預期利好棉花期貨行情反彈 下游支撐力度不足

上周（10月28日-11月1日)，在中美談判按時推進、新棉產(chǎn)量可能減少的利好預期下，鄭棉延續(xù)反彈，籽棉收購價格跟風上漲，收購成本上升。但在訂單不足庫存高位的壓力下，棉價上漲后并沒有同步向棉紗傳遞，棉紗銷售量略有增加，紗廠抓住機會穩(wěn)價降庫存減輕資金壓力。與大量的庫存陳棉相比，缺少價格、質(zhì)量優(yōu)勢的新棉銷售緩慢。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)調(diào)查，截至11月1日，新棉銷售率5.2%，低于往年，且收購成本較低，倉單升水較高的機采棉積極注冊倉單銷售。棉花價格CNCottonB指數(shù)價格12879元/噸，與鄭棉期貨CF2001合約相比，現(xiàn)貨貼水206元/噸，利于倉單注冊。

期貨方面。鄭棉突破60日均線繼續(xù)上行，主力合約CF2001周五收于13085元/噸，周漲310元/噸，交投活躍，資金積極入場，周成交4046704手，增幅58.2%，持倉731982手，周增加36138手，增幅5.2%。節(jié)后反彈已超1000元/噸，達到前期高點附近。由于紡織出口減少，新訂單不足，棉紗庫存高位，棉價上漲后未出現(xiàn)紗廠追漲增加采購，本輪棉價反彈未能有效向后道傳遞，新棉銷售緩慢，企業(yè)套保積極，鄭棉回調(diào)整理等待棉紗價格跟進概率較大。另外，中美談判雖在推進，但未有實質(zhì)進展，從過去一年多的談判過程看，后面還面臨許多不確定因素，對棉花市場隨時帶來意料之外的利空，值得留意。

美盤：中美談判雖然保持接觸繼續(xù)進行中，但未釋放實質(zhì)利好，現(xiàn)貨銷售不盡人意，美棉盤整等待消息，12月合約圍繞65美分/磅一線震蕩盤整，周五收于64.64美分/磅，周跌33點。中美貿(mào)易戰(zhàn)造成中國出口減少的同時進口也相應(yīng)減少，已殃及東南亞周邊國家棉花消費，直接影響美棉消費，新棉陸續(xù)上市，產(chǎn)量預增，如無利好刺激，本周可能出現(xiàn)回調(diào)整理。繼續(xù)跟蹤貿(mào)易談判進展消息和棉區(qū)天氣。

現(xiàn)貨方面。期貨反彈，市場信心提升，但訂單仍然不足，紗廠采購現(xiàn)貨仍謹慎，未出現(xiàn)追漲采購，仍然隨用隨買，維持較低庫存。新棉一波絮棉補庫后會漸趨冷清，加之新棉馬值較高，成交仍以18年陳棉為主。期貨反彈后，現(xiàn)貨報價普遍上調(diào)。內(nèi)地庫3128手摘新疆棉成交價在13300-13800元/噸，機采新疆棉13100-13600元/噸。由于外棉上漲速度快于內(nèi)棉，通關(guān)進口棉成本上升，出現(xiàn)內(nèi)外棉價格倒掛，外棉價格沒有優(yōu)勢，通關(guān)量減少，報價相對較亂。

新棉收購。目前新棉采摘率已達85%，交售進度在80%以上，在期貨反彈的推動下，收購價格穩(wěn)步上漲，手采棉收購價在5.8-6.2元/公斤，機采棉在5.2-5.6元/公斤，棉籽價格穩(wěn)中上漲，1.75元/公斤左右。收購成本上升，銷售利潤下降，收購風險上升。截至11月1日，全國795家企業(yè)申報公檢118萬噸，比去年同期減少46家企業(yè)，公檢數(shù)量同比減少12萬噸。從已公檢棉花的質(zhì)量數(shù)據(jù)來看，新棉的長度、強力、馬值均稍差于去年。

操作建議。鄭棉主力CF2001節(jié)后已反彈1125元/噸，到達前期高點附近，新棉銷售緩慢，本輪棉價上漲未能有效傳遞到棉紗，供應(yīng)充足、消費不足，大量新棉隨時可能進場套保，盤面有回調(diào)要求。繼續(xù)關(guān)注中美談判進展和后道訂單消費。