J. Crew或?qū)⑦M(jìn)行債務(wù)重組

　　正在積極尋求自救的J. Crew Group Inc. 可能考慮趁著債價(jià)處于低位的時(shí)機(jī)進(jìn)行債務(wù)重組，減輕目前接近20億美元的負(fù)債。

　　債務(wù)研究機(jī)構(gòu)Debtwire 上周末爆出J. Crew Group Inc. 在籌備與債權(quán)人磋商之前或?qū)袹. Crew 這個(gè)經(jīng)典品牌的知識(shí)產(chǎn)權(quán)分拆到在開(kāi)曼群島成立的新子公司。此前已經(jīng)有傳聞稱Madewell 品牌會(huì)被出售或剝離，知情人士透露Madewell 不會(huì)加入J. Crew 品牌所屬的新子公司。消息傳出后J. Crew Group Inc. 的債價(jià)急跌，從每美元0.64美元驟降至每美元0.50美元。

　　J. Crew Group Inc. 有一筆2019年到期的債券，消息人士對(duì)記者指出分拆J. Crew 品牌IP 將有助該集團(tuán)募集新的融資以折價(jià)贖回債務(wù)和回購(gòu)債券。

　　Leonard Green & Partners LP 與TPG Capital LP 在2011年以30億美元杠桿收購(gòu)了J. Crew Group Inc.。據(jù)網(wǎng)站數(shù)據(jù)，截至10月29日該集團(tuán)的流動(dòng)負(fù)債及長(zhǎng)期債務(wù)分別為4.608億美元和14.973億美元，合共19.581億美元，而現(xiàn)金只有3,841.6萬(wàn)美元，比截至7月30日的4,920萬(wàn)美元進(jìn)一步減少。

　　Leonard Green & Partners LP 同時(shí)也是品牌管理公司Authentic Brands Group LLC (ABG) 的股東。ABG 已經(jīng)在11月低調(diào)地提交了上市申請(qǐng)。

　　把知識(shí)產(chǎn)權(quán)(IP)和零售資產(chǎn)分開(kāi)經(jīng)營(yíng)已經(jīng)成為零售業(yè)今年崛起的新趨勢(shì)。這起源于ABG 和美國(guó)兩大零售商業(yè)地產(chǎn)發(fā)展商年內(nèi)對(duì)破產(chǎn)青少年服飾零售商Aéropostale Inc. 的收購(gòu)，在交易中ABG 獲得破產(chǎn)品牌IP，而Simon Property Group Inc. (NYSE:SPG) 西蒙地產(chǎn)集團(tuán)和General Growth Properties Inc. (NYSE:GGP) 拯救旗下商場(chǎng)內(nèi)破產(chǎn)品牌的門(mén)店。

　　此后，二次破產(chǎn)的American Apparel LLC 也已經(jīng)把IP 向加拿大服裝制造商Gildan Activewear Inc. (TSE:GIL) 出售，后者明確表示了不會(huì)接手零售業(yè)務(wù)。不過(guò)American Apparel LLC 的最終命運(yùn)要經(jīng)過(guò)1月6月的破產(chǎn)拍賣(mài)后才能決定，預(yù)計(jì)ABG 等品牌管理公司都會(huì)參與競(jìng)拍。

　　若J. Crew 品牌的知識(shí)產(chǎn)權(quán)被分拆，新的公司可能會(huì)向品牌的實(shí)際運(yùn)營(yíng)商J. Crew Group Inc. 出售代理權(quán)以獲取收益。而根據(jù)J. Crew Group Inc. —— Leonard Green & Partners LP —— ABG 的關(guān)系，市場(chǎng)甚至猜測(cè)ABG 或?qū)⒃谏鲜泻笫召?gòu)J. Crew 的IP，讓J. Crew Group Inc. 借此交易減輕債務(wù)， 也讓Leonard Green & Partners LP 與TPG Capital LP 盡量減少損失。但是有投資銀行家認(rèn)為分拆J. Crew 品牌的IP 等同于把J. Crew Group Inc. 的價(jià)值剝光，這與激進(jìn)基金壓迫Macy’s Inc. (NYSE:M) 梅西百貨等零售商分拆房地產(chǎn)物業(yè)換取最大價(jià)值的手法其實(shí)一樣。

　　另一方面，上周市場(chǎng)傳出美國(guó)“零售教父”、J. Crew Group Inc. 主席、首席執(zhí)行官M(fèi)illard “Mickey” Drexler 或讓出CEO職位的消息。這從側(cè)面進(jìn)一步揭示Millard Drexler 似乎亦無(wú)法扭轉(zhuǎn)J. Crew Group Inc. 目前的困境。

　　據(jù)世界服裝鞋帽網(wǎng)了解，Millard Drexler 會(huì)辭任CEO，不過(guò)接班人還在尋找中，而他亦不會(huì)完全退出公司。持有J. Crew Group Inc. 10%股權(quán)的Millard Drexler 會(huì)繼續(xù)擔(dān)任主席職位，保證公司平穩(wěn)過(guò)渡。

　　潛在的債務(wù)重組將為J. Crew Group Inc. 的復(fù)蘇爭(zhēng)取更多時(shí)間。數(shù)據(jù)顯示，J. Crew Group Inc. 雖然在最近的三季度縮窄了虧損，但收入持續(xù)下滑，集團(tuán)警告當(dāng)前假日季將繼續(xù)受到客流挑戰(zhàn)和高度促銷(xiāo)環(huán)境的沖擊。

　　三季度該集團(tuán)收入按年減少4.2%至5.932億美元，其中J. Crew 品牌減7.4%至4.88億美元，Madewell 品牌繼續(xù)強(qiáng)勁的勢(shì)頭，收入同比增長(zhǎng)11.8%至8,796.8萬(wàn)美元，占集團(tuán)收入的14.8%。期內(nèi)銷(xiāo)售情況比去年同期有所改善，整體同店銷(xiāo)售8%的跌幅較去年同期的11%縮窄，其中J. Crew 品牌跌幅從12%下降至9%，而Madewell 品牌的增長(zhǎng)則從1%擴(kuò)大至4%。

　　三季度凈虧損為790萬(wàn)美元，而去年同期則因?yàn)?.459億美元的J. Crew 品牌減記而錄得7.597億美元的巨虧。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)層面上更轉(zhuǎn)虧為盈，從去年同期錄得8.085億美元虧損轉(zhuǎn)為錄得1,997.6萬(wàn)美元盈利。毛利率下跌50個(gè)基點(diǎn)至38.1%。

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