Menwei: Fusions Et Acquisitions Dans L 'Industrie Textile

PricewaterhouseCoopers

Menwei: Bonjour à tous, je suis menwei de PricewaterhouseCoopers, très honoré d 'être le premier à faire une déclaration liminaire.

Tout d 'abord, en résumant ce que nous avons observé ces deux dernières années dans le secteur des textiles et des vêtements, nous notons que le nombre de fusions - acquisitions a augmenté de fa?on explosive au cours des deux dernières années. Huit fusions - acquisitions ont été achevées entre 2001 et 2009, pour un montant de plus de 850 millions de yuan, pour un montant de 600 millions de yuan en 2010, soit un total de 8 fusions - acquisitions.

Neuf fusions - acquisitions, d 'un montant supérieur à 1 milliard 670 millions de dollars, n' ont pas encore été achevées en 2011, une paction d 'un montant aussi élevé, soit 1,2 milliard de dollars, et 470 millions de dollars, soit un volume très important par rapport au premier semestre.

C 'est un phénomène que nous avons observé, à savoir que la croissance a été très rapide ces deux dernières années.

L 'une des principales raisons en est qu' après le début de la crise économique en 2008 - 2009, l 'industrie textile, qui est un secteur de base, jouit d' une certaine stabilité et que ses rendements stables attirent une fois de plus l 'attention de la communauté des investisseurs, ce qui explique que le volume de ses pactions se soit considérablement accru.

En deuxième lieu, nous constatons que ces pactions ne sont généralement pas très importantes, la plupart d 'entre elles se situent entre 100 et 200 millions de dollars ou entre 50 et 70 millions de dollars.

Deuxièmement, du point de vue des pactions, le vcpi est un investisseur financier qui a investi beaucoup plus que le nombre d 'affaires et le montant des pactions, si l' on considère ce chiffre cumulé, qui dépasse 75% si l 'on exclut 1,2 milliard de pactions.

Voilà quelques - unes de nos observations, le marché est maintenant très dynamique.

PricewaterhouseCoopers a également servi certaines de ces pactions, j 'ai moi - même servi il y a peu une grande entreprise de vêtements dans notre pays, à l' étranger.

On est séparés des acheteurs et vendeurs de voir le processus de négociation, je pense que tout le monde pourrait avoir sur le processus de paction habituellement assez familier, je suis ici non plus en détail.

L'acheteur, généralement

Le choix de l'élaboration et de la cible d'acquisition d'un lien est un objectif stratégique.

Nous avons pris note de certaines sociétés, en particulier un investisseur stratégique, ils sont au moment de la prise de décisions d'investissement était un choix difficile, car il n'y a pas de 100% dans le monde de l'entreprise cible parfaite, c'est l'existence de cette question, ou la présence de l'attraction, il doit payer plus cher pour ?a.

S'il y a une stratégie d'investissement très clair, au moment de la prise de décisions d'investissement, afin de savoir ce que veut quoi, le co?t de ce besoin, si la stratégie d'investissement n'est pas clair, si au moment de la prise de décisions d'investissement, c'est un choix difficile, pas la bonne mesure, c'est une situation peut survenir.

Donne - nous la proposition de la société à une stratégie de base de perfectionner la stratégie de développement de l'entreprise, si les entreprises à réaliser l'objectif de développement stratégique, pouvez - vous par la croissance propre peut atteindre combien, le reste de cette partie par fusion de croissance a besoin de combien, où est la direction, une acquisition de quel genre d'entreprise, un autre l'acquisition de taille, faire l'acquisition dans combien de temps, la stratégie de développement de l'entreprise, et l'élaboration de la stratégie de fusion, avec la stratégie de fusion pour élaborer des normes de dépistage, dans les entreprises cibles de criblage, de cribler des objectifs de L'entreprise.

En fait, sur le marché peut être engagé de nombreux types de conseillers en investissement pour aider les entreprises à élaborer la stratégie de fusion, même pour aider les entreprises de la société de criblage.

PricewaterhouseCoopers peut également fournir des services similaires.

Deuxièmement, la question de la diligence de trouver comment résoudre dans cette pour?

La diligence qui est inclus? Peut trouver de quoi? De ces problèmes a trouvé comment résoudre? C'est une chose que je veux plus détaillée de partager avec tout le monde.

De même pour le vendeur, il doit penser, comment faire, comment coopérer, comment y aller avant de résoudre ou d'éviter certains malentendus inutiles et difficile de communiquer, c'est le vendeur doit être envisagée.

Ensuite, après la diligence, autant que possible, d'en savoir plus sur les entreprises, après la communication que sont l'un sur l'autre, les deux parties ont plus de compréhension, c'est souvent une décision importante à faire, c'est de la paction par un moyen de faire, est de procéder à un échange d'actifs, ou de procéder à une paction de fonds propres, et je serai sur cette question pour faire des discussions plus approfondies.

D'abord, on va voir les résultats de l'enquête et de l'analyse des mesures de diligence raisonnable.

