La Logique Du Vent: Les Trois Vents Du Marché Des Boeufs

C) la volonté de réduire les dépenses d 'équipement des entreprises a conduit à une baisse des taux de rendement sans risque, ce qui a entra?né la rupture des paiements rigides, l' afflux de capitaux sur les marchés obligataires et les fonds d 'équipement locaux, alimentés par l' effet de paralysie et de paralysie des marchés financiers.

Quand il y a du vent, le cochon peut voler, mais après tout il est cochon.

Au cours de la Journée du vent, les indices de référence de 2500, 2600, 2700, 2800 et 2900 ont été facilement franchis, 3000 points sont à portée de main et les marchés ont franchi un record de billions de dollars.

D 'où viennent les vents d' aujourd 'hui?

Après une baisse continue des taux d 'intérêt de rachat et l' injection de la monnaie de base, le problème persistant des entreprises à haut co?t de financement matériel n 'a pas été résolu et la Banque centrale a lancé un nouveau modèle d' expansion en sacrifiant directement les intérêts.

Les baisses d 'intérêt ont continué de réduire les taux de rendement sans risque et les primes de crédit, ce qui a accru l' attrait relatif des marchés boursiers.

En outre, la baisse des taux d 'intérêt a permis de réduire les co?ts financiers des entreprises et d' améliorer directement la rentabilité des entreprises, les dettes à moyen et à long terme représentant une part importante des bénéfices des entreprises.

Toutefois, depuis la chute des taux d 'intérêt, l' augmentation de 18% de l 'indice de référence a posé un dilemme à la politique monétaire de la Banque centrale. Si l' assouplissement se poursuit, les marchés financiers risquent de provoquer des bulles, mais, dans le cas des entités, les stocks importants sur Le marché immobilier et la volonté de dépenses d 'équipement des entreprises ne se sont pas rétablis et les pressions internes à l' économie demeurent fortes.

Nous pensons que le vent de la Banque centrale ne s' arrêtera pas à court terme, car la baisse de l 'activité économique et la stabilité macroéconomique sont les principales préoccupations de la Banque.

Ensuite, il y a le déclin.

La hausse des taux d 'intérêt sur les dép?ts et la répartition générale des actifs à haut rendement des dép?ts signifient que la baisse actuelle des taux d' intérêt n 'a eu qu' un effet limité sur le co?t de l 'endettement des banques.

Si le co?t de l 'endettement bancaire ne diminue pas et si les préférences en matière de risque ne changent pas, les banques continueront de pférer les co?ts à l' entité en augmentant les taux d 'intérêt des prêts, et il reste à voir si les taux d' intérêt des prêts diminueront réellement.

Si les taux d 'intérêt des prêts ne diminuent pas, il sera difficile de réduire le risque d' endettement et de créer un effet de levier économique.

La réduction du taux d 'intérêt ne peut être qu' une question de temps.

Tout d 'abord, la contraction de la part des devises étrangères, l' énorme pression exercée sur les monnaies de base et la nécessité de maintenir un taux élevé de réserves de dép?ts sont insuffisantes.

Deuxièmement, si le taux de réserve des dép?ts ne diminue pas, la croissance de la biomasse dans les dép?ts génériques augmentera automatiquement le montant des cotisations et absorbera environ 1 700 milliards de dollars de réserves bancaires excédentaires.

Enfin, si les dép?ts à terme autres que les dép?ts étaient inclus dans les dép?ts à caractère général et si les 2 500 milliards de dollars de dép?ts à risque étaient supprimés, la réserve serait reconstituée à hauteur de 1 300 milliards de dollars, ce qui nécessiterait une réduction des taux de réserve à deux ou trois reprises.

La largeur d 'orientation ne s' arrête pas.

Dans le contexte d 'une tendance à la baisse des investissements dans l' immobilier et l 'industrie manufacturière, une augmentation de 25% des investissements d' équipement est nécessaire pour maintenir une croissance économique d 'environ 7 à 7,5%.

Dans l 'hypothèse de dépenses budgétaires de 150 000 milliards de dollars et de dépenses financées par des fonds publics de 5 000 milliards de dollars, le financement général pourrait contribuer à l' investissement d 'équipement à hauteur de 6 à 7 000 milliards, mais il reste un déficit de financement par rapport aux 15 000 milliards nécessaires pour accélérer l' investissement de 25%.

