渠道升級助美邦服飾一季度營收超17億，機構料今年凈利或超4個億

               本土休閑裝巨頭——美特斯邦威服飾股份有限公司（以下簡稱“美邦服飾”）4月29日晚間披露2019年一季報，報告期內，公司實現營業收入17.27億元，同比下降20.68%，歸屬于上市公司股東的凈利潤3834.80萬元，同比增長23.92%，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤3669.89萬元，同比下降22.68%；基本每股收益0.02元。


截止報告期末，美邦服飾總資產達71.38億元，同比下降0.98%，歸屬于上市公司股東的凈資產29.15億元，同比增長1.33%。


美邦服飾表示，隨著公司渠道升級的策略性調整，加盟渠道拓展效果顯現，2019年一季度加盟收入錄得兩位數增長；同時公司加大力度優化直營渠道，關閉直營低效門店，影響短期業績表現。基于謹慎性考慮，公司預計2019年1-6月業績可能出現小幅虧損約5000萬元。


而對于報告期內，公司主要財務數據、財務指標發生變動的情況及原因，美邦服飾解釋稱：


（一）、合并資產負債表項目


1、貨幣資金余額較期初上升41%，主要是由于本期資金支出有所下降所致。


2、預收賬款余額較期初下降76%，主要是由于預收客戶貨款余額較期初下降所致。


3、應交稅費余額較期初下降35%，主要是由于本期應交增值稅較期初有所下降所致。


4、其他綜合收益余額較期初下降59%，主要是由于本期確認的聯營企業華瑞銀行應歸屬于公司的其他綜合收益份額下降所致。


（二）、合并利潤表項目


1、財務費用較去年同期上升44%，主要是由于本期融資借款利息支出用較上年同期上升所致。


2、資產減值損失較去年同期下降39%，主要是由于本期存貨跌價損失較上年同期下降所致。


3、資產處置收益較去年同期下降561%，主要是由于本期資產處置損失較上年同期增加所致。


4、其他收益較去年同期上升1564%，主要是由于本期收到的政府補貼較上年同期增加所致。


5、營業外支出較去年同期上升188%，主要是由于本期關店損失較上年同期增加所致。


6、所得稅費用較去年同期上升158%，主要是由于本期遞延所得稅資產下降所致。


（三）、合并現金流量表項目


1、經營活動產生的現金流量凈額較上年同期上升4%，主要是由于本期經營性支出較上年同期有所下降所致。


2、投資活動產生的現金流量凈額較上年同期上升41%，主要是由于本期店鋪裝修改造投入較上年同期下降所致。


3、籌資活動產生的現金流量凈額較上年同期下降143%，主要是由于本期償還借款的資金支出較上年同期增加所致。


財報顯示，2018年，美邦服飾實現營業收入76.77億元，較上年同期增長18.62%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4036.16萬元，同比增長113.24%；實現每股收益0.02元/股，較上年同期增長116.67%。截至報告期末，公司總資產72.09億元，較年初增長8.97%；歸屬于上市公司股東的所有者權益28.78億


記者此間獲悉，2018年以來，美邦服飾對旗下五大品牌產品競爭力進行升級，促進經營質量持續改善。報告期內，美邦服飾深化品牌及產品轉型升級，使得多元時尚品牌風格，為更多消費者所廣泛接受。同時，美邦服飾進一步完善公司自身能力，為各品牌目標消費者提供高性價比產品體驗，以提高品牌認可度和忠誠度。隨著各品牌產品競爭力提升，報告期內實現直營可比店鋪銷售收入同比增長約7%。


報告期內，美邦服飾旗下品牌Metersbonwe品牌收入業績持續改善，全年實現銷售收入同比增長13%；ME&CITY品牌繼續保持店鋪面積和銷售規模快速增長，2018年實現銷售收入同比增長48%；MoomooME&CITYKIDS兩個童裝品牌全年合計實現銷售收入同比增長24%。


