Pour Stimuler Une Croissance Stable Du Commerce Extérieur, Il Faut Accélérer La Construction De Marchés à Terme De Devises.

L 'expérience internationale montre que les fluctuations des taux de change dans les pays développés ont considérablement ralenti la croissance du commerce extérieur avant 1985 et que l' évolution rapide des marchés des produits dérivés de devises après 1985 a permis aux entreprises des pays développés de se doter de nombreux instruments de protection des taux de change, et que la croissance du commerce extérieur n 'est plus affectée par les fluctuations des taux de change.

Notre marché extérieur des produits dérivés de devises est encore très petit par rapport à l 'échelle du commerce extérieur, et les pactions à terme ne représentent qu' environ 10% des importations et des exportations.

L'étude montre que les fluctuations des taux de change d'affecter de manière significative la croissance du commerce extérieur de la Chine, le marché de produits dérivés de devises actuellement difficile à satisfaire la fonction de couverture des entités économiques.

Les petites et moyennes entreprises de commerce extérieur ne peut adopter à court de l'unique réponse passive, de notre commerce extérieur de croissance stable.

Liste des contrats à terme, peut fournir des instruments de couverture plus riche pour les entreprises, et les caractéristiques des contrats à terme en devises et de l'écoulement de normes élevées, permet de réduire les co?ts de la couverture de risques d'entreprise, et de promouvoir la stabilité de la croissance du commerce extérieur de la Chine, et de jouer un r?le de travail au service de l'économie réelle de l'innovation financière.

Mai 2014,

Publié plusieurs avis sur la promotion de la stabilité et la croissance du commerce extérieur, clairement, "encourager le développement des institutions financières de s'adapter à des besoins de développement de produits de couverture des entités économiques pour aider les entreprises de contourner efficacement le risque de change".

Juin 2014, la Banque populaire de Chine, de publier des orientations concernant la mise en ?uvre de soutenir la croissance du commerce extérieur est stable, d'instruments de couverture riche de taux de change, le "produit de renforcer l'innovation de devises, d'augmenter la variété des marchés des changes, l'étude des options de produits de combinaison et des contrats à terme des entreprises et de l'innovation, la formation de la vue, à long terme, à terme, options et d'autres produits de combinaison, le système" produits de taux de change et de produits d'intérêt de l'Union.

Accélérer la construction d'un marché à terme en devises étrangères de la Chine, de fournir des instruments de couverture plus favorable pour les entreprises, le commerce extérieur stable, conforme à l'esprit de service de l'économie réelle de l'innovation financière.

Beijing Liu Wencai Institut de recherche de produits financiers dérivés 朱鈞鈞

Un cadre théorique de dérivés de change, de promouvoir la croissance stable du commerce extérieur

Les fluctuations ont contribué à la croissance du commerce extérieur en réduisant les risques liés aux fluctuations des taux de change des produits dérivés.

Le commerce d 'exportation et d' importation est influencé par un certain nombre de facteurs tels que le produit national brut (PNB), l 'inflation et les fluctuations des taux de change dans les deux pays.

Les fluctuations des exportations et des importations dues aux deux premiers de ces facteurs macroéconomiques sont inévitables, et les risques liés aux fluctuations des taux de change peuvent être pférés par l 'intermédiaire des marchés dérivés des devises pour protéger les entreprises des fluctuations des taux de change.

Les fluctuations des taux de change influent directement et indirectement sur les exportations et les importations.

Dans les filières directes, les exportations des entreprises re?oivent des devises étrangères ou des paiements à l 'importation, et les fluctuations des taux de change entra?nent des variations des recettes ou des dépenses libellées en monnaie locale, ce qui rend incertaines les perspectives de rentabilité de l' entreprise, réduisant ainsi les importations et les exportations des entreprises à risque.

Dans les filières indirectes, les entreprises évaluent les co?ts et les avantages du commerce extérieur et du commerce intérieur.

Une fois que les fluctuations des taux de change se sont accentuées et que les entreprises n 'ont pas de perspectives de rentabilité stables dans le commerce extérieur, elles modifieront la structure de leur production, leur lieu d' activité, les pays partenaires commerciaux ou les modalités de leur commerce, par exemple en produisant des produits vendus sur place, en dépla?ant leurs usines à l 'étranger, en s' effor?ant de commercer avec les pays ayant un environnement stable en matière de taux de change et en procédant au commerce des services.

Ces décisions prises par les entreprises face aux fluctuations des taux de change réduiront l 'ampleur du commerce extérieur d' un pays.

L 'utilisation des marchés à terme en devises par les entreprises peut compenser le risque de fluctuations des taux de change, ce qui accro?t le commerce d' importation et d 'exportation.

Les marchés à terme de change peuvent bloquer le taux de change à un moment donné, comme à terme.

Par exemple, lorsqu 'une entreprise conclut un contrat d' exportation de trois mois pour le commerce extérieur, elle peut retenir le risque de change au - delà de trois mois en vendant le montant correspondant en dollars des états - Unis par rapport au yuan.

