美國通脹下降趨勢停滯棉花市場預(yù)計將持續(xù)偏弱運行

　　外圍市場：國際方面美國通脹下降趨勢停滯，雖然12月降息概率明顯上升，但明年關(guān)稅提升帶來的通脹壓力將令降息之路模糊不清。國內(nèi)方面兩場重磅會議定調(diào)明年財政政策更加積極和貨幣政策適度寬松，適時降準降息，基本符合預(yù)期，但具體舉措方面仍有待明朗。

　　產(chǎn)業(yè)層面：國際USDA報告對中國產(chǎn)量未做上調(diào)，整體產(chǎn)量調(diào)增幅度大于消費，方向偏空。需求端美棉簽約量在價格再度下行過程中增長有限，觀望后續(xù)簽約情況。總體供需寬松局面較難扭轉(zhuǎn)，基金增持多單動力不足。國內(nèi)市場對政策舉措的具體力度仍存不確定性，暫時難以提振因供應(yīng)壓力明顯上升，需求端市場信心弱化，年末企業(yè)去庫變現(xiàn)需求加大價格下行壓力的現(xiàn)實，市場預(yù)計將持續(xù)偏弱運行。

　　市場價格回顧

　　上周鄭棉持續(xù)回落，主力周一和周五兩度創(chuàng)出近兩個半月低點，最低跌至13635元/噸。周內(nèi)棉花市場供應(yīng)端寬松預(yù)期強化，需求端隨淡季加深頹勢略有加劇，兩場重大會議政策基調(diào)符合預(yù)期，對市場未現(xiàn)提振。外盤主力先跌后漲，周后期再度有所回落，周低點跌至69.05美分/磅。

　　周內(nèi)USDA最新月報調(diào)整方向偏空;美國11月CPI數(shù)值符合預(yù)期，12月降息概率上升;以及美棉簽約量繼續(xù)下降等多空因素對市場形成短時影響。內(nèi)外棉價差整體擴大。國內(nèi)外棉紗價格繼續(xù)小幅回落，跌幅低于棉價，負值價差略收窄。替代原料價格小幅回落。

　　1、國內(nèi)市場：鄭棉兩度下探低點 棉企銷售壓力續(xù)增

　　鄭棉：宏觀與供需施壓 兩度下探低點

　　上周一鄭棉破位下跌，結(jié)束前期橫盤整理趨勢，成交量和持倉量均大幅增加。資金在近期中美貿(mào)易問題有所升溫，供需寬松矛盾逐漸加劇情況下，伺機在主力切換后大幅增持空單對盤面形成壓力，主力最低價跌至13690元/噸。隨后幾日棉價繼續(xù)向下運行，60日均線形成明顯壓制。隨著收購加工進入尾聲，周內(nèi)新疆棉加工量突破500萬噸，同時本網(wǎng)生產(chǎn)調(diào)查對本年度新疆棉花總產(chǎn)繼續(xù)有所上調(diào)。周五中央經(jīng)濟工作會議結(jié)束，會議延續(xù)了周初政治局會議的重大判斷和政策取向，但在表述上強調(diào)“更加積極有為”，基調(diào)符合市場預(yù)期，對棉價提振作用有限，市場仍深陷供需矛盾及加征關(guān)稅預(yù)期，棉價再探新低至13635元/噸。周內(nèi)鄭棉主力合約平均結(jié)算價13761元/噸，較上周下跌167元/噸，跌幅1.2%。

　　上周成交量和持倉量均增加。周內(nèi)累計成交211.5萬手，較上周增加38.9萬手;持倉量80.3萬手，折401.5萬噸，增加4.5萬手。截至本周五注冊倉單加有效預(yù)報總量3170張，折12.7萬噸，較上周五增加927張。

　　現(xiàn)貨：供應(yīng)壓力至基差續(xù)降 加工量突破500萬噸

　　上周鄭棉跌幅加深，皮棉市場銷售壓力繼續(xù)增加，實際成交價格回落。周內(nèi)棉價持續(xù)回落，紡企點價位不斷調(diào)低，補庫進度有所放緩，周后期隨著棉價再探低位，部分企業(yè)對基差也進行了50元/噸左右小幅下調(diào)。新疆機采棉雙29含雜3%以內(nèi)05合約銷售基差報價在600-700元/噸，手摘棉同等級資源基差報價650-750元/噸。本周中國棉花價格指數(shù)周均價15106元/噸，較上周下跌145元/噸，跌幅1.0%。

　　上周新疆籽棉收購已至尾聲，僅阿克蘇地區(qū)及喀什地區(qū)仍有籽棉零星收購，收購價隨含雜、回潮等指標波動。受降雪降溫影響，日加工量降至5.2萬噸左右，但累計加工量已超500萬噸，累計檢驗量已超450萬噸。截至12月12日，新疆地區(qū)皮棉累計加工總量508.99萬噸，同比增幅18.93%。根據(jù)本網(wǎng)最新生產(chǎn)調(diào)查中對新疆總產(chǎn)641.2萬噸估算，目前加工進度79.38%，較去年同期快2.87個百分點。

　　2、國際市場：短期多空交錯 棉價整體偏弱

　　上周初指數(shù)基金凈多單處于近年較低水平對市場難予支撐，ICE期棉延續(xù)上周回落走勢;隨后USDA最新供需月報調(diào)增本年度產(chǎn)量幅度大于消費，期末庫存增加，對盤面形成一定壓力，主力再度下探。但周中后期美國CPI同比漲幅較上月擴大符合預(yù)期，市場認為美聯(lián)儲12月降息防止勞動力市場過快降溫的概率增加，對棉價形成短暫支撐。緊隨其后的美棉周度簽約數(shù)據(jù)繼續(xù)減少再次形成偏空影響，棉價重心再度下移。全周棉價最低點恰在周三盤面整體回升時出現(xiàn)，為69.05美分/磅。周內(nèi)ICE期棉主力合約周均結(jié)算價69.79美分/磅，較上周下跌1.25美分/磅，跌幅1.8%。同期國際現(xiàn)貨棉價跌幅略大于期貨，同時大于國內(nèi)現(xiàn)貨，內(nèi)外棉周均價差擴大至920元/噸。

　　從主要國家運行情況看，美國截至12月5日一周本年度陸地棉凈簽約34700噸，環(huán)比減少10%;裝運31162噸，減少13%。其中中國凈簽約-952噸，裝運增加78%。近期全美棉區(qū)雖出現(xiàn)少量降雨，但未給收獲作業(yè)帶來明顯不利影響，新棉加工進展較為順利。全美新棉采摘進度超八成，持續(xù)處于近年偏快水平。印度周內(nèi)新花上市量較12月初的峰值有所下降，但仍高于近兩年同期日上市量。受國際棉價偏弱運行及新棉持續(xù)上市影響，S-6新棉承壓走低，報價折80.65美分/磅，處于近三年中等水平。巴基斯坦棉市成交有限，部分小型紗廠適量采購，大型紗廠庫存充足，多采購進口棉。軋花廠銷售低等級棉花較為積極，對于高等級棉花仍持惜售態(tài)度。棉價堅挺，維持76美分/磅，環(huán)比持平。