LV供不應求開新廠 股價創30年新高

　　延續上年強勁表現，LVMH Mo?t Hennessy Louis Vuitton SE (MC.PA) 路威酩軒首季仍錄得11%雙位數有機增長，顯示該公司聚焦的高端消費市場在動蕩的全球環境中更具韌性。

　　集團最最賺錢的皮具和時裝業務首季增速環比下滑200個基點，由上年四季度的17%降至15%，持平于2018年全年表現。該表現在全球經濟增長面臨放緩危機以及保護主義抬頭等不利宏觀環境下，已經遠超市場預期，市場普遍對今年奢侈品市場增長大幅放緩持有一致預期，而作為行業風向標的法國巨頭似乎令分析師改變想法。

　　化妝品和香水業務9%的有機增速較2018年14%的雙位數增長失色許多。這一趨勢仍然受中國消費者左右，去年最后三個月，中國化妝品市場走軟，尤其12月甚至錄得罕見的30年最低增速。

　　整體來看，美容和皮具類純時尚消費增長，在上年高基數基礎上開始放緩。不過法國巨頭稱，Louis Vuitton 路易威登的增長仍然驚人，為滿足需求，該公司在法國新增一間500人的皮具工廠。

　　在發布超預期的首季業績后，市場對法國奢侈品巨頭予以積極回報，周三該公司大幅高開3.26%報340.50歐元，早盤更是破頂創342.80歐元的歷史新高。

　　時尚研究咨詢投資機構No Agency 在周四的報告中指出，中美貿易摩擦協議將近、脫歐延遲以及英國消費者開始對該話題的疲倦，部分抵消了全球經濟增長放緩帶來的風險，而2019年首季，中、美股市悉數錄得幾乎歷史最佳開局，令在股票市場資產更多的富裕階層奢侈品消費信心提升，因此上調2019年全年奢侈品行業增幅200個基點，由-1-1%升至1-3%。

　　分析師唐小唐表示，中國政府減費降稅的執行力在2019年令人影響深刻，相信無論對提升企業盈利能力或消費增長都將具有重要作用，唯需等到三季度方可體現。他同時維持奢侈品行業兩極分化的看法，認為路威酩軒、Kering SA (KER.PA) 開云集團及Hermès International SCA (HRMS.PA) 愛馬仕國際集團等幾個此前表現極佳的集團可以繼續跑贏行業，而Prada SpA (1913,HK) 普拉達集團、Tod's SpA (TOD:MI) 集團和Salvatore Ferragamo SpA (SFER.MI) 菲拉格慕集團等意大利公司為代表的多數企業將維持此前的輸家表現，體現強者恒強，弱者愈弱的趨勢。

　　受路威酩軒業績刺激，Gucci 古馳母公司周四同樣高開1.22%報530.00歐元，盤中股價亦創紀錄錄得536.50歐元的新高，最高漲2.46%;愛馬仕股價輕微高開，但隨后推升最多漲逾1%。

　　港股上市的普拉達集團周四收報23.00港元，逆勢亦受益錄得1.32%的漲幅。該公司周二剛剛獲大行花旗唱空。花旗認為意大利公司去年下半年弱勢表現延續至今，基于去年下半年EBIT 較該行預期差10%，因此下調今明兩年銷售預測3%，而EBIT 預測更分別降20%和19%，EPS 預測分別降26%和23%，同時大幅下調意大利公司目標價由26港元至23港元，維持“中性”評級。

　　RBC Capital Markets 加皇資本市場分析師Rogerio Fujimori 在周四的報告中指出，路威酩軒核心的時裝和皮具業務強勁表現，足以推升法國公司股價上升勢頭。

　　Societe Generale Group 法興銀行更是將法國巨頭評級由“持有”上調至“買入”，并表示路威酩軒今年表現應繼續好于同業，該行預期首季行業將放緩，但作為全球最大奢侈品集團，路威酩軒1-3月有機增長較上年四季度9%反而提升200個基點。

　　市場在消化足夠信息后，午盤路威酩軒股價進一步獲推升，最高報345.30歐元，暴漲4.72%，創上市30年最高紀錄。

　　推升首季表現可以持平上年的主要動力為葡萄酒和烈酒類別，1-3月，路威酩軒該部門業務有機增幅9%，較上年同期5%的增幅高80%，實際增幅更達12.9%，由2018年首季的11.95億歐元增至13.49億歐元。期內，Hennessy 軒尼詩干邑銷量增幅11%，中國和美國市場增長迅速。

　　Sephora 絲芙蘭和DFS 為主的選擇型零售部門首季有機增幅8%，好于2018年6%的增幅，較四季度3%的增長更是大幅提速，實際增幅13%至35.10億歐元。期內絲芙蘭繼續高速增長，擴張市場份額，而DFS 首間歐洲市內門店在意大利威尼斯表現良好，2020年將在集團旗下巴黎的La Samaritaine 百貨新增一間。

　　鐘表和珠寶業務首季錄得4%的有機增幅，是表現最差的部門，亦因應了此前瑞表行業的整體數據。1-2月，瑞表出口增幅2.1%至33.852億瑞士法郎，其中腕表出口增幅2.0%至31.923億瑞士法郎，主要因出口中港兩地分別錄得2.0%和1.0%的跌幅所致，香港和中國內地是瑞表出口的第一大和第三大市場。

　　法國集團在聲明中稱，在開局強勁的2019年，集團將繼續集中精力發展自有品牌，同時嚴格控制成本，并將投資重點放在產品質量、卓越性能和創新及分銷上，以期進一步鞏固集團在奢侈品行業的全球領先地位。

　　周三收盤，LVMH Mo?t Hennessy Louis Vuitton SE (MC.PA) 路威酩軒股價報329.75歐元，漲幅0.75%，對應1,658.29億歐元市值。截至4月10日今年迄今為止，該股錄得27.71%的漲幅，與競爭對手Kering SA (KER.PA) 開云集團27.21%的漲幅相若，過去12月18.51%的漲幅則落后對手29.36%的漲幅。作者：何偉