男鞋第一股奧康鞋業23日上會 王振滔家族身家或超80億

　　中國證監會將于9月23日審核浙江鞋業”)的首發申請。奧康鞋業本次計劃在上海證券交易所發行8100萬股，發行后總股本為40098萬股，擬登陸上海證券交易所。

　　根據奧康鞋業公布的首次開發發行股票招股說明書(申報稿)(以下簡稱“招股書”)，其今年上半年每股收益高達0.6744元。為此，有市場人士預計，其發行價對應今年的動態市盈率有望在20倍左右，這也意味著男鞋第一股奧康鞋業的發行價在26.8元/股左右。

　　今年上半年凈利潤21億

　　在投資者記憶中，A股市場上專注于鞋業制造的上市公司寥寥無幾，泰亞股份專注于鞋底生產、星期六則專注于品牌經營，但如果奧康鞋業本周五能成功闖關證監會審核，那么A股市場上或許將出現一家專注男鞋制造的上市公司。

　　根據招股說明，奧康鞋業成立于2001年11月12日，注冊資本7000萬元，主要從事皮鞋及皮具產品的研發、生產、分銷及零售業務，并涉足商業地產、生物制品等領域。公司采取縱向一體化的經營模式，以自有品牌運營為核心，研發設計與渠道經營為兩翼，提供皮鞋及皮具產品;同時，采取OEM/ODM的模式，為國際皮鞋品牌生產皮鞋產品，其目前是意大利GEOX公司在亞洲主要的生產基地之一。

　　從奧康鞋業招股書來看，奧康鞋業本次募資金額將投向三個項目，分別為營銷網絡建設項目、信息化系統建設項目、研發中心技改項目，投資額分別為87625萬元、9610萬元、5001萬元，累計投資額10.22億元。

　　其中，此次將投入募資金額85%的營銷網絡建設項目，將分兩年逐步設立完畢。截至2011年6月30日，奧康鞋業在全國各地的銷售網點為4075家，其中經銷店鋪3650家，直營店鋪425家。而在項目第一年進行中，將開設139家，占預計開設總數的40%，剩余的209家將在第二年開設，總投資收益率為20.53%。

　　招股書中披露了奧康鞋業自2008年來的經營情況，從營收情況、凈利潤增幅和每股收益值來看，自2008年成功實施“奧運營銷”戰略之后，奧康鞋業營業收入與凈利潤在2009年、2010年均獲得迅速增長。截至2008年年底，奧康鞋業實現營業收入10.79億元，隨后的2009年和2010年，奧康鞋業全年營業收入分別為16.67億元、22.11億元，每年增幅分別為54.49%、32.63%，2011年1-6月份，奧康鞋業的營業收入也已實現了13.29億元。

　　在凈利潤方面，奧康鞋業2008年、2009年和2010年分別實現0.43億元、2億元、2.8億元，每年增幅為456.05%、39.77%，其2011年1-6月份的凈利潤情況也十分驚人，累計實現凈利潤2.16億元，已占去年全年實現凈利潤總額的近八成。

　　除此之外，奧康鞋業的市場占有率也不斷提高。根據中國行業企業信息發布中心(CIIIC)發布的消費品市場重點調查報告顯示，2010年度公司在男皮鞋市場占有率排名第二，為5.79%;在華東地區男皮鞋市場占有率排名第一，為6.64%。

　　王振滔家族身價暴漲

　　設立初期，奧康集團有限公司(奧康集團)持股占比50%，王振滔及其弟王進權分別持股30%、10%，繆彥樞持股5%，潘長忠持股5%。奧康鞋業設立時股本總額為7000萬股。在隨后的10年間，奧康鞋業進行了3次增資和1次股權轉讓。

　　在經歷多次注冊資本變更后，奧康投資的持股比例為63.83%，由于奧康鞋業第二大股東王振滔持有奧康投資90%股權，且王振滔直接持有奧康鞋業18.70%的股權，其直接和間接共持有奧康鞋業76.15%的股權(24366.477萬股)，王振滔為奧康鞋業的實際控制人。

