Guan Qingyou: La Version Chinoise De Qe N'Appara?tra Pas

Le Ministère des finances a déjà annoncé qu'il remplacerait le système bancaire et la dette locale à haut taux d'intérêt sur le marché par des obligations locales à faible taux d'intérêt autorisées par l'état, ce qui a suscité des rumeurs selon lesquelles la Banque centrale souscrirait à la dette des administrations locales à faible taux d'intérêt.

　　Commentaires:

Il est peu probable qu'il soit lancé.Premièrement, cette approche n'est pas conforme à la pensée des dirigeants chinois en matière de gouvernance: le c?ur de la future réforme axée sur le marché est de briser progressivement l'encaissement rigide, non seulement il n'y aura pas de version chinoise du qe, mais il y aura même un mode limité de défaut de paiement à l'avenir; deuxièmement, il n'est pas raisonnable sur le plan juridique:Loi sur la Banque populaire de ChineL'article 29 stipule que ? la Banque populaire de Chine ne doit pas effectuer de découvert sur les finances publiques ni directementAbonnement. souscription d'obligations d'état et d'autres obligations d'état ", la Banque centrale ne peut pasMonétisation de la detteIl a une base juridique.Troisièmement, elle n'est pas conforme au ton actuel de la politique monétaire: le niveau des fonds est serré, mais à en juger par les récentes opérations d'Open Market, la Banque centrale est prudente dans l'utilisation des instruments de ? volume ? et des instruments de ? prix ?, et la politique monétaire ne devrait pas soudainement sauter au qe.

à partir d'avril, un grand nombre de dettes d'investissement urbain sont arrivées à échéance. Dans un environnement de contraction des imp?ts fonciers et fiscaux et de ralentissement des recettes fiscales, de nouveaux instruments de financement sont nécessaires pour remplacer les anciennes dettes, tandis que le traitement des nouvelles dettes pour remplacer les anciennes dettes n'est qu'un échange de temps et d'espace.à court terme, le niveau des fonds est manifestement serré, ce qui a une incidence sur le co?t de remplacement de l'encours de la dette, ce qui peut également évincer les possibilités de financement des entités axées sur le marché, et la politique monétaire peut être assouplie, par exemple en réduisant le niveau de la dette.

à l'avenir, les méthodes de traitement de la dette en cours dépendront principalement de la titrisation des actifs, de l'achat d'actifs non performants par les sociétés locales de gestion des actifs et du remplacement des droits des créanciers sur les capitaux propres, etc., et les méthodes de traitement devraient être modérées et progressives. à moins que des circonstances incontr?lables ne se produisent, il est peu probable que des méthodes telles que qe soient adoptées pour résoudre le problème de la dette des administrations locales.

Liens connexes:

La réforme du système d'enregistrement est devenue le premier sujet du marché des capitaux lors des ? deux réunions ? qui se tiennent récemment.Dans le rapport de travail du Gouvernement, le premier ministre Li Keqiang a clairement proposé de mettre en ?uvre la réforme du système d'enregistrement des émissions d'actions.La mise en ?uvre de la réforme du système d'enregistrement cette année est une tendance générale.

Toutefois, la réforme du système d'enregistrement a également suscité de nombreuses inquiétudes parmi les investisseurs quant à la question de savoir si elle entra?nerait une concurrence vicieuse entre les bourses de Shanghai et de Shenzhen.Parce qu'à en juger par l'opinion publique actuelle, l'échange décentralisé du pouvoir d'approbation des pape est devenu le principal système d'enregistrement.En réponse à cette préoccupation des investisseurs, Gui Minjie, membre du Comité national de la CCPPC et Président de la Bourse de Shanghai, a déclaré lors de la réunion des représentants des deux comités du système de réglementation des valeurs mobilières le 7 mars qu'après la mise en ?uvre du futur système d'enregistrement, si le pouvoir d'examen est délégué à la bourse, il n'y a pas de concurrence pour les ressources et la concurrence vicieuse entre les bourses, mais plut?t une réflexion plus approfondie sur la fa?on de servir l'économie réelle.

