平穩的態勢正在被改變 棉花市場仍難抬頭

　　目前國家糧食儲備量已達到歷史峰值，不僅政府財政壓力巨大，而且嚴重影響了整條糧食產業鏈的持續健康運轉。如何有效去庫存成為擺在政府面前的一道難題，其中玉米問題最為突出。在此背景下，棉花能否遏制面積減少的趨勢，迎來發展“第二春”?

　　這幾年中國為保護農民收益而繼續進行收儲，增加了當時的需求，一度對市場構成支撐，但國儲庫里的天量庫存在收儲政策取消之后成為最主要的供應壓力，2014 年國儲政策取消改為目標價之后市場快速下探。

　　現階段的棉花市場仍在弱勢之中，國儲余威一日不解，棉花市場仍難抬頭。一方面因棉花種植面積逐年縮減導致新年度供應逐年下滑，去庫存已經開啟，壓力明顯縮減，市場存在回升喘息之機，而另一方面，供應則因連續收儲后的天量國儲庫存較為充足，高度受到國儲威脅仍不宜過度樂觀，棉花市場需要一個底部平穩過度期，以時間來換取空間。

　　近期，鄭棉主力1605合約持續下行，均線系統也向下發散。下游紡織消費疲軟不振，預計后期鄭棉將延續跌勢。受制于不濟的經濟大環境、內需市場不景氣、外銷市場競爭激烈、進口紗和布擠占國內份額以及化纖替代等多方面因素，我國紡織行業面臨的形勢較為嚴峻，棉花消費量明顯萎縮。

　　縱觀歷史行情，我們可以發現，2008 年之前的棉花市場整體是平穩的，基本在 10000-15000 元/噸的區間內運行，棉花市場的驚艷表現是在 2008-2014 年間。2008-2010 年一度輝煌燦爛直上云霄、2011-2015 年急轉直下風雨飄搖。市場漲跌背后皆有根本原因。2008-2010 年間的那一輪大牛市是天時地利人和三者兼備共同促成的。

　　單就 2015 年的表現來看，新年度種植面積常態化縮減支撐市場，但終端需求仍顯低迷拖累、國儲棉威脅下，鄭棉 1500 元/噸寬度的通道里震蕩向下運行，高點 13640 元/噸，低點 11705 元/噸。2015 年棉花的成交、持倉雙雙下降，市場熱情不足，用軟綿綿來形容再恰當不過。種植面積縮減題材提振，出口支撐，而無拋儲壓力下的美棉表現要稍好于鄭棉，年初從成本價 58 美分位置回升，至高點 68 美分后回落，年底在 63 分一帶。