二季度回歸供需層面 棉花價格行情維持偏弱趨勢

      2021年一季度國內外棉花市場波動較大，1月份棉花價格區間波動，2月份棉花價格大幅拉漲，3月份棉花大跌。一季度1/2月份宏觀放水，商品整體都走高，之后宏觀收緊，商品價格開始出現回調。

從棉花基本面分析，前期價格大幅上漲已經消化了市場的利好預期，且2月份棉花價格沖高至一萬七以上，下游企業不認可高價原料，采購量開始下降，棉花價格走跌。

     分析棉花這波由漲到跌，除了宏觀層面的收放水影響，棉花供需層面變化不大，但是隨著棉花絕對價格的上漲，高棉價抑制了一定的消費，且棉價前期的大幅上漲已經將利多預期都消化，短期內漲到一萬七市場預期和心態發生了較大的變化，之后沒有更多利多支撐，價格就出現了大幅的回落。

國內市場：供應仍充足，需求在好轉

一季度國內棉花新花仍在陸續上市，整體供應充足。棉花商業庫存量大，進口棉花量也較大，儲備棉由于未達到輪入條件也沒有輪入，整體供應非常充足的。二季度和三季度是棉花去庫存周期，棉花商業庫存將逐步下降。消費情況一季度保持不錯，終端消費數據尚可，特別是出口數據不錯，紗布庫存較低，一度紗布的銷售情況非常好，最近原料價格下跌，采購也開始觀望，銷量價格下降。二季度預計終端消費仍將維持甚至好轉，紗布庫存預計也維持在低位，消費不會太差，但是考慮近期原料端價格下跌以及二季度是傳統淡季，預計消費情況也不會太好。

1、棉花商業庫存高，新疆棉出疆量大

商業庫存：目前商業庫存仍然雖然高，根據中國棉花信息網數據，截至2月底，全國棉花商業庫存為504.72萬噸，較上個月減少20.64萬噸，同比增加7.46萬噸。其中新疆庫棉花庫存量為383.82萬噸，內地庫存量為73.9萬噸，保稅區庫存量為47萬噸。

新疆棉出疆速度加快，據中國棉花協會棉花物流分會統計，2月出疆棉總計發運35.56萬噸，較1月份減少近5萬噸左右，減幅12.3%。從運輸方式來看，公路發運量下滑明顯，鐵路發運量高于近三個年度同期。運輸價格，大部分出疆棉運輸路線公路運價有小幅下跌，烏魯木齊鐵路集團公司各貨運中心發往內地各局到站的皮棉棚車運價下浮優惠幅度進行了調整，整體上調5%，60棚車下浮標準由20%上調至15%，70棚車下浮標準由30%上調至下浮25%。截至2月份，2020/21年度新疆棉累計出疆量為215.55萬噸，同比增加22.1%。

2、大量采購美棉，棉花進口量大增

棉花進口方面，根據海關數據，棉花在2021年前兩個月累計進口量達69萬噸，同比增加68%，呈井噴式增長。美棉當然依然是絕對進口主力，今年前兩個月美棉單月進口量預計均在15萬噸左右。其次巴西棉因價格優勢、強大出口能力以及本年度質量指標優秀等，備受中國市場歡迎，1-2月份巴西棉進口仍將維持12月強勁態勢，累計數量在25萬噸左右。

棉花進口量大一方面是由于內外棉價差較大，外棉優勢凸顯，另一方面2月底前上一年的棉花進口配額需用完，因此前兩個月棉花進口量大幅增加。中國根據中美貿易第一階段協議大量進口美棉，市場預期這里面大量的棉花是進口到國儲庫中的。一季度棉花進口量較大，二季度預計棉花進口量不及一季度量大。

3、儲備棉未輪入，關注輪出政策

由于儲備棉輪入政策中表示內外價差在800元以內才會啟動輪入，但是實際上從去年12月份開始到現在都沒有能夠滿足這個價差條件，因此本年度國儲沒有輪入棉花。而最近幾年儲備棉輪出都是在5月份開始，但是今年到目前為止仍沒有正式的文件出臺，后期需要關注相關政策。

4、棉花工業庫存高，紗布庫存低

1/2月份市場看漲情緒較濃，紡織企業積極補庫，企業工業庫存創了近幾年同期的新高，而紗布庫存由于去年下半年的去庫存目前庫存量仍然維持在低位。根據中國棉花信息網數據，截至2月底，紡織企業棉花工業庫存為88.24萬噸，較上個月減少4.81萬噸。根據中國棉花信息網數據，截至2月底，紡織企業紗線庫存天數為8.97天，去年同期天數為24.15天，同期坯布庫存天數為14.65天，去年同期天數為29.21天。目前紗布庫存仍位于歷史同期的低位。利潤方面，最近國內紡織企業利潤非常好，即使是C32S的利潤每噸也在1000-2000元/噸，是近幾年來利潤最好的時候之一。

