百麗國際近期高位受挫，趁低買入

　　由于4月份的中國消費數據疲弱，百麗國際(1880)由近期高位挫13%，趁低買入。

　　百麗國際(1880,$13.34)自5月初高位回落13%，因中國近期公布的4月份零售銷售數據疲弱。

　　評論:中國4月份的零售銷售按年升14.1%，較3月份的15.2%及1、2月份的14.7%有所放緩。然而若以分類來看，服裝鞋類的4月份零售銷售增長按年升19.5%，而3月份及1、2月份的零售銷售增長分別為19.4%及12.8%，這正正反映鞋銷售月份仍然強勁，支持本行認為百麗的同店銷售增長在第1季度已經見底(第1季鞋類和運動服的同店銷售分別為按年升2.8%及跌2.4%)，而公司的銷售狀況在第2季將逐步恢復，因預期未來將會有更多刺激國內消費的政策推出，而今年的天氣較以往較早回暖的觀點，亦有助刺激第2季度春夏系列產品的銷售。

　　本行維持百麗本年的同店銷售增長預期不變，鞋類及運動服裝的同店銷售增長分別為8%及1%，而對公司的2012及2013年盈利預測分別為48.97億元人民幣(每股盈利0.58元人民幣)及59.66億元人民幣(每股盈利0.71元人民幣)，即2011年至2013年的每股盈利復合增長率為18%。現價相當于19倍2012及15倍2013年市盈率，本行認為以百麗在國內鞋業的領導地位及其穩健的往績而言，估值并不昂貴。近期股價的回落正好為長線投資者帶來買入的良機。將評級由持有上調至買入，目標價維持不變為15.4元，相當于18倍2013年的市盈率。