Lecture Du Système D 'Enregistrement En Vertu De La Nouvelle Loi Sur Les Valeurs Mobilières

La réforme du système d 'enregistrement, l' élargissement des pouvoirs du Conseil de supervision et la réforme des marchés de capitaux sont des processus dynamiques qui ne se dérouleront pas en un seul temps.Le degré d 'évolution du marché, la sagesse des décideurs et la détermination de faire avancer la question ont beaucoup d' influence sur le rythme des choses.L 'expérience des états - Unis montre que la réglementation des valeurs mobilières évolue, se répare, se poursuit, que les marchés sont trop libres pour générer des risques systémiques et qu' il faut renforcer les contr?les, les contr?les trop stricts qui limitent la répartition des ressources, découragent l 'innovation et les relachent.

Le projet révisé de loi sur les valeurs mobilières (ci - après dénommé ? le projet ?) a été examiné à la quatorzième session du Comité permanent de l 'Assemblée populaire nationale, tenue du 20 au 24 avril 2015.

La réponse a été que le projet mettait l 'accent sur la protection des intérêts des investisseurs, l' amélioration de la divulgation de l 'information, l' accent étant mis sur l 'émission de marchés et l' encouragement de l 'innovation entreprenariale; l' enregistrement des titres à émission temporaire et l 'application du système d' agrément à d 'autres titres tels que les obligations; l' assouplissement des conditions de rentabilité pour les entreprises cotées en bourse, l 'examen des documents de demande et le renforcement de la responsabilité des intermédiaires; et l' accent sur la réglementation a posteriori et l 'alourdissement des sanctions en cas de fraude.

Analysis of the amendment of the Securities Act, we concerned Shao Gang and Wu Xiaoling, the President of the Security Commission and the Vice - President of the People 's Monetary Commission for the Review of the draft Draft.Droit des valeurs? modifier le Président du Groupe de travail de rédaction, dont les déclarations ont un r?le important d 'orientation.

　Faciliter le financement des entreprises, commercialiser, encourager l 'innovation

Faciliter le financement des entreprises et jouer le r?le de la répartition des ressources sur les marchés de capitaux est l 'objectif initial de cette réforme.L 'assouplissement des conditions de rentabilité de l' émission signifie que les entreprises encore déficitaires mais puissantes peuvent s' intégrer dans le financement indispensable au développement.Mettre l 'accent sur l' information, c 'est aux investisseurs qu' il appartient d 'évaluer la valeur des entreprises et de permettre aux marchés d' utiliser leurs ressources.La déréglementation et la promotion de l 'esprit d' entreprise facilitent la transition économique.L 'expérience a montré que les marchés ont une plus grande capacité d' affectation des ressources que les gouvernements, et que les innovations révolutionnaires qui peuvent accro?tre sensiblement la productivité sont souvent le résultat d 'innovations locales dictées par le marché.

Le Premier Ministre Lee Keqiang a, à diverses occasions, encouragé l 'esprit d' entreprise populaire et l 'innovation populaire, ce qui montre que les décideurs commencent à mettre l' accent sur le r?le de l 'innovation dans la relance de l' économie.La réforme du système d 'enregistrement, qui permet aux bonnes entreprises d' obtenir plus facilement de l 'argent des marchés de capitaux et aux entrepreneurs compétents d' obtenir une rémunération financière substantielle auprès des entreprises cotées en bourse, est conforme à l 'intention des décideurs d' encourager l 'esprit d' entreprise.

　Deux.InvestissementProtection

Le Président Xiao Gang, dans son discours de novembre 2013 sur la jurisprudence et la logique du droit des valeurs mobilières, a déclaré au Forum sur l 'état de droit, à l' occasion duquel il a fait observer que ? la spécificité des transactions publiques détermine que le droit des valeurs mobilières doit viser à protéger les intérêts des investisseurs publics en tant que valeur fondamentale.Je pense que la loi sur les valeurs mobilières est essentiellement une loi sur la protection des investisseurs. ?Le projet renforce la divulgation d 'informations dans le cadre de l' émission, met l 'accent sur la responsabilité de tous ceux qui participent à l' émission, y compris les émetteurs, les dépositaires, les intermédiaires, etc., et met l 'accent sur l' obligation de rendre des comptes pour les infractions telles que les fraudes, les fausses déclarations, ainsi que sur l 'inclusion de dispositions relatives à la procédure collective, qui sont autant d' instruments puissants pour protéger les investisseurs.

