紡織市場：下游補庫偏弱 內地企業虧損加重

 　　臨近年末，受到明年市場預期不穩，下游織廠開機率維持低位等因素影響，下游補庫力度偏弱，本周紡企棉紗銷售繼續趨緩。企業不同程度降價促銷，但收效有限，庫存壓力普遍較大，在一個月左右。內地企業再度出現較大面積虧損情況，承受降價能力有限，挺價意愿較強，周內紗價降幅低于棉價。近期部分中小紡企由于資金壓力加大，限產情況逐漸增加，預計元旦前這一現象將持續，部分紡企將提前放春節假。本周中國紗線價格指數周均價21228元/噸，較上周下跌42元/噸。同期外紗價格也小幅回落，內外紗周均價差略收窄-782元/噸。

　　上周滌綸短纖期現貨價格持續上漲。原油期價持續上漲，對短纖形成了較強的成本支撐，同時由于上周價格下跌，增強了貿易商逢低補庫意愿，本周在成本和需求的共同驅動下震蕩上漲。粘膠短纖廠家供應量維持高位，各廠庫存水平偏低，國內主流貨源商談價格在18000元/噸附近。當前市場成本支撐尚存，需求端表現平淡，后市預計變化不大。

　　宏觀經濟

　　【政治局會議首提超常規逆周期調節，重提適度寬松】 中共中央政治局12月9日召開會議，分析研究2025年經濟工作。會議指出，實施更加積極有為的宏觀政策，擴大國內需求，推動科技創新和產業創新融合發展，穩住樓市股市，防范化解重點領域風險和外部沖擊，穩定預期、激發活力，推動經濟持續回升向好。會議指出，明年要實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，充實完善政策工具箱，加強超常規逆周期調節，打好政策“組合拳”，提高宏觀調控的前瞻性、針對性、有效性。

　　【中央經濟工作會議定調明年經濟】中央經濟工作會議12月11日至12日在北京舉行。會議指出，當前外部環境變化帶來的不利影響加深，我國經濟運行仍面臨不少困難和挑戰，主要是國內需求不足，部分企業生產經營困難，群眾就業增收面臨壓力，風險隱患仍然較多。會議強調，要實施更加積極的財政政策，適度寬松的貨幣政策。發揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能，適時降準降息，保持流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

　　【11月出口增速回落】海關總署12月10日發布數據顯示，今年前11個月，我國貨物貿易進出口總值39.79萬億元，同比增長4.9%，其中，出口23.04萬億元、進口16.75萬億元，同比分別增長6.7%和2.4%，外貿運行總體平穩。11月單月，進出口為3.75萬億元，同比增長1.2%。其中，出口增長5.8%，進口下降4.7%。在地緣政治沖突、不確定性增加、不穩定性增多等一系列因素影響下，增速較上月有所放緩，但月度進出口仍連續8個月保持增長。

　　【美國11月CPI環比增長0.3%】美國勞工部11日公布的數據顯示，11月美國消費者價格指數(CPI)環比增長0.3%，漲幅較10月擴大0.1個百分點。同比上漲2.7%。剔除波動較大的食品和能源價格后，11月核心CPI環比增長0.3%，同比增長3.3%，漲幅均與前一個月持平，但同比漲幅高于美國聯邦儲備委員會設定的2%長期目標。分析人士指出，最新通脹數據可能會促使美聯儲在12月貨幣政策會議上繼續降息。

　　展望未來

　　從外圍市場運行情況來看，國際方面最新美國通脹數據符合預期，但反映出下降趨勢停滯，雖然12月份美聯儲降息概率明顯上升，但明年在特朗普正式揮舞關稅大棒后，通脹壓力上升將令降息之路模糊不清。國內方面兩場重磅會議定調明年將實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，適時降準降息，保持流動性充裕，基本符合各方預期。相關評論表示，在政策“規模”以外，更需看懂深層邏輯變化。具體舉措方面仍有待明朗。

　　從國際市場運行情況來看，最新USDA報告對中國產量未做上調，整體產量調增幅度大于消費，方向偏空，并且后續仍有繼續上調的空間。需求端美棉簽約量在價格再度下行過程中增長有限，需觀望后續簽約情況。總體供需寬松局面較難扭轉，基金持倉也反映出當前結點增持多單動力不足。

　　從國內市場運行情況來看，中央政治局會議時隔14年重提貨幣政策適度寬松，后續仍有降息降準可能性，流動性總體充裕。財政政策也將更加積極有為。但市場對政策舉措的具體力度仍存不確定性，暫時難以提振因供應壓力明顯上升，需求端市場信心弱化，年末企業去庫變現需求加大價格下行壓力的現實，市場預計將持續偏弱運行。