終于！阿迪達(dá)斯在走下坡路

　　Adidas AG (ADSGn.DE) 阿迪達(dá)斯集團(tuán)今天發(fā)布中期業(yè)績的同時(shí)釋放出下半年盈利備受挑戰(zhàn)的信號(hào)，拖累該全球第二大體育用品集團(tuán)的股價(jià)在周四尾段急挫最多7.1%至254歐元，創(chuàng)接近三年來最大盤中跌幅。

　　Adidas AG 表示為重振歐洲銷售短期內(nèi)當(dāng)?shù)匦枥^續(xù)降價(jià)，又預(yù)計(jì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境會(huì)持續(xù)推高采購成本。首席執(zhí)行官Kasper R?rsted 在接受媒體采訪時(shí)指出匯率戰(zhàn)比貿(mào)易戰(zhàn)更令人憂慮，中美兩國為集團(tuán)貢獻(xiàn)超過45%的收入，這將會(huì)讓以歐元結(jié)算的Adidas AG 尤其受創(chuàng)。

　　中期業(yè)績報(bào)告其實(shí)不乏“銀色鑲邊”，歐洲本土市場在二季度止住此前連續(xù)四季的跌勢，14.21億歐元的收入持平于去年同期，首席財(cái)務(wù)官Harm Ohlmeyer 在分析師電話會(huì)議上表示當(dāng)?shù)匾呀?jīng)趨向穩(wěn)定，并預(yù)期下半財(cái)年的反彈幅度足以支持歐洲全年實(shí)現(xiàn)銷售增長。

　　美國繼續(xù)受中檔服裝供應(yīng)短缺的影響，但二季度北美固定匯率計(jì)銷售增長仍能從一季度的3.3%加快至5.8%，而Nike Inc. (NYSE:NKE) 耐克集團(tuán)同名品牌最近一季的北美收入同比猛增10%。Harm Ohlmeyer 指出美國依然是“非常積極的市場”，產(chǎn)品供應(yīng)問題今年內(nèi)可完全解決，不會(huì)影響2020年業(yè)績。

　　最大市場亞太地區(qū)7.8%的增長有所放緩，主要因?yàn)榇笾腥A區(qū)增速環(huán)比下降兩個(gè)百分點(diǎn)至14%，此外韓國實(shí)體客流持續(xù)衰退。Harm Ohlmeyer 強(qiáng)調(diào)同店銷售增長是中國業(yè)績提升的最大動(dòng)力，在回答分析師提問時(shí)，Kasper R?rsted 指出中國在線上線下渠道之間取得良好的平衡，國內(nèi)最大型旗艦店的日均客流達(dá)2-3萬，較低層級(jí)城市擴(kuò)張實(shí)體網(wǎng)絡(luò)的機(jī)會(huì)依然巨大，但集團(tuán)會(huì)在維持1.2萬個(gè)銷售點(diǎn)目標(biāo)的同時(shí)降低開店速度；另一方面，數(shù)字業(yè)務(wù)的增長大幅領(lǐng)先實(shí)體渠道。

　　Adidas 阿迪達(dá)斯品牌二季度銷售增速從首季的5.3%放緩至4.0%，Reebok 銳步則扭轉(zhuǎn)跌勢，實(shí)現(xiàn)3.1%的增長。

　　Adidas AG 季度55.09億歐元的凈銷售略遜市場期望的55.4億歐元，較去年同期52.61億歐元上漲4.7%，撇除匯率影響后漲幅為4%，持平于一季度，數(shù)字業(yè)務(wù)攀升37%。

　　毛利率改善120個(gè)基點(diǎn)，達(dá)53.5%。營業(yè)利潤同比增加8.6%至6.43億歐元，也不及市場預(yù)期的6.51億歐元。

　　管理層重申全年固定匯率計(jì)銷售上漲5%-8%以及下半年增長提速的展望，并繼續(xù)預(yù)期毛利率從2018年的51.8%提高至52.0%，意味著下半年毛利率將遠(yuǎn)低于中期水平，管理層解釋年底前仍需增加使用空運(yùn)以加快美國市場的產(chǎn)品供應(yīng)速度，再者，近期大量公司轉(zhuǎn)移生產(chǎn)線，對(duì)Adidas AG 來說現(xiàn)在提升產(chǎn)能不僅難道增加，也需要付出更高代價(jià)。另一方面，Adidas 阿迪達(dá)斯品牌今年重新進(jìn)駐了Decathlon SA 迪卡儂的歐洲網(wǎng)絡(luò)，批發(fā)比重提高后將壓迫利潤率。

　　Kasper R?rsted 指出Adidas AG 1/5產(chǎn)能部署在中國，當(dāng)中大部分供應(yīng)當(dāng)?shù)厥袌?，幫助大中華區(qū)為集團(tuán)創(chuàng)造25%的收入。他在接受CNBC 訪問時(shí)也強(qiáng)調(diào)關(guān)稅不會(huì)影響旗下產(chǎn)品的美國售價(jià)。

　　上周中發(fā)布中報(bào)的Puma SE (PUMG.DE) 彪馬上調(diào)了全年銷售及盈利展望，可見過去一周投資者對(duì)Adidas AG 的期望以及現(xiàn)在的失望。

　　截至周三收盤Adidas AG (ADSGn.DE) 在2019年飆升了50%，Credit Suisse Group AG 瑞信分析師今天指出該集團(tuán)在市值上拉近了與Nike Inc. (NYSE:NKE) 耐克集團(tuán)的差距，但銷售和盈利都不達(dá)標(biāo)的表現(xiàn)實(shí)屬反常，Adidas 品牌的勢頭也令人擔(dān)心。

　　近年教科書式復(fù)蘇的Puma SE 彪馬至今維持雙位數(shù)的強(qiáng)勁增長，Nike 耐克品牌也繼續(xù)在歐洲和亞洲跑贏Adidas AG。

　　該集團(tuán)今年調(diào)整了高端品牌Yeezy 的新品發(fā)布模式，Kasper R?rsted 指出去年采取限制款式投放但提高供應(yīng)量的手段，今年已改為增加新品發(fā)布、同時(shí)減少供應(yīng)。他強(qiáng)調(diào)雖然現(xiàn)在Yeezy 在一手和二手市場都非常火爆，集團(tuán)不打算從根本上擴(kuò)大產(chǎn)品基數(shù)，市面上的Yeezy 運(yùn)動(dòng)鞋只會(huì)隨著新品發(fā)售保持輕微增長。