向購物中心入駐,內(nèi)生和外延增長并舉。更重要的是,由兒童產(chǎn)品的提供商向線上、線下相結(jié)合,產(chǎn)品、教育、文化傳播相結(jié)合的兒童產(chǎn)業(yè)綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略將提速,公司未來亮點(diǎn)頗多。

　　首先,多品牌格局初現(xiàn),奠基渠道變革,未來有望在多品牌、全品類基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)一站式購物集合店,以適應(yīng)新的消費(fèi)形勢。其次,布局嬰童全產(chǎn)業(yè)鏈,未來公司有望繼續(xù)開展兒童教育、動漫影視、游戲等相關(guān)領(lǐng)域的投資并購,將公司打造成兒童綜合一站式服務(wù)平臺。最后,試水互聯(lián)網(wǎng)高性價(jià)比極致單品,以此為契機(jī)探索供應(yīng)鏈改革。

　　我們預(yù)計(jì) 2014-2016年EPS 分別為1.65、2.02和2.48元,對應(yīng)動態(tài)PE 分別為22、18和15倍,公司基本面趨勢向好,戰(zhàn)略清晰,基礎(chǔ)扎實(shí),轉(zhuǎn)型有助于打開未來發(fā)展空間,首次覆蓋,給予“推薦”評級,給予6個(gè)月目標(biāo)價(jià)50.5元。