美國通脹下降趨勢停滯棉花市場預計將持續偏弱運行

　　外圍市場：國際方面美國通脹下降趨勢停滯，雖然12月降息概率明顯上升，但明年關稅提升帶來的通脹壓力將令降息之路模糊不清。國內方面兩場重磅會議定調明年財政政策更加積極和貨幣政策適度寬松，適時降準降息，基本符合預期，但具體舉措方面仍有待明朗。

　　產業層面：國際USDA報告對中國產量未做上調，整體產量調增幅度大于消費，方向偏空。需求端美棉簽約量在價格再度下行過程中增長有限，觀望后續簽約情況。總體供需寬松局面較難扭轉，基金增持多單動力不足。國內市場對政策舉措的具體力度仍存不確定性，暫時難以提振因供應壓力明顯上升，需求端市場信心弱化，年末企業去庫變現需求加大價格下行壓力的現實，市場預計將持續偏弱運行。

　　市場價格回顧

　　上周鄭棉持續回落，主力周一和周五兩度創出近兩個半月低點，最低跌至13635元/噸。周內棉花市場供應端寬松預期強化，需求端隨淡季加深頹勢略有加劇，兩場重大會議政策基調符合預期，對市場未現提振。外盤主力先跌后漲，周后期再度有所回落，周低點跌至69.05美分/磅。

　　周內USDA最新月報調整方向偏空;美國11月CPI數值符合預期，12月降息概率上升;以及美棉簽約量繼續下降等多空因素對市場形成短時影響。內外棉價差整體擴大。國內外棉紗價格繼續小幅回落，跌幅低于棉價，負值價差略收窄。替代原料價格小幅回落。

　　1、國內市場：鄭棉兩度下探低點 棉企銷售壓力續增

　　鄭棉：宏觀與供需施壓 兩度下探低點

　　上周一鄭棉破位下跌，結束前期橫盤整理趨勢，成交量和持倉量均大幅增加。資金在近期中美貿易問題有所升溫，供需寬松矛盾逐漸加劇情況下，伺機在主力切換后大幅增持空單對盤面形成壓力，主力最低價跌至13690元/噸。隨后幾日棉價繼續向下運行，60日均線形成明顯壓制。隨著收購加工進入尾聲，周內新疆棉加工量突破500萬噸，同時本網生產調查對本年度新疆棉花總產繼續有所上調。周五中央經濟工作會議結束，會議延續了周初政治局會議的重大判斷和政策取向，但在表述上強調“更加積極有為”，基調符合市場預期，對棉價提振作用有限，市場仍深陷供需矛盾及加征關稅預期，棉價再探新低至13635元/噸。周內鄭棉主力合約平均結算價13761元/噸，較上周下跌167元/噸，跌幅1.2%。

　　上周成交量和持倉量均增加。周內累計成交211.5萬手，較上周增加38.9萬手;持倉量80.3萬手，折401.5萬噸，增加4.5萬手。截至本周五注冊倉單加有效預報總量3170張，折12.7萬噸，較上周五增加927張。

　　現貨：供應壓力至基差續降 加工量突破500萬噸

　　上周鄭棉跌幅加深，皮棉市場銷售壓力繼續增加，實際成交價格回落。周內棉價持續回落，紡企點價位不斷調低，補庫進度有所放緩，周后期隨著棉價再探低位，部分企業對基差也進行了50元/噸左右小幅下調。新疆機采棉雙29含雜3%以內05合約銷售基差報價在600-700元/噸，手摘棉同等級資源基差報價650-750元/噸。本周中國棉花價格指數周均價15106元/噸，較上周下跌145元/噸，跌幅1.0%。

　　上周新疆籽棉收購已至尾聲，僅阿克蘇地區及喀什地區仍有籽棉零星收購，收購價隨含雜、回潮等指標波動。受降雪降溫影響，日加工量降至5.2萬噸左右，但累計加工量已超500萬噸，累計檢驗量已超450萬噸。截至12月12日，新疆地區皮棉累計加工總量508.99萬噸，同比增幅18.93%。根據本網最新生產調查中對新疆總產641.2萬噸估算，目前加工進度79.38%，較去年同期快2.87個百分點。

　　2、國際市場：短期多空交錯 棉價整體偏弱

　　上周初指數基金凈多單處于近年較低水平對市場難予支撐，ICE期棉延續上周回落走勢;隨后USDA最新供需月報調增本年度產量幅度大于消費，期末庫存增加，對盤面形成一定壓力，主力再度下探。但周中后期美國CPI同比漲幅較上月擴大符合預期，市場認為美聯儲12月降息防止勞動力市場過快降溫的概率增加，對棉價形成短暫支撐。緊隨其后的美棉周度簽約數據繼續減少再次形成偏空影響，棉價重心再度下移。全周棉價最低點恰在周三盤面整體回升時出現，為69.05美分/磅。周內ICE期棉主力合約周均結算價69.79美分/磅，較上周下跌1.25美分/磅，跌幅1.8%。同期國際現貨棉價跌幅略大于期貨，同時大于國內現貨，內外棉周均價差擴大至920元/噸。

　　從主要國家運行情況看，美國截至12月5日一周本年度陸地棉凈簽約34700噸，環比減少10%;裝運31162噸，減少13%。其中中國凈簽約-952噸，裝運增加78%。近期全美棉區雖出現少量降雨，但未給收獲作業帶來明顯不利影響，新棉加工進展較為順利。全美新棉采摘進度超八成，持續處于近年偏快水平。印度周內新花上市量較12月初的峰值有所下降，但仍高于近兩年同期日上市量。受國際棉價偏弱運行及新棉持續上市影響，S-6新棉承壓走低，報價折80.65美分/磅，處于近三年中等水平。巴基斯坦棉市成交有限，部分小型紗廠適量采購，大型紗廠庫存充足，多采購進口棉。軋花廠銷售低等級棉花較為積極，對于高等級棉花仍持惜售態度。棉價堅挺，維持76美分/磅，環比持平。