Ce contrat de change à terme équivaut à vendre les dollars re?us trois mois plus tard à un taux de change déterminé.

Ainsi, indépendamment de l 'évolution future des taux de change immédiats, les fonds en renminbi re?us par les entreprises au bout de trois mois sont bloqués et les fluctuations des taux de change au cours de la période n' affectent plus les bénéfices des entreprises.

Les entreprises peuvent pférer les risques de change par l 'intermédiaire des marchés à terme des changes, ce qui leur permet d' organiser leur production dans un environnement de taux de change relativement stable, ce qui accro?t la taille des importations et des exportations.

Deux,

Expérience internationale des produits dérivés pour la croissance du commerce extérieur

Avant 1985, les entreprises n 'avaient pas suffisamment de dérivés de devises, ce qui avait entra?né une baisse sensible de la croissance du commerce extérieur; après 1985, les marchés des produits dérivés de devises des pays développés se sont développés et les fluctuations des taux de change n' ont plus eu d 'effet négatif sur la croissance du commerce extérieur.

En revanche, les pays en développement n 'ont pas de marchés de produits dérivés des devises et les fluctuations des taux de change ont réduit la croissance du commerce extérieur.

L 'évolution de la relation entre les fluctuations des taux de change et la croissance du commerce extérieur montre bien que les produits dérivés du change contribuent à la croissance du commerce extérieur.

I) avant l 'évolution des marchés des produits dérivés des devises, les fluctuations des taux de change avaient considérablement ralenti la croissance du commerce extérieur;

Au début des années 70, les pays ont commencé à autoriser de petites fluctuations des taux de change.

En 1973, après l 'effondrement du système de Bretton Woods, les taux de change entre les principaux pays développés sont entrés dans une phase de libre fluctuation.

à mesure que les fluctuations des taux de change s' accentuent, les entreprises sont confrontées à une incertitude croissante de leurs revenus dans le commerce extérieur.

Avant de 1985, qui manque d'instruments de couverture du risque de change de riches entreprises, la volatilité du taux de change est réduite de manière significative de la croissance du commerce extérieur.

Hudson et selon Straathof (2010) pour la recherche de 50 pays ou régions, avant de 1985 de la fluctuation des taux de change a augmenté de 1%, de réduire le commerce de 3,7% de tous les pays, et la diminution statistiquement significative.

Obtenir des résultats similaires de plus de recherche, c'est - à - dire les fluctuations des taux de change ont conduit les entreprises face à des incertitudes, s'il n'y a pas de moyen d'une couverture suffisante, ce qui permet de réduire le commerce extérieur des entreprises (Clark, 1973; Ethier, 1973; Hooper and Kohlhagen, 1978).

Au cours de cette période, les fluctuations des taux de change sur la croissance du commerce extérieur présente des effets négatifs significatifs.

Le Fonds monétaire international (1984) souligne que cette période n'est pas chaque pays de développer les marchés de produits dérivés de devises, et introduit le flux dérivés de change également Co., le co?t de la couverture de risques d'entreprise relativement élevée, une certaine limite également jouer le marché de produits dérivés de change de couverture fonctionnelle.

(II) le développement du marché de dérivés de change en 1985, les fluctuations des taux de change plus réduit de la croissance du commerce extérieur des pays développés

Les fluctuations de taux de change du commerce extérieur de l'intuition et de logique avec les gens.

En 1985, après de nombreuses recherches mais que la croissance du commerce extérieur des pays développés et des fluctuations des taux de change souvent indépendants, ou bien que les effets négatifs, mais le coefficient de corrélation négative de valeur absolue est très faible.

Ce phénomène appelé "mystère" de la fluctuation des taux de change et la croissance du commerce extérieur de la n'a rien à voir.

En ce qui concerne les causes à la fin des années 1980, dérivés de marché change progressivement développé, les entreprises ont amélioré les outils pour éviter les risques de change, de sorte que les fluctuations des taux de change n'est pas réduite de manière significative de la croissance du commerce extérieur.

Hudson et Straathof (2010) indique que, à la fin des années 80, dérivés de change du marché a commencé, le nombre de positions du marché des swaps de change à partir de 2 500 milliards de dollars en 1987 de la croissance à 19200 milliards de dollars en 1997, l'entreprise peut être plus efficace que le risque de contournement.

En outre, le développement rapide de la paction électronique, plusieurs entreprises peuvent entrer sur le marché de produits dérivés de change, de sorte que les co?ts de couverture du risque de change ont considérablement diminué.

ó Straathof et Cali (2012) afin de tester la Wei (1999) "instrument de couverture de réduire la volatilité des taux de change de l'impact négatif de l'hypothèse", il a été constaté que le développement du marché des contrats à terme au moins de réduire les effets négatifs de la volatilité du taux de change de 50%, de promouvoir la croissance du commerce extérieur, de sorte que les fluctuations des taux de change et la croissance du commerce extérieur des pays développés n'a rien à voir.