　　La Commission de contr?le, de vérification et d 'inspection des Nations Unies (COCOVINU) a délégué des pouvoirs en matière d' audit, renforcé la responsabilité des parties prenantes et renforcé leur r?le.Contr?le a posteriori

La Commission a délégué à la nouvelle unité le pouvoir d 'émettre et de délivrer des certificats.Le projet de loi supprime le système de la Commission d 'audit des émissions d' actions et prévoit que la vérification des documents d 'enregistrement est confiée à la bourse, ce qui signifie que les pouvoirs de vérification sont transférés à la bourse.Le renforcement de la responsabilité des parties prenantes, y compris les émetteurs, les dépositaires, les prestataires de services de valeurs mobilières, les opérateurs de valeurs mobilières, etc., dans le processus d 'émission, témoigne d' un passage d 'une cha?ne de responsabilité de la Commission à une cha?ne de responsabilité de chacun des membres de la Commission, de la bourse, de l' intermédiaire et de l 'émetteur, tout en allégeant la charge de travail de la Commission, l' accent étant mis sur la vérification conjointe des qualifications des entreprises, y compris des intermédiaires.L 'accroissement de la responsabilité pour les infractions telles que les fraudes, les fausses déclarations, etc., contribue à dissuader les auteurs d' infractions contre les marchés, à protéger les intérêts des investisseurs, à assurer le bon fonctionnement des marchés et à optimiser la répartition des ressources.

　　Extension des pouvoirs du Conseil de supervision

Xiao Gang et Wu Xiaoling ont exprimé à plusieurs reprises leur souhait d 'étendre le champ d' application de la loi sur les valeurs mobilières.Le Président Xiao Gang, dans son exposé sur la jurisprudence et la logique du droit des valeurs mobilières, a déclaré que la modification du droit des valeurs mobilières devrait être fondée sur le principe d 'une réglementation uniforme des comportements.à l 'heure actuelle, les différents secteurs de l' état réglementent les différents marchés, les marchés obligataires, les produits bancaires et financiers et les produits privés sont régis par différentes réglementations sectorielles.Les produits et les opérations de même nature sont soumis à des règles différentes qui ne favorisent pas la formation d 'un marché unifié.L 'une des raisons de l' explosion d 'un hamster à la Bourse des obligations en avril 2013 a été la fragmentation de la réglementation du marché interbancaire et le manque de vigilance des autorités de réglementation à l' égard de la distribution des bénéfices.

Iii) la plénière chinoise a estimé que la mise en place d 'un système de marché unifié, ouvert et concurrentiel était la base qui permettait aux marchés de jouer un r?le décisif dans l' affectation des ressources.Le Président Xiao Gang a fait observer que les modifications apportées à la loi sur les valeurs mobilières devraient permettre d 'harmoniser les règles de fonctionnement, les prescriptions réglementaires et les organismes de réglementation.Pour sa part, Wu Xiaoling, interrogé en 2014, a indiqué que l 'accent avait été mis sur ? l' élargissement de la portée du nom des titres ?.Le 20 avril, Wu Xiaoling a déclaré devant le Comité permanent de l 'Assemblée populaire que ? la maturité des conditions requises pour étendre le champ d' application du système d 'enregistrement aux obligations de crédit et autres titres des sociétés exige une étude plus approfondie ?.Dans le projet de 2014, il a également été question de conférer au Conseil de surveillance des valeurs mobilières une plus grande compétence en matière de détection et de répression des infractions à la loi sur les valeurs mobilières.

à notre avis, le projet de loi prévoit que le système d 'enregistrement s' applique actuellement aux actions, afin d' atténuer la résistance à la nouvelle loi et d 'aller de l' avant en deux étapes.Il est probable que les obligations, les produits bancaires et financiers, les investissements des compagnies d 'assurance, etc., seront progressivement incorporés dans la réglementation des valeurs mobilières.Une autre hypothèse est que la nouvelle loi pourrait conférer une plus grande autorité judiciaire au Conseil de surveillance.L 'approche nouvelle du tableau 1, selon laquelle les valeurs mobilières sont trop restreintes, l' insuffisance des moyens d 'application de la réglementation et le renforcement de l' application de la réglementation, laissent entendre que la nouvelle loi pourrait conférer à la Commission de contr?le des valeurs mobilières une compétence et des pouvoirs judiciaires plus étendus.Le fait est qu 'il n' y a pas de juridiction ni de pouvoir d 'application des lois solides, que les responsabilités et les pouvoirs de la Commission de surveillance ne correspondent pas, et que le renforcement de l' application des lois réglementaires est un vain mot.

　　Exemption d 'enregistrement, proposition d' un régime de restriction de la revente d 'actions

L 'exemption d' enregistrement dans des situations telles que l 'émission auprès d' investisseurs qualifiés, l 'émission publique, la petite émission, etc., contribue à accro?tre l' efficacité de l 'émission de titres et à faciliter le financement des entreprises.Les systèmes de revente d 'actions aident à résoudre des problèmes chroniques tels que la solvabilité des grands actionnaires sur les marchés de capitaux, la levée de l' embargo ? grand ou petit ? et le renforcement de la protection des investisseurs.