洲際交易所(ICE)棉花期貨價格遭遇兩個跌停板

　　近日，洲際交易所(ICE)棉花期貨價格遭遇兩個跌停板。與此同時，國內棉花期貨市場近期也持續走弱。

　　9月27日，鄭棉主力2301合約價格報收13450元/噸，期價較上一交易日下跌125元/噸，創出兩年來新低。背后發生了什么?

　　每到棉花價格跌到低點，或者漲至高位時，市場都會有投資者“按耐不住寂寞”。不過，2022年的棉花行情并未如市場所預期那樣變化。

　　今年二季度，美棉主產區旱情持續加重，引發了市場對于全球棉花供應偏緊的擔憂。洲際交易所(ICE)期棉從90美分/磅一度攀升至133.79美分/磅附近，帶動了國內棉花上行。

　　不過，近期美棉產區迎來了大量降雨，旱情得到明顯緩解，這也降低了市場炒作天氣的熱情;美聯儲大幅加息，美元指數創新高，也導致美國棉花價格大幅回落。此外，還有其他因素擾動棉花市場行情。

　　雖然美國棉花新年度預計減產，但是全球棉花增產、需求下滑，期末庫存預計同比增加;此外，當前的國際棉花價格估值仍相對偏高，海外紗廠紡紗利潤虧損，導致紗廠開機率下滑，需求萎縮導致價格難以上行。

　　9月26日，美國農業部(USDA)在每周作物生長報告中公布稱，截至2022年9月25日當周，美國棉花生長優良率為31%，之前一周為33%，去年同期為65%。當周，美國棉花收割率為15%，之前一周為11%，去年同期為11%，五年均值為14%。當周，美國棉花盛鈴率為67%，之前一周為59%，去年同期為58%，五年均值為62%。

　　美棉下跌主要原因在于前期炒作干旱天氣導致棉價估值過高，后期在全球經濟衰退之下消費弱勢逐步顯現，作為非生活必需品的紡服需求和購買量同步下降，美棉簽約銷售表現一般，出口裝運偏慢，疊加美聯儲加息，大宗商品拋售壓力增加，使棉價承壓下行。

　　從供應端來看，雖然USAD發布的9月報告中美棉棄耕率仍高達43%，但種植與收獲面積增加，產量與期末庫存上調，疊加美棉已進入盛鈴期，吐絮率達到67%，可以說產量已基本定型，后期調減概率不大，整體供應較為充裕。

　　截至上周，印度全國種植面積達到1271萬公頃，同比增加8%，在大面積擴種之下產量預期較為樂觀。巴西、澳棉已上市交易，因天氣適宜，同比增產。從需求端看，歐美紡織服裝需求疲軟，印度及東南亞紡紗利潤虧損，中國內需清淡，全球消費弱勢明顯。

　　7月美國批發商紡織服裝庫存406億美元，同比增加72%，創歷史高位，延續去年8月以來累庫趨勢;8月紡織服裝進口金額為3.16億美元，進口量明顯下滑，出現拐點。歐洲在能源危機以及高通脹之下紡織服裝需求下滑，進口訂單較往年減少15%-20%。印、巴、越地區紡紗廠在高成本和長期虧損之下開機率持續下降至歷年低位，消費旺季不旺，后市較為悲觀。

　　根據USDA9月份報告預期，22/23年度全球棉花產量預計同比增加60萬噸，消費同比下滑18萬噸，期末庫存同比減少1萬噸，庫存消費比同比增0.46%。不過，后期也不排除期末庫存及庫存消費比繼續上調。

　　進入9月下旬以來，新疆棉農一直為棉花的大規模采摘做準備。由于這幾年新疆農業機械化的提高，目前新疆棉花的采摘主要以機采棉為主。新疆某棉花貿易商表示，當前內地主產區新棉已經上市交易，北疆地區已經開始大面積機采，南疆巴州、阿克蘇地區預計九月底開始大面積采摘，喀什地區預計十一之后開始大面積采摘。

　　部分地區由于疫情影響，籽棉收購時間較往年推遲，預計十月中旬開始集中開秤。廉超也對記者表示，棉花采摘周期大概為一個月，全疆從9月底開始到11月初結束，軋花廠收購周期為20天至一個月。以2021年為例，北疆機采率到達90%，南疆機采率為80%左右;新疆建設兵團機采率超過95%，新疆棉花總機采率超過85%。黃河及長江領域因種植規模小，分布分散，仍以手摘為主。

　　目前棉農期望價與軋花廠收購意向價格之間存在較大分歧。由于今年肥料、租地等成本上漲導致種植成本大漲，自有地種植成本在2000元/畝左右，租地費用為1200元/畝，總成本為3000-3200元/畝;目前北疆大部分棉區畝產為400公斤，南疆為360公斤左右，折算每公斤平均成本為7元/kg左右，棉農期望價為7.5元/kg。”廉超稱。

　　但軋花廠經歷去年的虧損行情，受限于資金壓力與套保需求，收購意向價格在5-6元/kg，與棉農期望值有較大的分歧，開秤初期或將會出現收購價格博弈。若棉農一直挺價延長棉花收購時間或軋花廠低價收購成功，利潤空間加大之下再次擴大收購規模，難免會帶來籽棉價格上漲，因此，最終結果仍需關注。

　　9月26日，全國3128皮棉到廠均價15817元/噸，下跌60元/噸;全國環錠紡32s純棉紗環錠紡主流報價24445元/噸，下跌305元/噸;紡紗利潤為2046.3元/噸，減少239元/噸，期棉主力低位震蕩，商戶觀望情緒濃厚，部分棉花一口價現貨價格較高，紡企采購謹慎，紡紗即期利潤為正。

　　對于后期價格走勢，廉超稱，接下來國內影響棉花價格的主要因素仍為開秤收購價格。從基本面看，當前國內處于消費旺季，但需求改善有限，整體弱于往年;舊棉結轉庫存較高，新棉增產;后期在國內疫情反復及經濟弱勢背景下，消費好轉力度有限或需較長時間，而決定新棉收購加工成本的軋花廠收購積極性較低，壓價意愿較強，因此待新棉集中上市棉價仍有下行空間。

　　棉花需求受到經濟增長影響較大，由于今年全球經濟增速放緩，棉花需求也隨之萎縮，這點從東南亞及中國紡織品服裝出口金額同比增速下滑、美國批發商服裝庫存累至高位可見一斑。四季度棉價或仍有下行風險，新年度增產、當前庫存高企，需求雖然步入階段性旺季但是難敵現實壓力，籽棉收購價預期較低，或帶動棉價下行。