Le Fonds monétaire international maintient également des avis similaires.

Demande au Directeur général de l'Organisation mondiale du commerce, le Fonds monétaire international, en 2004, une étude complète de la relation de la fluctuation des taux de change et de croissance du commerce extérieur.

Son rapport sur la recherche, le commerce mondial n'a pas été réduite de manière significative de la croissance du commerce extérieur de la fluctuation des taux de change, la présence de ces effets négatifs, même si, dans certains cas, l'impact de la plage est également très faible.

Les fluctuations des taux de change n'est plus le facteur principal pour les décideurs politiques des pays développés.

Dérivés de marché change de développement rapide mondial de près de 20 ans pour les entreprises de fournir des instruments de couverture du risque de change riche, pourrait être la raison de l'influence négative de la réduction de la fluctuation des taux de change.

En outre, les sociétés pnationales achètent et vendent dans le monde entier, ce qui compense en partie les effets des fluctuations des taux de change sur leurs opérations.

Iii) La faiblesse des échanges de produits dérivés des devises des pays en développement et les fluctuations des taux de change ont considérablement ralenti la croissance du commerce extérieur

Dans les pays en développement, les fluctuations des taux de change ont considérablement ralenti la croissance du commerce extérieur.

D 'après des études empiriques réalisées à divers moments dans de nombreux pays en développement, les fluctuations des taux de change ont des effets négatifs.

Parmi eux, Kadir et al. (2013) ont noté que le taux de change croisé (dollar des états - Unis par yen) avait considérablement réduit la taille du commerce extérieur des véhicules électriques en Malaisie.

De nombreuses études montrent que la croissance du commerce extérieur a considérablement ralenti dans certains pays après la crise financière asiatique, ce qui peut s' expliquer par des fluctuations de plus en plus fortes des taux de change.

Les études de Hayakawa et Kimura (2009) montrent que les échanges des pays asiatiques sont plus touchés que ceux des autres régions par les fluctuations des taux de change, voire plus que par les effets des droits de douane sur le commerce extérieur.

Pour cette raison, les entreprises asiatiques manquent généralement d 'expérience en matière d' assurance contre les fluctuations des taux de change, et l 'importance du commerce de pformation entre les pays asiatiques a en partie accentué les effets des fluctuations des taux de change.

Pourquoi les fluctuations des taux de change dans les pays en développement ont - elles fortement influé sur la croissance du commerce extérieur alors que les pays développés ne l 'ont pas fait?

Les différences entre pays en développement et pays développés en ce qui concerne l 'évolution des marchés des produits dérivés des changes ont eu des effets différents sur la croissance du commerce extérieur de ces deux groupes de pays en raison des fluctuations des taux de change.

Les entreprises des pays développés peuvent mieux utiliser les instruments financiers pour faire face aux risques de change, si bien que les fluctuations des taux de change ne diminuent pas sensiblement la croissance du commerce extérieur, qui est pénalisée par les fluctuations des taux de change dans les pays en développement en raison de l 'absence d' instruments de protection des taux de change.

Les futures devises peuvent contribuer à une croissance stable du commerce extérieur de notre pays

Les effets des fluctuations des taux de change considérablement notre commerce extérieur.

Seulement 3% des recettes d'exportation de la plupart des entreprises, peut être passif contre le risque de change, de peur de grand allongement, unique, des contrats à terme peut aider les entreprises à verrouiller des profits, d'améliorer la stabilité de fonctionnement, ce qui permet de stimuler le commerce extérieur de croissance stable.

(A) notre commerce extérieur est considérablement influencée par les fluctuations des taux de change, l'absence de marchés de produits dérivés de suffisamment de devises, est la principale cause de profondeur

Les fluctuations des taux de change considérablement l'impact du commerce extérieur de la Chine.

Notre commerce extérieur avec les pays en développement, a été affectée par les fluctuations des taux de change.

Au cours de ces dernières années ont souligné que tous les documents et d'affecter de manière significative la croissance du commerce extérieur et de la variation des taux de change, de nombreux documents de fluctuations des taux de change du litre de dépréciation et d'augmenter les deux angles de mener des travaux de recherche.

Afficher les résultats de l'appréciation de 1%, notre pays d'exportation de réduction comprise entre 0,8% et 2,48%; le taux de change de la volatilité a augmenté de 1%, les exportations de la Chine à l'extérieur de la réduction comprise entre 0,09% à 0,58%, tous les effets statistiquement significative.

Notre étude a également montré des résultats similaires: le dollar Renminbi par rapport à 1%, de réduire le commerce d'exportation de la Chine de 1,53%, tandis que le taux de change effectif de l'appréciation de la monnaie de 1%, de réduire les exportations chinoises de 0,42%; 1% de croisement de la variation des taux de change, 0,24% de nos exportations de changement.

En outre, la volatilité du taux de change ont une influence significative sur le commerce d'exportation.

Fluctuations du taux de change dollars / augmentation des taux de 1%, les exportations de la Chine