針對渠道升級策略，美邦服飾管理層表示，美邦服飾以購物中心+傳統商圈并行發展的渠道策略，深化與全國各大知名購物中心全面戰略合作，借力消費升級巨大商機和多層次市場的發展機遇，整合社會資源，以加盟合作共創、共贏發展。以一、二線市場打造標桿樣板店鋪為基礎，帶動三、四線市場加盟合作發展為目標，促進渠道結構更加多元化。報告期內，加盟經銷收入同比增長33%。


值得關注的是，美邦服飾致力推動零售標準化能力建設。美邦服飾在公告中稱，公司對成功案例進行標準化梳理，從品牌態度標準化和最佳盈利模式標準化兩個維度，在直營及加盟渠道進行高效、快速復制，使經營規模和效益取得同步提升。


天風證券分析師呂明表示，2018年以來，美邦服飾圍繞品牌&產品升級、渠道升級、零售升級，持續提升管理效率，觀察來看：


在品牌與產品升級方面，美邦服飾實現Metersbonwe品牌升級裂變，全面向風格化及品質化推進，公司推出五大系列：NEWear、HYSTYL、Nōvachic、MTEE和ASELF以滿足不同消費者的需求。


在渠道升級方面：美邦服飾堅持購物中心+傳統商圈并行發展的渠道策略，繼續深化與全國各大知名購物中心的全面戰略合作，以一、二線市場打造標桿樣板店鋪為基礎，帶動三、四線市場加盟合作發展為目標，促進渠道結構更加多元化。2018年加盟經銷收入同比增長33%。


在零售升級方面：美邦服飾推動零售標準化能力建設，從品牌態度標準化和最佳盈利模式標準化兩個維度，在直營及加盟渠道進行高效、快速復制。


而伴隨著2018年美邦服飾營業收入迎來拐點，特別是現流金大幅好轉，呂明預計2019年美邦服飾將會迎來凈利潤拐點，這主要是因為：


1、直營門店費用率高，預計2019年美邦服飾拓店將以加盟為主，會降低費用率，財報顯示，2018年美邦服飾長期待攤費用達到2.82億，分析來看，這主要系公司開設直營門店產生的費用。而美邦服飾在2018年年報中提到，公司品牌和產品形象的提升吸引了更多優質加盟商的加入、2018年加盟經銷收入同比增長33%。預計2019年美邦服飾新拓門店將以加盟商為主，會使費用率有所下降。此外，年報中披露上海美邦、沈陽美邦等子公司有所虧損，預計2019年美邦服飾也會繼續調整虧損店鋪，減少虧損。


2、預計2019年資產減值會大幅下降：2018年美邦服飾的資產減值損失為3.13億，比2017年同期減少1.4億。其中，2018年存貨跌價損失為2.30億，較2017年減少1.4億。據此判斷2018年資產減值已過峰值，參考存貨絕對金額下降，預計2019年資產減值損失會繼續下降。


3、管理效率提升：2018年公司管理費用率、銷售費用率已經有所下降，預計隨著美邦服飾內部管理不斷改善，三費費用率有望進一步下降。


呂明預計，美邦服飾2019年有望成為凈利潤拐點首年，凈利潤有望達到約4.5億，凈利率有望提升至5%；此后隨著美邦服飾改革紅利不斷釋放，凈利率有望在2-3年內恢復到10%左右，呂明坦言，美邦服飾通過品牌、產品、渠道和零售的全面升級，業績逐步恢復。而近年來的觀察也發現，一些曾經輝煌而后業績跌入低谷的一些國產品牌通過自身對于品牌、產品等方面的改革升級，業績已經逐步恢復，并已經明顯體現在股價層面；如李寧和波司登。而目前美邦服飾所處的階段與業績復蘇和恢復時期的李寧和波司登相似；隨著美邦服飾業績或迎來向上拐點，最終有望在股價層面將的有所體現。


美邦服飾方面表示，2019年，公司將繼續沿著品牌升級、產品升級、渠道升級及零售升級的路徑，致力于以更好的時尚產品和購物體驗來滿足不斷升級的消費需求，進一步加強與多元商業伙伴的合作，推進落實購物中心+傳統商圈并行的渠道發展戰略，促使終端店鋪結構進一步優化。