Ce n'est pas une surprise pour le Président Gui Minjie.Après tout, en tant que Président de la Bourse de Shanghai, Gui Minjie n'est évidemment pas en mesure d'affirmer que la réforme du système d'enregistrement provoquera une concurrence vicieuse entre la Bourse de Shanghai et la Bourse de Shenzhen dans un lieu aussi important que la réunion des représentants des deux commissions du système de réglementation des valeurs mobilières.Cependant, personnellement, Gui Minjie, même si ce n'est pas une sorte de "Mandarin", mais aussi dire trop t?t.

Il convient de noter que les préoccupations des investisseurs concernant la concurrence vicieuse entre les bourses de Shanghai et de Shenzhen ne sont pas superflues.Parce que dans l'histoire, la Bourse de Shanghai et de Shenzhen a mené une concurrence vicieuse pour les ressources cotées.C'est sur la base de l'existence d'une concurrence vicieuse cette année - là, par conséquent, plus tard dans l'intervention de haut niveau, a finalement formé le marché de Shanghai avec la liste des grandes actions, Shenzhen avec la liste des petites et moyennes actions principalement le modèle de marché.

Il y a deux raisons principales pour lesquelles le marché craint à nouveau que la Bourse de Shanghai et de Shenzhen ne lance une concurrence vicieuse pour les ressources cotées après la mise en ?uvre de la réforme du système d'enregistrement.Tout d'abord, l'introduction en bourse des sociétés cotées en bourse a brisé la structure du marché de Shanghai, qui est dominé par les grandes actions, et du marché de Shenzhen, qui est dominé par les petites et moyennes actions.à l'heure actuelle, de nouvelles actions sont émises sur le marché et un grand nombre d'actions de petite et moyenne taille sont émises sur le marché de Shanghai.Cela rend inévitable la concurrence entre la Bourse de Shanghai et la Bourse de Shenzhen pour les ressources cotées.

Deuxièmement, la mise en ?uvre du système d'enregistrement a également créé les conditions pour que la Bourse de Shanghai et de Shenzhen se batte pour les ressources cotées.En raison de la mise en ?uvre de la réforme du système d'enregistrement, le pouvoir d'examen des pape a été délégué à la Bourse de Shanghai et de Shenzhen.L'examen des sociétés cotées en bourse par les deux bourses est fragmenté.Il est donc in évitable que les deux bourses assouplissent les normes d'examen des sociétés cotées en bourse ou assouplissent l'examen des sociétés cotées en bourse afin que les sociétés cotées en bourse puissent passer avec succès, ce qui leur permettra d'obtenir plus de ressources pour leurs bourses respectives.Bien s?r, verbalement, les deux grandes bourses agiront conformément à la loi et procéderont à l'examen conformément à la réglementation, mais il n'est pas exclu qu'une société d'introduction en bourse ait l'intention de se lancer dans le processus d'examen réel.

C'est pourquoi, en ce qui concerne le système actuel, il n'est pas exclu que le système d'enregistrement déclenche une concurrence vicieuse à la Bourse de Shanghai et de Shenzhen.Mais la clé pour savoir si la concurrence vicieuse entre les bourses de Shanghai et de Shenzhen sera réellement déclenchée est de savoir si la construction du système d'enregistrement peut suivre.Par exemple, dans le contexte du système d'enregistrement, établir la responsabilité de l'échange et de son personnel chargé de l'examen, afin de poursuivre le personnel chargé de l'examen et sa principale personne responsable des malversations et des crimes illégaux.En outre, si une société qui a fait une fausse inscription sur la liste est radiée de la liste, elle indemnise les investisseurs pour les pertes subies et fait l'objet d'une enquête sur la responsabilité juridique des personnes responsables conformément à la loi.Si ces systèmes ne suivent pas, il est difficile d'éviter une concurrence vicieuse entre les bourses de Shanghai et de Shenzhen.Cela exige que la direction lance le système d'enregistrement en même temps, la construction correspondante du système de soutien doit suivre.