　　除了上述兩家股東，奧康鞋業的持股股東中還包括3位自然人和紅嶺創投、長霆創投兩位機構投資者。值得關注的是，3位自然人——王進權、繆彥樞、潘長忠分別為王振滔之弟、王振滔之舅、王振滔之妹夫，累計持股比例12.47%。也就是說，王振滔家族合計持有奧康鞋業88.62%的股份，股份數為28356.477萬股。

　　從本次奧康鞋業公布的發行數量和經營情況來看，其發行價有望超過25元/股，王振滔家族也會因此身價直逼80億元。

　　從招股書可知，奧康鞋業此次計劃發行8100萬股，擬募資102236萬元，以此推算，其發行價可能為12.62元/股，對應其2010年每股收益0.883元，發行市盈率僅為14.29倍。而奧康鞋業今年上半年每股收益0.6744元，其對應的2011年的動態發行市盈率僅為9.36倍。為此，有市場人士認為，其發行價不會如此之低。

　　“奧康鞋業的產品相較于目前A股上市的星期六(發行后市盈率37.89倍)，其產品價格可能更低一些，目前星期六我們給予的PE不到30倍，因此據發行規模估算的市盈率還是較為合理的。”宏源證券分析師王鳳華指出，雖然奧康鞋業還未進入發行階段，機構資金對該公司的態度會改變其估值水平，但30倍左右的市盈率對于奧康鞋業來說似乎高了點。

　　國金證券分析師張斌則認為，奧康鞋業以男鞋為主要產品，與星期六并不具有太多的可比性，而奧康鞋業2011年上半年實現凈利潤21569.25萬元，由于制鞋企業的下半年收益會更好于其上半年收益，以4：6計算，其2011年下半年有望實現凈利潤32353.875萬元。

　　這就意味著，奧康鞋業2011年全年將實現凈利潤53923.125萬元。再結合奧康鞋業本次發行后總股本40098萬股計算，其2011年有望實現每股盈利1.34元。

　　“綜合來看，我們可以給予奧康鞋業的發行后市盈率為20倍，這對于一家每股收益1.34元的公司并不為過，而結合上述數據，奧康鞋業其發行價有望達到26.8元/股，這將直接令王振滔家族持股市值達到76億元。”市場人士稱。{page_break}

　　“奧康王國”上半年虧損

　　上述資產不過是王振滔家族的部分資產。

　　根據奧康鞋業招股說明書，奧康鞋業的大股東奧康集團主要從事投資管理業務，并對地產、生物制藥等子公司進行管理。

　　目前，奧康集團主要股東為：王振滔持有69.22%的股權，其妻林麗琴持有10.26%的股權，其弟王進權持有10.26%的股權，繆彥樞持有5.13%的股權，潘長忠持有5.13%的股權。

　　截至2010年12月31日，奧康集團總資產為130516.34萬元，凈資產為18732.61萬元;2010年度實現凈利潤10397.61萬元。截至2011年6月30日，奧康集團總資產為126030.01萬元，凈資產為21067.85萬元;2011年1-6月累計實現凈利潤-711.45萬元(以上數據未經審計)。

　　從披露的情況來看，奧康鞋業的實際控制人王振滔還控股其他16家企業，包括6家主營業務為房地產開發經營的企業，以及永嘉縣瑞豐小額貸款股份有限公司(小貸公司)。2010年實現凈利潤金額最高的企業為奧康集團，該公司主營業務為投資，創造了1.04億元的凈利潤;不過該公司在2011年上半年卻出現了0.07億元的虧損;而2010年凈利潤僅為0.16億元的小貸公司在2011年上半年已實現凈利潤0.14億元，成為王振滔旗下最賺錢的公司，該公司注冊資本為2億元。

　　不過，從上述企業的近一年財務狀況看，有9家公司在2010年度出現了虧損情況，今年上半年更是增至11家。