由于服裝企業利潤太低 森馬“傍”華潤另辟商業地產

　　早年曾得益于其輕資產和代理模式壯大的浙江森馬服飾股份有限公司(下稱“森馬服飾”，002563.SZ)，近期頻頻出手不動產以及巨資購地，讓這家企業越變越“重”。

　　最近的這宗買賣出現在9月5日，溫州市甌海區南湖E-1-10地塊被華潤置地(鄭州)有限公司等聯合體以75398萬元成功競得，其出讓面積74731.70平方米。該地塊的成功掛牌出讓，意味著華潤溫州萬象城即將落地。昨日，這個項目在溫州奠基。

　　這家聯合體公司是由森馬集團和央企華潤集團組成，“在共同成立的公司中，森馬占49%的股份，華潤占51%。”森馬集團有限公司董事長兼總裁邱光和對《第一財經(微博)日報》記者表示，此前他曾經考察過萬象城在深圳的項目，此后雙方一拍即合。

　　彼此看對眼

　　比較類似的是，華潤在各地的萬象城綜合體項目，從此前操作的經驗看，不管是無錫，杭州還是寧波的項目，都是尋找合作者來分攤風險。

　　有消息人士說，這降了源于萬象城項目是一個長期的較大的投資，所以需要找合作伙伴分攤風險外，華潤也比較依賴對方在資金上的投入。

　　對華潤來說，此時正是一個“囤面粉”的好時機，在最近的15天內，華潤在西安、溫州、成都等地四處出擊，囤地將近800畝。

　　所以，尋找合適的合作伙伴，是一種比較好的途徑。

　　這對森馬來說，也是一個較好的進入房地產的契機，據悉，南湖E-1-10地塊的出讓面積為74731.70平方米，規劃為商業用地兼容住宅用地。這個價格，在“寸土寸金”的溫州，實屬不易。

　　更何況，在萬象城溫州這個綜合體項目中，同樣也有華潤旗下的高端樓盤品牌“悅府”，對森馬來說，這個項目的盈利空間，看上去比服裝行業要大很多。

　　在森馬服飾2012年的戰略規劃中，早已將“在一二線城市以開旗艦店、開大店和優質店的方式提升總體經營效益，在三四線城市相對空白的區域，加速擴張步伐，進入有潛力的新興商圈”作為重要一項。

　　業績承壓

　　在此次購地之前，森馬早已在不動產方面有所嘗試。

　　今年5月份，森馬服飾就發公告稱，為了獲得華人實業延安路房屋的土地使用權及房屋所有權，擬使用募集資金1.56億元收購浙江華人實業100%股權，希望提升公司森馬品牌與巴拉巴拉品牌在杭州地區的品牌形象與銷售業績。為了這宗位于杭州核心商圈的地產，森馬服飾付出了三倍溢價的代價。

　　不同于傳統服裝制作企業的重資產模式，經營大眾休閑服飾品牌的森馬服飾實行代理制，產品生產全部外包，這一輕資產經營模式一直是森馬服飾的先天優勢。

　　在不動產方面的涉足，森馬服飾始終強調是為了增加和擴大門店。但在成本上漲和品牌升級滯后的雙重壓力下，森馬服飾在上市第二年伊始就出現了業績下滑。今年一季度，森馬服飾凈利下降近四成，庫存也較2011年末增加21.7%。

　　中報顯示，截至今年6月30日，森馬服飾營收和凈利下滑更為顯著。公司上半年實現營收25.11 億元，同比減少16.54%;實現凈利潤2.48 億元，同比減少43.22%。

　　在庫存方面，森馬服飾也并沒有較好控制。上半年，森馬服飾存貨就達到14.73億元，比去年同期高出近三成，環比增長10%。存貨營收比和存貨周轉天數都有不同程度的上升。

　　青睞地產

　　和森馬服飾一樣主營休閑服飾的美邦服飾也曾涉足商業地產的大手筆買賣。

　　僅在2009年，美邦服飾就在全國19個省市買下或租下39處商業地產，總投資金額超過10億元。

　　美邦服飾曾稱，在國內休閑服市場膨脹式發展的同時，國內經濟持續上漲，以及地產價格持續上升，會使得國內優質商鋪的租金持續增長，一些城市尤其是一線城市的租金年增長率高達30%以上，這將嚴重影響休閑服企業的盈利狀況。

　　一位長期觀察鞋服行業的評論人士對記者說：“由于服裝企業利潤太低，現金流稍稍充裕一點的企業都會在房地產上大做文章。即使是商業地產現在泡沫橫溢，賭一把也比守著服裝的一點死利潤好，更何況擁有自己的物業，對于服裝企業，長期來看，對于門店拓展之類的還是有好處。特別是休閑類服裝和運動服飾，利潤的增長都敵不過租金的上漲。”

　　去年，杉杉控股旗下杉杉集團與日本三井不動產株式會社共同開發了寧波杉井奧特萊斯商業廣場。除寧波奧特萊斯外，杉杉還在醞釀其他奧特萊斯項目，未來十年，杉杉集團還計劃在國內打造15~20家奧特萊斯。

　　而男裝企業雅戈爾更是曾將地產作為自己業務版圖的三駕馬車之一，雖然業界一直質疑其“不務正業”，但雅戈爾始終強調服裝仍是重心，只是在不同階段，各業務模塊上的比重會有所調整。