Cette carte, au - dessus d'une ligne dans le processus de fusion et d'acquisition, les parties à un certain nombre d'objectifs, tels que l'élaboration de la stratégie et du projet d'évaluation des risques, de négociation, de conception de la structure, des programmes, etc., ces bo?tes de lumière verte est la diligence des taux d'imposition, par y compris financiers, juridiques, il est possible de ressources humaines, y compris l'environnement, le problème de ce qu'ils peuvent pour résoudre une correspondance de un à un.

Ici, je voudrais juste notre expérience, notre expérience de première main de la partager avec tout le monde, c'est de l'industrie textile et de l'habillement au milieu de tout le processus de mélange, on fera attention à ce problème et comment résoudre ces problèmes.

Quand je suis aujourd'hui avant et chers invités de discuter de tout de même évoqué l'importance de canal, pour des enquêtes financières de due diligence un vêtement entreprises ou entreprises textiles, de l'importance de canal est évident.

En fait, on en a trouvé un certain nombre de problèmes dans le canal, le canal de l'intérieur n'a pas de stocks, les marchandises n'est pas à vendre, les entreprises peuvent élaborer des politiques des incitations, des distributeurs de livraison, avoir plus Fandian, rabais ou la deuxième année de meilleures dispositions, a - t - il beaucoup de vendre les marchandises temporairement ne sors pas.

Si le vendeur n 'a pas le droit de revendre, s' il ne peut pas le faire, s' il n' a pas le droit de revenir, s' il n 'est pas en mesure de le faire, cela aura une incidence sur une tendance à la croissance future, question qui devrait être examinée par n' importe quelle entreprise de détail, alors je ne pense pas que ce soit une exception dans le secteur de l 'habillement.

La question connexe est de savoir combien d 'argent vous faut - il pour que les canaux fonctionnent efficacement?

Comment résoudre ce problème une fois qu 'on l' a découvert, c 'est notre décision de fusions - acquisitions, si nous sommes un acheteur, comment résoudre ce problème, quel est le lien avec ma fusion - acquisition?

Parce que la valeur d 'une entreprise dépend de plusieurs facteurs: la croissance, la capacité d' exploitation et la capacité de générer des liquidités.

S' il y a un problème de filière et que les stocks sont présents dans la filière, la croissance future des revenus risque d 'être fortement influencée.

De même, si nous ne ma?trisons pas suffisamment les canaux et si nous voulons parvenir à une gestion plus efficace des canaux, nous risquons de payer plus cher, de sorte que nous, en tant qu 'acheteurs, sachions qu' il faudra peut - être investir davantage dans les canaux à l 'avenir et que sa rentabilité en patira.

Il s' agit donc de questions très importantes que nous devons prendre en compte lorsqu 'on envisage des modèles d' évaluation.

De même, en tant qu 'investisseur stratégique, si vous avez pour but d' acquérir les filières de cette société, peut - être la marque ou votre propre marque, la production a également sa propre base de production, mais il me faut vendre par cette voie vers mon marché cible, à ce moment - là, les filières elles - mêmes, sans parler des facteurs financiers, la capacité des entreprises à contr?ler les filières, ce qui ne vous concerne pas seulement en tant que modèle financier, voire en tant que décision d 'investissement.

C 'est là le problème.

Je viens également de mentionner les facteurs qui influent sur la valeur des entreprises, à savoir le contr?le des fonds de profit.

En tant qu 'entreprise de confection, comment contr?ler ses fonds de profit? Est - ce que les sommes à recevoir peuvent être recouvrées? Si je veux promouvoir un nouveau produit, j' espère que le nouveau produit obtiendra de bons résultats dès le début de la vente, alors ce n 'est pas aux dépens d' un certain degré de recouvrement pour obtenir une augmentation des performances, mais ce chapitre ne peut pas revenir dans un délai d 'une demi - heure, ce qui pourrait vous faire courir le risque d' un retour à l 'avenir.

Commande de même inventaire, aussi, ?a arrive souvent dans les entreprises de pformation, quand ?a et un nouveau marché ou de lancer une série de nouveaux produits, il y a peut - être pas familier avec l'entreprise pour contr?le d'inventaire avant de faire ?a bien, peut - être plus de distribution ouvert, la production de trop de vendre un grand nombre de stocks le besoin de vérification, ces aussi l'acheteur a besoin d'attention.

Pour ces raisons, on peut modifier la société dans ce cas sur le Fonds de roulement de la capacité de contr?le, dans notre modèle sur le niveau des fonds de roulement des ajustements.

Deuxièmement, pour l'industrie de l'habillement, nous savons que beaucoup de l'industrie de l'habillement est à forte intensité de main d'?uvre, en particulier pour un terminal de vente ou de production de l'industrie de l'habillement, si le co?t du travail est un élément essentiel des co?ts des entreprises, on voit souvent un problème, c'est que si le bien - être des problèmes de récompenses, assez.

Actuellement l'objectif de la société a un fonctionnement stable, mais les travailleurs n'a pas proposé de grèves, manifestations de ces situations, mais comme une fusion, si je suis une grandes entreprises d'état, je suis dans l'acquisition de ces sociétés, les travailleurs conscients mon employé est maintenant grand central des entreprises publiques, je demande vont changer.

