今年紡織服裝板塊漲幅排名居前的原因在哪里呢?

　　紡織服裝行業需求端結構性變化非常明顯，把握住結構性變化的公司就會有好的業績表現。針對明年紡織服裝板塊，可以把握三條主線，人口結構變化帶來的運動消費、她經濟和業務轉型。不過，提醒投資者也需要注意兩大風險，棉價的影響和TPP協定中長期的影響。

　　首先，整個宏觀經濟大背景，國內的一個大趨勢是渠道粗放擴張非常嚴重，我們不僅有百貨而且有購物中心，線下渠道的供應本身就過剩了;與此同時，線上還有諸多競爭激烈的電商平臺。所以，在這個情況下，我們深刻感受到在渠道擴張的過程中品牌為王，也就是說一個品牌可能會被線上線下多個渠道爭奪，它的整個利潤、業績表現就會相對較好一些。

　　第二，在我們整個品牌服裝板塊中間也是出現了一些結構性的變化。比方說我們從全世界角度來看，像運動的耐克、阿迪達斯，還有很多“快時尚”品牌都是非常受歡迎的，本土也有一些領先品牌取得了較大的成功，相比傳統的品牌，他們典型的特點就是：存貨周轉率非常快、加價率低。加價率是我們一個比較重要的指標，相當于零售價格除以它的生產成本。那么，在這個倍數中，傳統的品牌需要周轉兩三百天，然后加價率5-8倍，但是新模式下運營的領軍品牌們，它們的存貨周轉可能是100天之內的，它的加價率只有2.5-3倍，比方說100元的生產成本，它只用250-300元就賣給了消費者。從全球的消費趨勢來看，年輕人們都更加青睞高性價比、快時尚、偏休閑運動的品牌們。

　　如果我們講需求端的話，還是我剛才所說的結構性的變化。以前中國經歷過這樣一個階段，尤其在2004、2005年，百貨業特別繁盛的時候，那個時候如果一套西服標價是999元不好賣，前面加個2、3，立刻就賣出去了，甚至歷史上有一些公司賣的西服都是幾萬元一套的，那時的服裝消費偏好是“不貴不買”，因為當時還沒有智能手機等熱門電子消費品、旅游健身娛樂等軟性消費還沒有崛起，因此不少人覺得穿的漂亮，穿的貴就是自我價值的體現。

　　可是現在，整個需求端真正的轉變就是年輕人希望花更少的錢穿更多款式的衣服。年輕人會在三個方面做購買決策：首先是價格，價格一定要低廉，其次質量要好，這兩方面加在一起就是性價比，還有一個要素是時尚。一定要說服裝消費需求大幅增長了，這是沒有的，但是它結構性變化非常明顯。把握住結構性變化的公司就有好的業績表現。