Dans un contexte de déficit du budget central et d 'interruption de l' activité des administrations locales, il est encore nécessaire de parvenir à une réduction modérée de la productivité, fondée sur une croissance stable du crédit central, par le biais de mécanismes de financement qui n 'ont pas besoin d' entrer dans le déficit central, tels que le refinancement par l 'état ou le PSL.

La Banque centrale va être en retard mais ne sera pas absente.

à l 'heure actuelle, où les capacités de production sont excessives, où les taux d' endettement des entreprises sont élevés et où le financement matériel est difficile, l 'amélioration de la part du financement direct et l' ouverture de l 'espace d' enregistrement et de cotation des entreprises d 'état dans leur ensemble peuvent grandement contribuer à atténuer les risques d' endettement, à promouvoir la réforme de l 'entreprise d' état et à faciliter la pition économique.

En outre, le financement par actions est préférable à une dette non liée à des taux d 'intérêt élevés, dans le cas d' une entreprise qui peut être riche et n 'avoir pas d' argent à partager, alors que dans le cas d 'une entreprise qui a des dépenses importantes au titre de la rigidité des intérêts, la Banque centrale devrait se réjouir de l' augmentation régulière des marchés boursiers, mais craint que l 'effet de levier massif ne rende le marché fou.

On s' attend à ce que la stabilisation du marché des capitaux du boeuf ralentisse le retour de la monnaie de la Banque centrale après que la Commission de supervision aura progressivement renforcé sa réglementation des opérations à double capitalisation.

Bien entendu, si la monnaie de base qui peut être contr?lée par la Banque centrale est la source d 'approvisionnement en devises, la formation finale de l' offre en devises nécessite un crédit de la part des banques commerciales.

Lorsque les banques sont soumises à une réglementation extérieure et à des contraintes internes, les mécanismes de régulation de la politique monétaire sont entravés, les institutions financières connaissent des déséquilibres thermiques et froids et, partant, le vent du système financier.

Dans le passé, l 'absence de contraintes budgétaires efficaces de la part des administrations locales et l' isolement de l 'immobilier par rapport au paysage se sont accompagnés d' une expansion brutale des capacités de production des industries lourdes, d 'une soif permanente de crédit dans l' économie réelle sous l 'effet d' un système de marges et de contraintes budgétaires et d 'une liquidité du système bancaire.

Le financement indirect dominant et la forte demande de financement de l 'entité peuvent avoir un effet direct sur les marchés financiers, qui s' inspirent principalement de la logique de l' expansion de la demande globale de l 'économie et dépendent de porcs volants.

Figure 4

Dans ce nouveau paradigme, les réformes fiscales et la lutte contre la corruption ont eu pour effet de décourager les investissements des administrations locales, le vieillissement de la population, la population en age de se marier et l 'excédent de l' offre, de freiner les nouvelles constructions immobilières, de détourner l 'industrie lourde de l' insuffisance vers l 'excédent de productivité et de réduire la soif de crédit des entités.

La longue désengorgement et la stagnation des nouveaux p?les de croissance économique ont amené les banques à mettre davantage l 'accent sur la sécurité de leurs propres actifs, à s' enfoncer dans le système financier et à se concentrer sur les liquidités matérielles, ce qui s' est traduit par un ralentissement considérable des financements extérieurs et non ciblés.

Lorsque les investisseurs obligataires font face à une demande croissante de financement, ils ne peuvent emprunter que pour trouver des sources de financement stables à long terme.

Il se trouve que les banques perdent leur intérêt pour l 'innovation non conforme et collégiale en raison de la rigueur de la réglementation et des préférences en matière de risques, qu' elles se taisent et qu 'elles ne peuvent plus utiliser les fonds monétaires et financiers de base et que les taux de rendement sur les marchés obligataires se sont effondrés.

C 'est dans ce contexte que les obligataires financent par hypothèque les actifs financiers existants et que les banques investissent activement dans des fonds de roulement et des fonds de roulement dans des fonds fiduciaires de type Umbrella, ce qui crée un vent dans le système financier.

Figure 9

D 'où viennent donc les besoins croissants de financement du marché secondaire auxquels sont confrontés les courtiers et les fiduciaires?

Les taux d 'intérêt élevés enregistrés ces dernières années par les banques parallèles, telles que les produits financiers, les fiducies et d' autres, de nombreux produits fiduciaires, dont les rendements se situent entre 7 et 8%, atteignent même un taux à deux chiffres.

