Le Ralentissement De L 'économie Chinoise Pourrait Devenir La Norme.

Travailler sans relache en Chine

Au cours des dernières décennies, la croissance économique de la Chine s' est traduite par une forte augmentation des investissements publics.

Il en résulte un important excédent commercial nécessaire pour compenser l 'excédent manufacturier résultant d' investissements massifs.

Cette situation ne peut plus durer.

L 'économie chinoise a - t - elle réussi à pformer les principaux moteurs de la croissance économique pour passer de l' investissement à la demande intérieure?

Oui, mais les difficultés sont énormes.

La consommation des ménages chinois ne représente que 35% environ du produit intérieur brut (PIB), soit un peu plus de la moitié de la moyenne mondiale et bien moins que dans tout autre pays.

Cet énorme déséquilibre interne est sans précédent.

Certains responsables de Pékin savent à quel point la Chine a évolué.

Toutefois, il est difficile d 'atteindre cet objectif car il exige une croissance de la consommation des ménages de quatre points de pourcentage supérieure à celle du PIB.

Au cours des 10 dernières années, la consommation des ménages chinois a augmenté de 7 à 8% par an, tandis que le PIB a augmenté de 10 à 11% de manière alarmante.

Si l 'on prévoit une croissance du PIB de 6 à 7% en Chine, la consommation des ménages devra augmenter de 10 à 11%.

Cette accélération de la consommation est peu probable en raison de facteurs structurels puissants.

Le modèle de croissance de la Chine pfère le revenu des ménages vers les entreprises, principalement grace à des taux d 'intérêt artificiellement bas.

Cela a permis de réduire considérablement les co?ts d 'emprunt des entreprises d' état qui ont investi dans de grands projets d 'investissement des fonds facilement acquis.

Ce financement facile a également accru la rentabilité des banques et leur a permis d 'éliminer facilement les prêts non productifs.

Le co?t d 'un prêt bon marché est sacrifié.

Ce changement est inévitable, mais difficile à obtenir.

Les investissements gaspillés et les excédents de productivité se traduisent par une augmentation de la dette bancaire, ce qui signifie que des pferts de richesses soutenus sont nécessaires pour que le système bancaire continue de fonctionner.

Toutefois, si le secteur de la famille continue de payer cette facture dans les années à venir, comme les années précédentes, la Chine restera dans le même schéma de croissance.

Le précédent historique concernant l 'accumulation de la dette est préoccupant.

Chaque pays qui a connu des années de croissance ? miraculeuse ? dans l 'histoire contemporaine finit par se heurter à des problèmes d' investissement excessif et d 'endettement excessif.

Il suffit de regarder le Japon.

Le simple règlement du problème de la dette a rendu difficile la rééquilibrage interne, processus qui a toujours pris plus de temps que les prévisions les plus pessimistes.

Néanmoins, nous devons envisager de retarder cette pition.

Dans le pire des cas, l 'augmentation de la consommation est tombée à des niveaux inférieurs à ceux des 10 dernières années (ce qui pourrait être le résultat d' une baisse de la croissance du PIB), ce qui rend la rééquilibrage encore plus difficile.

Le seul moyen d 'accélérer le processus de rééquilibrage est que le Gouvernement adapte la structure du capital des banques détenant des avoirs publics.

Si la Chine veut modifier son modèle de croissance économique et ne plus dépendre des investissements, elle doit prendre des décisions douloureuses.

Tous les scénarios possibles exigent une croissance économique plus faible en Chine qu 'auparavant.

Le Gouvernement chinois et le monde entier devront s' y habituer.