下游消費疲弱　棉價難以回暖

　　進入4月以來，盡管全球棉價仍大幅回落，ICE主力合約棉價重心由195美分/磅下移到155美分/磅，鄭棉主力合約棉價重心則由30000元/噸下移到了26500元/噸，國內現貨市場棉價則由30000元/噸下移到了26500元/噸。下游需求難以恢復，以及南半球新棉資源注入市場是近期棉價下跌的主要原因。

　　目前，下游企業仍處在去庫存化階段，預計將延續至5月甚至更久。由于中國央行連續調增貸款利率及上調存款準備金率，貸款經營的棉花加工企業、貿易企業、紡織企業資金成本明顯增加。在資金壓力下，紡織企業近期大部分進行了降價促銷，以價換量，進而消化庫存以回籠資金。在棉紗價格回落之后，織布企業的采購積極性有所提高。但是，部分中小紡織企業由于資金積壓在棉紗庫存上，無力購買棉花原料開工，逐漸采取了關停措施，這對中短期內棉花需求造成不小的沖擊。另外，棉花和紗線均以價格回落換取成交量，下游的好轉是基于上游的讓價，如果下游需求沒有出現實質性好轉，而棉價先行反轉，那么下游需求還是會走弱。當前下游消費偏弱，高棉價傳導受阻，在需求終端出現問題的情況下，供給將是次要因素。由此來看，棉價還不具備上行的基礎，市場的重點還是在紗線庫存的消化程度方面，在紗線庫存沒有明顯下降之前，市場棉價仍將以振蕩回落為主，回落的幅度也將視紗線銷售情況而定。

　　最近數周，美棉出口簽約量連續出現負值，且南半球棉花即將上市，這對國際棉價而言是重要的利空。據了解，美棉出口簽約量連續出現負值與中國取消大量訂單有關。與此同時，澳棉和巴西棉今年大豐收，新棉即將大量上市并裝運出口，而且當前的價格很低，對美棉出口以及國際棉價來說都是不小的壓力。不出意外的話，今年全球棉市供需矛盾將明顯緩解，年度期末庫存有望再次恢復到1000萬噸以上。鑒于國內工業與商業棉花庫存比重較大，棉花消費受多種因素制約，國內棉市供需存在由偏緊走向平衡的可能。另外，棉市上的投機資金也開始撤出市場。CFTC公布的持倉報告顯示，美棉凈多持倉從去年四季度以來就呈現下降趨勢。后期雖然天氣因素有望給市場提供支撐，但難以抵擋棉市供應寬松以及中國需求明顯受挫給市場帶來的沖擊。

　　市場恐慌情緒加劇。近期，紗廠繼續下調棉紗銷售報價，但成交仍不樂觀，各地企業停產、限產、轉產現象仍在持續。而江浙、河北、廣東等地一些面料廠商則表示，受紗布價格下跌影響，服裝客戶觀望情緒加重，訂單依舊不足，日出貨量也明顯減少。不過，河南、江蘇等地也有少數紗、布廠家反映，近來銷售情況有所好轉，但這可能僅是下游部分企業暫時的補庫需求所致，很難看作是行情開始好轉的信號。棉企方面，一些對后市堅定看漲的企業當前停止了對外銷售，擔心后市繼續下跌的棉商則加大了降價出貨力度，但效果不理想，成交稀少。另外，除了棉市本身低迷之外，部分地區農發行施壓催還貸款，存棉較多的企業出貨難等無疑也加劇了市場的看跌氣氛。