安踏運動業績強勁前景看好 公司盈利節節上升

　　中國體育用品行業經過三年的渠道整合、去庫存和品牌重整之后，現開始呈現復甦跡象。近日數間體育用品企業年度業績出爐，表現普遍勝預期。安踏體育，因其作為中國領先的體育用品企業，業績表現領先同業。集團率先轉型，豐富產品種類，市場佔有率顯著上升，再加上有國策支持，發展前景值得期待。

　　業績勝預期 業務轉型成功

　　集團2014年業績表現強勁，截至去年12月底，集團全年營業額同比增加22.5%至89.2億元(人民幣，下同);股東應佔溢利同比增加29.3%至17.0億元;每股基本盈利亦同比增加29.2%至0.68元。業績造好主要源于多品牌戰略和銷售渠道多元化的成功。集團目前擁有安踏、FILA等多個品牌，當中兒童品牌和FILA的銷售增長尤其突出。

　　零售店方面，集團實體體育門店數目雖比2013年略為減少，但單店銷售卻按年大幅增長24.7%至117億元，營運效率大增。現時內地服飾消費習慣已有所改變，集團率先轉型，服飾同時具備“運動”、“時尚”和“休閑”等特質，消費人群廣闊。此外，集團積極推動品牌國際化進程，已取得顯著成效，海外市場增長潛力大。

　　營運效率提升 國策扶持

　　集團營運效率提升，也有力支撐業績。2014年集團庫存及應收帳周轉天數分別為58日及35日，優于2013年的59日及38日，遠勝同業平均水平。庫存量減少，可紓緩生產及銷售壓力，同時也說明集團產品競爭力上升;應收帳回籠時間縮短，也有助改善集團現金流狀況，為拓展業務提供支持。除此之外，由于內地經濟疲軟，體育產業受到政策扶持，發展有望提速，集團作為國內體育用品業龍頭，有望顯著受惠。

　　股價方面，安踏體育2月26日收市價為16.5元(下同)計，自業績公布以來已累積一定升幅。集團營運能力出色，加上行業仍處于復甦之中，集團業績增長有望再提速，前景可看高一線，投資者不妨候股價回調至15.0元附近買入，目標價22.0元，止蝕13.0元。