Ou es - tu une marque étrangère, comme les travailleurs de l'entreprise d'investissement étranger, tout le monde dit, les entreprises de bien - être sont bonnes, les administrations de sécurité sociale sont normaux, pourquoi nous n'avons pas, et ils ont des attentes pourrait changer.

Nous venons de voir que le VC et le PE investissent beaucoup dans l 'industrie du vêtement, et si nous les mettons en bourse, si nous sommes en mesure de satisfaire aux exigences d' un vérificateur des comptes de gentleman et si, financièrement, il faut reconstituer des réserves, ce sont là des éléments qui ont été pris en compte par l 'entreprise acheteur.

Pour les entreprises de teinture de l 'industrie textile, par exemple les co?ts de protection de l' environnement, il y a eu d 'importants rejets d' eaux usées.

Pour les ventes à l 'étranger, beaucoup d' entreprises de confection sont exportatrices, nous devons tenir compte du fait que nos co?ts sont plus sur le continent, c 'est - à - dire que vous êtes le co?t du Yuan, et que vos ventes sont vendues aux états - Unis, vous êtes le produit de la vente en dollars des états - Unis, les fluctuations des taux de change, l' érosion des bénéfices de l 'entreprise est très importante.

Il s' agit en fait d 'une question de savoir si le niveau des co?ts d' entreprise est raisonnable, et nous pensons que toutes ces questions devraient être prises en compte dans le modèle d 'évaluation.

En ce qui concerne les risques potentiels, tels que les risques environnementaux, nous pourrions demander des garanties au vendeur dans le cadre d 'un accord de paction.

Plus tard, on peut également mentionner l'industrie textile et de l'habillement en fait de nombreuses sont les entreprises privées, l'opération de normalisation relative de leurs entreprises d'état est la somme, beaucoup de sociétés financières et fiscales de l'histoire de la question, ces questions est un risque potentiel n'est pas exposé.

Le risque potentiel, de lui donner un prix ne sont pas nécessairement d'accord avec l'autre partie, peut - être, peut demander au vendeur de prendre une assurance pour assurer si apparaissant après le fisc parler, ou les services de protection de l'environnement parler, parler de quelque chose, ou d'autres services de sécurité sociale, Si les anciens actionnaires de prêt à assumer une responsabilité, une telle garantie on est s?rement besoin l'un de l'autre dans la négociation d'accord entre eux.

Mais nous devons également envisager très prudemment, l'autre n'est pas capable de donner cette garantie, si cette question très grand risque, n'est - ce pas fait ?a, ils n'ont pas les moyens de compensation substantielle, de perte ou de la fusion d'entreprises lui - même, qui a besoin de l'acheteur à évaluer.

J'ai très brièvement parler, après l'adoption de la diligence pour les entreprises d'avoir une compréhension, face à une décision, nous jusqu'à la fin de paction de fonds propres ou de pactions de biens? Tout d'abord clarifier un concept, que ce soit de pactions de biens ou de fonds de commerce, qui est l'essence même de la même, tu veux acheter ce service.

C'est différent, formes, différentes formes de pactions de biens est normalement, tu as besoin de créer une nouvelle société, par cette nouvelle société d'acheter les anciens actionnaires actifs ou par les anciens actionnaires seront actifs et activités financées comme ses entrées à la nouvelle société.

Les parts de marché est un investissement pour l'émission de nouvelles actions sous forme d'acheter, par l'augmentation de l'investissement dans les entreprises d'investissement.

Les deux que j'ai mentionné en fait la différence, c'est qu'il y a une nouvelle société, alors nous avons vu en raison de cette différence correspondant, entra?nera des avantages et des inconvénients.

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Commerce de biens, je pense qu'il est favorable, le plus important, c'est parce que l'émergence d'une nouvelle société, l'investisseur ne doit pas prendre le risque de l'histoire de l'entreprise cible.

Telles que les maintenant nous dit, ou de protection de l'environnement, ou, si le risque de fluctuation particulièrement grande, on pourrait faire des pactions avec des actifs à risques de l'histoire et une coupe précédemment, je suis de nouveau les actionnaires d'une société, la nouvelle société quels problèmes d'assumer la responsabilité de la Division de mon mari et moi, il n'y a pas de relation.

L 'enregistrement d' une nouvelle société entra?ne des taxes sur les pactions, car les actifs doivent faire l 'objet d' un pfert, ce qui représente un co?t de paction plus élevé pour les acheteurs et les vendeurs.

D 'autre part, étant donné qu' il y a une prochaine société, il faut signer de nouveau les accords avec le personnel, les fournisseurs, les clients.

De même, s' il s' agit d 'une paction immobilière, le nouvel actionnaire bénéficie en partie des avantages fiscaux découlant des pertes cumulées de l' entreprise d 'origine.

Les avantages et les inconvénients de la participation ont en grande partie inversé la paction sur les actifs.

Le temps imparti est limité, nous ne pouvons en partager qu 'un peu, et merci beaucoup de votre temps.