中國の景気減速が常態化する可能性がある。

中國では斷続的に努力します。経済モデルチェンジの際、いくつかのバッチが増加している中國の経済學者は、今後數年間の成長率が6%から7%に大幅に下がると予測し始めた。しかし，修正したアルゴリズムは，成長速度がまだ低いかもしれないと示しています。もしかしたら，彼らの予測の半分しかないかもしれません。

過去數十年間、中國の経済成長は政府主導の投資の大幅な増加に基づいています。その結果、巨額の貿易黒字が必要となり、大規模な投資による製造業の生産能力の過剰を消化する。

このような局面はこれ以上続けられない。投資する浪費はますます深刻になり、特にインフラや不動産に投資する。ヨーロッパが危機に陥り、日本とアメリカが債務対応に力を入れている間、中國に対する輸出商品の需要が停滯することになります。

中國経済はモデルチェンジを実現し、経済成長の主要なエンジンを投資から內需に転じることができますか？できますが、直面する困難はとても大きいです。中國の家庭消費が國內総生産（GDP）に占める比率は約35%で、世界平均の半分以上で、他のどの國よりもはるかに低い。このような巨大な國內の不均衡は前例がない。

北京の一部の官吏は中國の発展がずっとから多いことを知っています。アンバランス。したがって、政策立案者は、今後10年間は內需の向上に努め、GDPの占める割合を50%にするという。それでも比重が低いというレベルで、中國は低消費の東アジア國家の中で最下位になります。

しかし、この目標を実現するのは困難が多く、家庭消費の伸びはGDPより4ポイント速いという。過去10年間で、中國の家庭消費の年成長率は7%～8%だったが、GDPの伸びは驚くべき10%～11%に達した。中國のGDPが6%から7%増加すると予想されるなら、中國の家庭消費は10%から11%増加しなければならない。

強力な構造要素の障害のため、このような消費の増加速度はあまり実現できません。中國の成長モデルは家庭収入を企業に移転し、その主な形式は人為的な低金利である。これは國有企業の借入コストを大幅に削減し、これらの企業が簡単に獲得した資金を大規模な投資プロジェクトに投入する。このような簡単な融資は銀行の利潤率を高めて、不良債権を簡単に解決することができます。

安いローンのコストを犠牲にしたのは預金者の利益です。預金の収益が低いので、彼らは消費を犠牲にし、より多くの貯蓄を余儀なくされた。これは消費がGDPに占める比重が大幅に下がることをもたらします。中國が投資の代わりに消費をしたいなら、このような金融抑制の過程は変えなければなりません。全體の経済成長の中で家庭部門の占める割合は上昇しなければならない。

このような変化は避けられないが、容易なことではない。浪費された投資と過剰な生産能力はますます多くの銀行の債務に転化します。これは銀行システムを継続して稼働させたいという意味で、持続的な財産移転が必要です。しかし、今後數年間、家庭部門がこれまでと同じように勘定を続けたら、中國は同じ成長パターンに陥ります。

歴史的に債務累積の先例が懸念されている。近代的な歴史の上ですべて長年の“奇跡的な式”の増加の國家を得て最後にいずれも過度な投資に出會うことができて、続いて債務の過剰な問題が現れます。日本を見さえすればいいです。単に債務問題を解決するだけで國內の再バランスが難しくなり、その過程で最も悲観的な予測よりも時間がかかります。

それでも、このような変化を遅らせることを考えます。代価。消費が過去10年間のペースで成長を維持しても（過去10年間は中國と世界情勢は楽観的で、債務水準はずっと低い）、再バランスを実現するには、中國の経済成長率は3%から4%にまで低下しなければならない。言い換えれば、これは投資による影響を減少させることであり、この影響は突然かつ強いものとなる。

最悪の場合、消費の伸びが過去10年間の水準に及ばない（GDPの伸び率が低下した結果かもしれない）ため、再バランスが難しくなっています。再バランスを加速する唯一の方法は、政府が國有資産を持つ銀行の資本構造を調整することである。

中國が経済成長パターンを調整したいなら、投資に依存しないでください。すべての可能性がある狀況は、中國経済の成長率が以前より低いことを要求しています。中國政府と全世界はこの點に慣れる必要があります。