市場動態(tài)：國慶節(jié)后新棉上市籽棉價格預期走低

　　新棉收購預計高開低走。今年軋花廠可能貼著盤面開秤，但之后主流收購價的形成則是產(chǎn)業(yè)各方群體博弈的結果，進而反過來再影響驅(qū)動盤面。

　　國慶節(jié)前是因為陳棉高質(zhì)量棉花供應緊張、基差較高，且新棉還未大量收獲上市(9月份的雨水偏多令疆棉上市推遲)，新棉套保盤少，在外部宏觀利多氛圍影響下，鄭棉得以快速拉升，9月底新疆部分地區(qū)開秤價偏高。

　　但國慶節(jié)后新棉將大量上市，結合今年新疆產(chǎn)量預期增加，而下游紡織經(jīng)營狀況持續(xù)欠佳、需求疲弱、紡織企業(yè)對原料價格的承受力度有限，則意味著軋花廠收購加工后若價高則走貨預計會偏慢，而今年軋花廠非常謹慎，近幾年的虧損及資金面的制約使他們風險承受意愿及能力較弱，料以快購、快加工、快銷售的低庫存策略為主，若銷售偏慢，則勢必降價走貨。

　　因此我們預計今年籽棉收購價可能高開震蕩走低，進而將對盤面形成向下的驅(qū)動，收購加工成本與盤面倒掛的幅度均值料較前兩年進一步縮小，期貨若頂在高位，勢必帶來大量套保壓力;新棉基差預計前高后低。

　　新棉階段性集中上市供應的壓力大。四季度新棉將集中收獲上市，考慮到軋花廠風險厭惡情緒較強而不愿持有大量庫存、種植大戶經(jīng)歷了去年代加工的大面積虧損今年惜售情緒減弱、下游紡織企業(yè)短期內(nèi)消化的棉花有限且新增訂單的不足令其囤積原料的意愿也不強、新棉期現(xiàn)倒掛且預期基差前高后低或也將限制貿(mào)易商的采購節(jié)奏，則意味著600萬噸左右的新疆新棉集中上市供應而下游承接力度不足，可能給市場帶來下行壓力。

　　下游紡織旺季不旺，產(chǎn)業(yè)信心不足。目前國內(nèi)紡織已經(jīng)進入傳統(tǒng)的“金九銀十”旺季，8月以來訂單雖然出現(xiàn)邊際改善，但體現(xiàn)出的旺季特征并不明顯，“金九”已然落空，從下游布廠訂單及詢價情況看，“銀十”或也難給予大的期待，紡織企業(yè)尤其內(nèi)地紡企生產(chǎn)利潤持續(xù)不佳，產(chǎn)業(yè)信心不足，將制約其對原料價格的承受力度，接下來能期待的時點可能是春節(jié)前的市場了。

　　陳棉爛倉單的流出壓力。23/24年度剩余倉單必須在11月合約到期全部注銷，這些資源流出難度大，需給出足夠大的貼水才行，11月合約臨近到期將面臨較大的壓力，遠期合約可能會受到拖累。