Toutefois, avec la baisse des taux d 'intérêt sans risque et la rupture des paiements rigides, l' économie réelle a ouvert la voie à une redistribution des actifs.

Dans le passé, l 'augmentation du taux de rendement sans risque a été principalement motivée par la demande irrationnelle de crédit dans les secteurs de l' excédent budgétaire, les plates - formes de financement locales et les promoteurs.

Dans le passé, les taux d 'épargne élevés ont laissé de l' espace à des taux d 'investissement substantiels, mais ils ont dépassé le seuil du déclin du dividende démographique.

Les taux d 'investissement, l' expansion rapide de l 'actif bancaire et l' inversion des taux d 'épargne ont contraint les banques à recourir à des produits financiers à haut rendement pour obtenir des dép?ts; la part de l' endettement intra - industriel, dont les sources de financement sont instables, a augmenté plus rapidement que la part de l 'endettement intra - industriel, et l' accès du FMI aux technologies de l 'Internet se sont multipliés et les taux de rendement sans risque ont augmenté rapidement dans l' ensemble de la société.

Comme on l 'a vu plus haut, en 2014, l' investissement immobilier entrant dans le cycle suivant, le poignet de fer central luttait contre la corruption et la publication 43 mettait l 'accent sur les mécanismes d' évaluation de la dette, l 'inefficacité de l' investissement dans les administrations locales, la volonté de réduire les dépenses d 'équipement des entreprises zombies excédentaires et la soif de crédit des entités avaient été complètement réduites.

à ce moment - là, le taux d 'investissement réel a diminué plus rapidement que le taux d' épargne, les pressions exercées sur l 'expansion rapide des actifs bancaires ont ralenti, la concurrence pour les produits financiers à haut intérêt s' est affaiblie et le taux de rendement sans risque a diminué dans l' ensemble de La société.

En outre, en raison de la rupture des paiements rigides, les primes de crédit exigées par les investisseurs pour les produits financiers et fiduciaires ont commencé à augmenter.

Le nouveau Gouvernement a mis l 'accent sur l' adaptation aux ? nouvelles habitudes ? et sur une plus grande tolérance à l 'égard d' un ralentissement de l 'activité économique. Il s' est contenté d' accro?tre les investissements d 'équipement pour stabiliser l' économie mais aussi pour éviter les ? fortes incitations ? du passé.

En raison de la contraction de la demande globale de l 'économie, de la baisse des préférences des institutions financières en matière de crédit, de la contraction de la productivité intérieure, de l' exacerbation des contradictions entre l 'offre et la demande de capacités productives, de l' augmentation de la production industrielle et de la baisse du PIB, et de l 'augmentation de la solvabilité et des risques résiduels des entreprises non financières.

Par exemple, les cas de non - respect de contrats de fiducie minière sont dus à la baisse continue des prix du charbon due à la contraction de la demande globale, aux déséquilibres de l 'offre et de la demande de production, à la forte contraction des flux de trésorerie des entreprises du charbon et à la réduction de la capacité des distributeurs de produits à effectuer des paiements rigides.

Parallèlement à la baisse des taux d 'intérêt sans risque et à l' effondrement prévu des paiements rigides, les investisseurs sont moins motivés à configurer des fiducies de crédit et les rendements sur le marché obligataire ne peuvent être réduits. Si l 'on tient compte de la Sous - évaluation du portefeuille d' actions Blue (actifs potentiellement à haut rendement), des capitaux fortement conditionnés aux investissements d 'équipement et de développement immobilier des administrations locales commencent à s' écouler sur les marchés boursiers.

Il n 'est pas surprenant que l' unité a ait rapidement franchi le seuil des milliards de dollars.

L 'effet combiné de la résonance de plusieurs vents a créé un super - ouragan: la Banque centrale a d? libéralibéralibéraliseses monnaies pour se prémcontre les risques financiers, créer du temps et de l' espace pour la réforme; les pressions de la Banque centrale sur l 'économie réelle, les liquidlibérées par la Banque centrale ne peuvent pas compter sur l' investissement des banques dans l 'entité, les déséquilibres de liquiddes entités financières, la chaleur froide et froide, et l' eau courante pour les garanties de financement et les sources de fonds de fiducie - cadre; les dépenses d 'équipement des entreprises ont déclenché les taux de rendement sans risque, les banques économiques ont provoqué une dépréciation de la dépréciation de la dépréciation de la dépréciation de la dépréciation de la dépréciation de la dépréciation de la dépréciation de la dépréciation de la dépréciville