Pterocarpus: China Local Debt And America 'S Two Room Debt

　　Bien que le Bureau de la vérification des comptes soit confronté à de fortes pressions et que les données économiques de la Chine soient contestées, nous nous félicitons des résultats de plus en plus rendus publics.Après tout, l 'ouverture est un pas de plus vers l' exactitude et l 'éloignement de la haute autorité.

Le Bureau de l 'audit et des études de performance a rendu publiques les dettes des administrations locales, qui sont deux des principales sources de préoccupation.

Tout d 'abord, le taux d' endettement local est trop élevé et les nouvelles dettes n 'ont pas diminué.à la fin de 2009, le solde de la dette publique dans 18 provinces, 16 municipalités et 36 districts avait atteint 2 790 milliards de dollars; le solde de la dette contractée avant 2009 s' élevait à 1 750 000 milliards de dollars, soit une augmentation de 1 040 milliards de dollars pour l 'année; 7 provinces, 10 municipalités et 14 districts dépassaient 100% et atteignaient un maximum de 364,77%.

Deuxièmement, l 'utilisation des ressources financières est inefficace et ne permet pas de rembourser le Service de la dette.Sur ce total, 8,92% seulement ont servi à financer des projets d 'investissement supplémentaires dans l' expansion centrale de la demande intérieure et une part importante a été consacrée à la construction d 'infrastructures telles que les transports, les municipalités, etc., qui avaient été mises en place avant 2008.En d 'autres termes, l' emprunt sert principalement à financer des projets d 'équipement qui ne sont pas rentables.Cela ressort clairement de la cha?ne d 'emprunt de nouveaux emprunts pour rembourser des dettes anciennes: d' après les sources de financement du Service de la dette, ces régions n 'ont pas suffisamment de moyens financiers pour assurer le Service de la dette en 2009, avec un service de la dette de 27 456 millions de yuan, soit 47,97% du service total de la dette.à long terme, les autorités locales n 'ont pas été en mesure de rembourser le capital de la Banque, et une vague de créances douteuses sur les banques résultant d' une série de dettes locales risque de se produire.

En règle générale, la solution au risque d 'endettement local consiste soit à continuer d' emprunter, soit à accro?tre le rendement de l 'investissement dans la dette.En 2009, pour la première fois, le pays a émis des obligations locales d 'un montant de 200 milliards de yuan sur l' ensemble du territoire national, et les taux d 'intérêt ont été fixés à l' issue d 'un appel d' offres pour la commercialisation, ce qui a permis de rapprocher le crédit et les taux d 'intérêt de la dette nationale en raison du crédit indirect accordé par le budget central.Cette année, les obligations des administrations locales ont été émises le 21 juin avec des intérêts créditeurs de 28,6 milliards de yuan pour la première tranche et de 15,2 milliards de dollars pour la deuxième.

La poursuite de l 'émission de la dette locale et l' élargissement de l 'émission d' obligations sont probablement une tendance majeure.Il convient de noter que le système d 'octroi de la dette locale est piégé, que les paiements de la dette locale sont modestes et que le trou noir de la dette qui pèse sur les finances locales est une goutte de paie.Plus important encore, la dette locale ne fait pas l 'objet d' une réglementation rigoureuse, plus l 'encours de la dette est important et plus le risque d' une crise de la dette est grand à l 'avenir.

D 'un point de vue systémique, nous n' autoriserons pas les ? opérations d 'endettement ? au niveau local, qui ne peuvent être émises que par l' intermédiaire du Ministère des finances, ce qui équivaut à un endossement de la dette locale par le crédit du trésor central, qui bénéficie d 'un faible taux d' intérêt au niveau des déchets du marché.

L 'utilisation de la dette locale est encore plus problématique.Le Ministère des finances a précisé que les fonds alloués aux projets d 'investissement comprenaient notamment les projets de sécurité d' occupation, les projets d 'habitation rurale, les infrastructures sociales, les projets de reconstruction après le tremblement de terre, tous les projets d' investissement qui pouvaient être financés grace à la commercialisation, ainsi que les Dépenses renouvelables et les projets d 'hébergement.Il s' agit d 'une disposition qui peut être appliquée autrement.Les résultats de l 'audit du Bureau de l' audit et des études de performance l 'ont confirmé, la plupart des fonds étant destinés à des projets d' équipement anciens.Nous nous demandons si la plupart des projets d 'infrastructure en cours de construction seraient des travaux à mi - temps sans l' expansion massive du crédit et de la monnaie en 2009.

Les obligations locales chinoises ressemblent beaucoup à celles des états - Unis d 'Amérique en ce qui concerne les obligations à deux chambres.En cas de crise des ? deux maisons ?, la dure réalité est apparue: les deux maisons ont été retirées du marché, la note des obligations a baissé et la valeur des obligations entre les mains des investisseurs s' est rétrécie.Les obligations de chauve - souris qui se situent entre le marché et l 'administration sont vouées à un risque moral considérable et à un risque de marché.La dette locale de la Chine devrait sortir de la boue des ? deux chambres ?, se conformer aux règles du marché, modifier la loi de fa?on à autoriser l 'emprunt local, par le biais de la notation du marché, et laisser les investisseurs prendre leurs propres risques.

Il existe de nombreuses filières de financement pour les administrations locales qui, outre la dette locale, investissent dans la ville.En tant que ? dette quasi municipale ?, les municipalités collectent des fonds principalement pour la construction de réseaux routiers urbains, de bases municipales et de services publics, et le Service de la dette est financé en grande partie par des subventions financières.Toutefois, dans les villes nationales, les créanciers qui investissent dans la dette entretiennent des relations confuses avec les garanties, voire surestiment ind?ment les actifs incorporels et s' approprient les marchés en les qualifiant d '? insuffisants et de faibles revenus ?.

L 'autre principale source de financement est les sociétés de plates - formes de financement locales, où la dette publique représente en moyenne plus de la moitié du solde de la dette intérieure.Au total, 307 sociétés de plates - formes de financement à différents niveaux dans 18 provinces, 16 municipalités et 36 districts ont fait l 'objet d' un audit, ce qui représente un solde de 1 450 milliards de dollars de dettes publiques, soit 44,07%, 71,36% et 78,05% de l 'encours total de la dette des gouvernements provinciaux, municipaux et de district.

Qu 'il s' agisse de la dette locale, des investissements municipaux ou des plates - formes locales de financement des investissements, la délocalisation, l' absence de réglementation des projets d 'investissement, l' absence d 'incitations à la surestimation et à la notation des actifs, l' octroi de subventions financières et de nouveaux prêts bancaires au service de l 'intérêt, le traitement de la dette locale par les investisseurs et l' évasion de la dette au nom de la commercialisation.

Le système de la dette locale n 'est pas crédible et les mécanismes d' incitation ne permettent pas de faire la distinction entre les créanciers honnêtes et les débiteurs peu scrupuleux, de considérer la dette et le financement comme une subvention à la pauvreté pour les administrations locales et, en fin de compte, de relever le niveau de la Sécurité sociale et de créer un marché obligataire sain.La dette locale de la Chine et la dette des Etats - Unis pour deux chambres appartiennent à des frères compatriotes.