童裝出海失算 森馬凈利“腰斬”

      A股上市公司2020年年報陸續放榜，4月12日晚間，森馬服飾也披露了2020年年報成績單。從披露的數據來看，2020年森馬服飾營收、歸屬凈利出現雙降的情形，其中森馬服飾2020年的歸屬凈利潤近乎“腰斬”。

森馬服飾財報顯示，公司在2020年實現的營業收入約152.05億元，同比下降21.37%;對應實現的歸屬凈利潤約8.06億元，同比下降48%。在報告期內森馬服飾實現的扣非后凈利潤約7.57億元，同比下降49.01%。

關于公司2020年業績下滑的主要原因等相關問題，北京商報記者致電森馬服飾證券部進行采訪，但對方電話并未有人接聽。

年報顯示，森馬服飾創建于2002年，是一家以虛擬經營為特色，以休閑服飾、兒童服飾為主導產品的企業集團，旗下擁有以森馬品牌為代表的成人休閑服飾和以巴拉巴拉品牌為代表的兒童服飾兩大品牌集群。其中森馬品牌創立于1996年，定位以休閑服飾為主的大眾日常生活方式品牌，巴拉巴拉品牌于2002年創立。

從披露的財報來看，森馬服飾的休閑服飾、兒童服飾2020年的營業收入均出現不同程度的下滑。具體而言，兒童服飾是森馬服飾的重要營收來源。財務數據顯示，森馬服飾的兒童服飾2020年實現的營業收入約101.32億元，占當期營業收入的比例為66.64%，該產品收入較2019年同比下降19.99%。另外，森馬服飾的兒童服飾產品2020年的毛利率為42.44%，較2019年同比下降3.62%。

紡織服裝品牌管理專家、上海良棲品牌管理有限公司總經理程偉雄分析稱，受疫情影響，以線下為主的傳統服飾企業受到了較大的沖擊。雖然森馬服飾童裝業務在整個童裝市場占比較高，但是基于實體店不斷擴張的壓力，再加上疫情對于線下的沖擊，以及線上電商主要集中于打折銷售業務，毛利較低等因素，使得其業績不斷下滑。

針對業績下滑，森馬服飾稱，疫情影響為主要原因。但有業內人士認為，此次森馬服飾業績腰斬，除受疫情影響外，或更多源于童裝出海業務的折戟。

2020年7月，森馬服飾發布一則公告稱，擬向公司第三大股東森馬集團出售全資子公司法國SofizaSAS(SofizaSAS擁有Kidiliz集團100%股權)100%的資產和業務，目的是降低經營風險、避免業績遭受更大損失。

據了解，Kidiliz集團為森馬服飾旗下海外童裝業務。2018年4月28日，為推動童裝業務高端化發展以及拓展海外市場，森馬服飾全資子公司森馬國際集團(香港)有限公司以現金方式約1.1億歐元(約合人民幣8.44億元)收購SofizaSAS  100%股權及債權，進而達到收購Kidiliz集團全部資產的目的。

收購該集團后，森馬服飾寄希望于該集團的布局，能夠帶動旗下童裝業務向海外的擴展，并投入巨大精力。據悉，森馬服飾收購Kidiliz集團之后，將旗下“CATIMINI”“ABSORBA”兩大品牌引入中國市場，相繼在重點城市和天貓平臺開設旗艦店鋪。同時，有數據顯示，在收購Kidiliz集團后的第一年即2019年，森馬服飾的管理費用達10.29億元，同比增長97.13%。

然而，Kidiliz集團的發展并沒有按照森馬服飾的希望前進。數據顯示，Kidiliz集團在被森馬服飾收購后，出現連續性虧損。財報數據顯示，2018年底，受法國黃背心事件影響，在法國本土擁有大量門店的Kidiliz公司經營面臨困境。2018年第四季度，Kidiliz集團虧損0.49億元，2019年虧損3.07億元，2020年第一季度虧損1.21億元。

巨額虧損下，森馬服飾不得不低價售出該集團業務。2020年7月，森馬服飾以6.8億元低價拋售，與當初收購價格相差1.6億元。這也意味著僅在買進賣出這一程序中，森馬服飾就已經虧損了1.6億元，還不算兩年內的虧損數量。

受疫情以及Kidiliz集團低價轉讓等因素影響，森馬服飾引以為傲的童裝業務也出現下滑，并且關閉門店數量超過休閑服飾業門店關閉數量。數據顯示，截至2020年底，森馬服飾童裝業務關閉門店數量達1426家。

除了童裝海外業務的折戟，其第二大業務休閑服飾同樣發展不佳。數據顯示，2019-2020年，休閑服飾營收分別下降3.64%、24.26%。而隨著該業務發展的不理想，森馬服飾逐漸削弱其地位。財報數據顯示，2016年，森馬服飾休閑服飾業務占比為52.51%，到2020年，休閑服飾業務占比下降為32.6%。

雖說森馬服飾休閑服飾的營業收入出現下滑，不過該產品的毛利率出現微增。數據顯示，森馬服飾休閑服飾2020年的毛利率為35.88%，同比增長0.28%。

    北京商報記者還注意到，自2019年以來森馬服飾業績就出現疲軟態勢。財務數據顯示，森馬服飾2019年實現的營業收入約193.37億元，同比增長23.01%;當期對應實現的歸屬凈利潤約15.49億元，同比下降8.52%。

雖說業績不給力，但并未影響森馬服飾的分紅計劃。森馬服飾披露的公告顯示，根據公司2021年4月9日董事會審議通過的利潤分配方案，以公司未來利潤分配實施時確定的股權登記日的股本為基數，以可供股東分配的利潤向全體股東每10股派發2.5元現金紅利(含稅)，送紅股0股(含稅)，不以公積金轉增股本。

    在投融資專家許小恒看來，連續穩定的現金分紅是上市公司具有投資價值的體現，尤其是在監管鼓勵現金分紅的背景下，上市公司欲通過提高分紅來提振投資者的信心。不過對于業績下滑仍要分紅的做法并不值得鼓勵，公司要根據實際情況量力而行。