5、出口數據較好，國內消費尚可

一季度紡織品服裝無論是出口還是國內消費都不錯，二季度預計隨著疫情得到有效控制，全球經濟將逐步復蘇，消費將進一步改善，紡織品服裝的終端消費不會太差，但是考慮近期原料端價格下跌且二季度是傳統淡季，預計消費情況也不會太好。整體預計紡織品服裝的出口和內銷都將維持現狀或者偏樂觀的狀態。

出口：2021年1-2月我國出口紡織紗線、織物及制品221.341億美元，同比增長60.8%;2021年1-2月我國出口服裝及衣著附件240.542億美元，同比增長50.0%。2021年1-2月我國紡織品服裝總計出口461.88億美元。

內銷：國內由于疫情控制較好，國民經濟在逐步恢復之中，消費情況也逐步恢復。根據國家統計局數據，1—2月份，社會消費品零售總額69737億元，同比增長33.8%，其中，服裝鞋帽、針紡織品類零售額2262億元，同比增加47.6%。國內消費數據尚可。但是拉長時間軸和前幾年比較，可以看出來今年前兩個月的內銷數據其實一般，甚至比前幾年的內銷數據還要差一些。

6、價格先漲后跌，棉紗粘膠紗抗跌

一季度棉紡短纖價格先漲后跌，由于下游需求較好，紗布庫存較低，近期紗布銷售情況較好，紗線價格也跟隨著走高，之后價格開始出現下跌。數據顯示，滌綸短纖價格由1月初的6000元/噸漲至2月26日的8000元/噸，漲幅33%，之后價格開始回落，目前跌至6950，跌幅13%;粘膠短纖價格由1月末的11300元/噸最高漲至3月中旬的15700元/噸，漲幅39%，目前價格略有回調至15300元/噸。

下游紗線價格也出現先漲后跌的趨勢，C32S價格從1月初的23400元/噸，最高漲至3月初的25950元/噸，漲幅達11%，最近價格回落至24300元/噸;T32S價格從1月初的10700元/噸最高漲至3月初的13300，漲幅24%，目前下調至12150元/噸;R30S價格從1月初的15200元/噸最高漲至19550元/噸，漲幅29%，到目前價格也基本維持在這個位置。從替代短纖和下游紗線價格走勢也可以看出來近期下游銷售情況確有下降。

但是粘膠紗和棉紗的價格非常抗跌，一方面由于中間庫存低紡織企業抗跌心態足，另一方面也可以看出來下游需求的確是還可以，需要企業做的仍是之前的訂單。

7、倉單

倉單方面，截止3月23日鄭棉已經生成的倉單有17588張，有效預報量為3966張，按照每張倉單40噸計算，總倉單量合計折合棉花86.22萬噸。本年度棉花倉單質量較差，倉單升水不多，有點甚至需要貼水，企業制作倉單的積極性相對較低。根據往年的季節性趨勢看，5月份之前倉單仍將繼續緩慢增加，到5月份之后倉單量預計將逐步下降。

國外：當前美國2020年度棉花簽約和裝運進度都較好，新年度棉花播種意向播種面積增加，新年度隨著疫情過去全球經濟復蘇對棉花消費利好。此外印度國內棉花需求端大幅好轉，棉紗需求好，且在最低籽棉收購價格做支撐的前提下，短時間內棉花價格也不會太差。2021年全球棉花供應寬松，需求增加。但是前期美棉漲幅較大，利多因素出完后出現較大幅度的回調。

國內：二季度，棉花回歸供需層面，棉花工商業庫存較高，進口棉量也較大，后期還可能有儲備棉供應，棉花供應層面仍然保持著寬松的狀態，但是新年度天氣將成為二季度的炒作重點。需求方面，隨著全球疫苗的普及，全球經濟復蘇在望并將帶來終端消費的增長，消費端長期來看是較好的，此外當前紡織服裝產業鏈中間環節庫存仍然較低也給了市場相對樂觀的預期。從絕對價格來講，最近棉花價格下降到了14000-15000元/噸之間，價格基本上是一個中等價位。

綜合各影響因素，預計二季度棉花價格行情可能會先維持一個偏弱趨勢，筑底后大概率會震蕩偏強走勢，二季度不太確定的因素可能就是國際關系。