順豐320億排第一 物流企業估值大起底

　　物流企業估值起底

　　南都記者昨日在上海聯合產權交易所網站上看到，德邦此次轉讓的股份，出讓方為公司第三大股東上海新開發科技發展有限公司，轉讓的股份也是其持有的全部股份。項目成交后，上海新開發將退出德邦物流。

　　上海新開發此次轉讓股份占比3.325%，掛牌價33250萬元，由此推算出德邦估值約為100億元。不只是德邦，由于最近一年物流企業頻頻進行資本運作，這讓中國大型物流企業的估值儼然變成了一道道算術題。

　　中國物流與供應鏈管理高端聯盟理事、漢森世紀供應鏈管理咨詢總經理黃剛最先在朋友圈和微博(19.66, 0.81, 4.30%)上對以上企業的估值進行了盤點。目前可以算得出來的企業中，估值最高的為順豐，去年年底，順豐與元禾控股、招商局集團、中信資本簽署的戰略合作協議，三者總體投資不超過順豐25%的股份，總額80億元。如此算出估值約為320億。

　　排第二的為德邦。日日順排第三位，一年多前，阿里(106.07, 4.27, 4.19%)出資5.41億港幣直接認購海爾集團旗下日日順物流9 .9%的股權，算出估值約43億。隨后是宅急送，今年10月，宅急送出讓30%的股權，引入復星集團，招商證券、海通證券、弘泰資本、中新建招商股權投資基金的戰略融資10億元，推算出估值約33 .33億。最后為天地華宇，該公司被中信7.5億收購。不過8年前，T N T收購天地華宇物流時花了逾11億元，可見賣出價明顯偏低。因此市場估算其市值已升到20億。

　　黃剛同時對比了美國的大型物流企業。他表示，北美最大物流公司C H羅賓遜市值為101 .85億美元;美國打車U ber應用到物流，啟動不到一年，估值高達170億美元。通過對比可以看出中國物流企業的差距，但同時也說明，中國物流企業市值增長潛力很大。

　　物流業悶聲發大財

　　怎么看物流企業的估值?黃剛對南都記者表示，以上的盤點，只是針對當時交易價格計算而來，如今時過境遷，估值應該已發生變化。特別是德邦，目前只是掛牌價，并不是實際成交價。不過通過此盤點，還是可以了解企業的規模當量和行業角色。

　　他表示，對比北美物流公司，可以肯定的是，單一的實體物流企業與融合了電商及平臺概念的物流企業相比，估值不會太高;自建平臺物流企業估值，也不會比打造社會化開放平臺的物流企業高。

　　易觀智庫分析師王小星接受南都記者采訪時表示，物流企業的估值，代表的是投資者心中的價值判斷，外人不好評估。如果把物流企業與互聯網企業對比，可以明顯看出投資者對于行業選擇的喜好和傾向性。他說，物流企業近幾年一直在“悶聲發大財”，可以說這個行業是賺錢的。而互聯網企業，卻多在燒錢。但即使這樣，互聯網企業仍是投資熱點，在投資者心中，更具吸引力。可見，物流企業有贏利能力，但互聯網企業卻更加“名聲在外”。

　　既然不缺錢，為何近期資本運作卻這樣頻繁呢?黃剛表示，今年是物流企業的變革元年，是行業拐點。在互聯網沖擊下，傳統物流企業紛紛求變。目前來看，以順豐為代表，都是選擇性融資，而不是貿然為了錢求錢。王小星表示，成熟的市場，一般只會有2- 3家大型企業，可見未來的物流快遞行業必定面臨一場大的洗牌。另外，中國的快遞業又剛剛宣布全面向外資開放，在這種情況下，本土物流企業必須要提升實力，加速布局，早做打算。而這一切都需要錢。