大反轉行情下的MSCI調整 機構堅定看好順周期

11月30日，A股沖高回落，走出出人意料的行情。

早盤銀行為代表的大金融大幅走強，滬指一度沖高至3456點，僅差2點就觸及年內最高點，市場情緒高漲。

不料下午大盤突然反轉，銀行股跳水，并在尾盤遭遇砸盤。而市場風格突然由大金融切換至科技、有色金融、消費等板塊。

值得關注的是，11月30日恰逢MSCI成分股半年度調整結果于收盤后生效，最后三分鐘北向資金忙著調倉換股，北向資金尾盤集合競價資金博弈激烈，最高時買盤超230億，但最后一分鐘流出超百億。最終全天北向資金凈流入50億。藍籌股最后一筆集合競價出現不同命運，有的被直線拉升，有的則被砸盤，其中工行、平安、茅臺、格力等巨頭，在尾盤集合競價遭遇砸盤。

截至收盤，滬指報3391.76點，跌0.49%；深成指報13670.11點，跌0.15%；創指報2631.89點，漲0.49%。兩市成交額9507億元。

對于當日A股詭異走勢，多家機構在收盤后復盤尋找原因，重新審視未來投資方向。

詭異行情原因

11月30日，周一，A股走勢讓人摸不著頭腦。

以保險、銀行、券商為主的大金融板塊自上周五尾盤瘋狂拉升后，當天早上繼續強勁放量上攻，使得上證50突破近幾個月的盤整平臺，上證綜指也距離前高3458點僅差兩個點，最高達到3456.74點。

無奈10點40分左右，市場上攻量能不足，大金融掉頭轉下，下午形成單邊下跌的態勢，多頭沒太多抵抗。

銀行板塊砸盤，申萬二級行業指數顯示，銀行指數早盤一度大漲4%，收盤時跌1%。其中，工商銀行由此前漲近4%轉跌1.3%。

當日午后滬指一路跳水，滬指下挫失守3400點位，此前一度漲1.4%，最終收跌0.49%。

當日下午金融回落，給了其他板塊機會，科技、有色金融、消費等板塊上漲。收盤時，申萬一級行業中傳媒、有色金屬、電子、計算機等領漲。

值得關注的是，11月30日，MSCI中國A股指數半年指數審議調整結果收盤后生效。新調入39只個股，同時剔除32只個股。

同花順數據顯示，14：56，北上資金凈流入僅70億元；14：57，凈流入超過200億元；14：59，凈流入達到237億元；15：00收盤，北上資金全天凈流入50億元。

最后三分鐘，北向資金走出脈沖式行情。

當天，工商銀行、貴州茅臺、中國平安、中國人壽、五糧液、格力電器等集合競價時被砸盤。

那么，為什么會出現這種詭異的的走勢？

記者調查采訪的一些機構收盤后也在復盤和尋找原因。

沃隆創鑫基金經理黃界峰認為，受PMI數據強勁提振，早盤市場雖然在金融股帶領下強勢沖高，美股指期貨快速下跌，恒指跳水，拖累A股全線回落。

“另一方面，市場近日幾大強勢板塊短期累計漲幅較大，午后跳水導致前期部分獲利資金提前兌現了結?！秉S界峰說。

玄甲金融CEO林佳義也認為，金融、出行等低估值板塊近期受到疫苗利好及海外復蘇驅動，頭部企業如招行等估值來到了歷史頂部1.8倍PB，而短期由于資金面已沒有上半年充沛，導致達到較高估值后，沖勁相對較弱。

“熬了一年的價值投資機構難得等到了一個不錯的估值，大漲之后的減持也非常合理，疊加短期投機資金離場，形成了今日市場情況?！?1月30日，林佳義說。

一位基金公司高管表示，“今天板塊與主題短線切換得快，是因為臨近年末，做短線的多，鎖定收益。而此時，資金對于行情的風格切換有不同的看法。”

此外，格上理財首席策略師張婷認為，11月30日是MSCI成分股半年度調整盤后生效，很多外資集中在尾盤進行集中競價，被指數調出的個股跌幅較大，被指數調入的個股漲幅較好。

“今日板塊明顯切換，大概率和MSCI的調整有一定關系，但從另一方面也說明，低估值板塊在11月份大幅上漲之后，可能會存在一定的獲利盤操作。”張婷說。

順周期仍是風口

展望后市，接受記者采訪的機構幾乎是眾口一詞地看好順周期低估值板塊。

“綜合考慮，當前強周期板塊<可選消費<周期成長，強周期板塊（有色、化工、鋼鐵、采掘、銀行、地產等）階段性機會更強；可選消費（家具家電、酒店、機場、影院等）也具備較強的盈利修復空間；而周期成長板塊（汽車、電氣設備、機械設備、建筑材料等）仍具備盈利支撐。”張婷表示。

而大金融仍是順周期中最受青睞的板塊。

巨澤投資董事長馬澄認為，盡管11月30日金融板塊受挫，但大金融行情并未結束，主要邏輯有三：

一是當前大金融，特別是銀行的估值相當低，平均市凈率低至0.7，這是銀行上漲的基礎；

二是美元再一次量化寬松概率很高，所以，明年美元繼續貶值，人民幣繼續升值，此舉對金融板塊是重大利好；

三是隨著后疫情時代特別是明年一季度全球疫苗大量生產，疫情得到控制后，全球經濟復蘇，金融板塊也具有典型的經濟周期特性，這也是金融板塊未來上漲的內生動力。

“對于今天金融板塊的沖高回落而言，我們認為更多的是上證綜指逼近前高、資金不愿追漲導致量能不足的心態所致，但其內在低估值和經驗復蘇驅動邏輯不改，中長期繼續看多這一板塊。而對于整個市場而言，我們則認為伴隨著明年經濟進一步復蘇，疊加相對寬松的貨幣政策，市場中期將繼續震蕩上行，內部存在的結構性機會較多。”馬澄說。

事實上，在后疫情時代，機構普遍看好經濟復蘇下的順周期行業。

黃界峰指出，縱觀全球，疫苗利好消息頻出，全球經濟逐漸復蘇，國內經濟基本面更是扎實穩固，資本市場長期向好趨勢不變，因此，估值有明顯優勢且持續受益經濟恢復的有色、化工等順周期板塊將持續受到市場青睞，短期回調反而是積極布局的良機，投資者可保持持續跟蹤。

翼虎投資研究總監曾雨指出，全球復蘇進入新常態，警惕通脹上行帶動的估值收縮，順周期低估值仍是首選，其次是疫后可選的復蘇行業，而高預期高估值成長型行業機會是跌出來的，可逢低左側開始布局。

私募排排網未來星基金經理夏風光認為，從中長期來看，低估值的周期品種，包括金融和地產仍然在上升趨勢當中，無論其基本面還是資金面都沒有悲觀的理由。

而機構鎖定前期收益，年末傾向于保守投資也是慣例，這成為機構選擇順周期板塊的另一個理由。

優美利投資基金經理盧平表示，今年最后一個月，機構策略普遍有保守趨向，共識是往優質低位和順周期個股進行調倉，備戰明年?！俺煞止傻恼{整在往科技、醫藥、消費板塊傾斜，具體看好有色板塊中的金、鋁、銅、新能源汽車，調整較大的有業績支撐的半導體行業個股和集采利空打擊下醫藥個股的低位買點?！北R平說。不過，也有機構在尋找別的投資機會。

林佳義則表示，“未來市場主要還是繼續買入低估值高性價比企業，A股經過連續兩年大漲，性價比較低，港股未來一年有更大機會?！?/p>