La Mère Centrale A Pris Des Mesures De Stimulation, Mais L 'Inflation Ne S' Est Pas Répercutée.

Bien que l 'expansion des monnaies de base dans les banques centrales se soit accélérée, la dépression économique n' a pas permis d 'introduire les monnaies de base dans le processus de création de crédit à grande échelle.

Aux états - Unis, par exemple, depuis la crise financière de 2008, la monnaie de base émise par la Fed a été multipliée par 3,5, alors que la m2 n 'a augmenté que de 65%, ce qui a entra?né une baisse du coefficient monétaire de 9,1 à 3,3%.Pourquoi? L 'émission de la monnaie de base par la Banque centrale est un processus dynamique d' augmentation de l 'offre de devises, mais la création de la monnaie de crédit exige une expansion du crédit, c' est - à - dire que les entreprises et les résidents empruntent de leur propre initiative aux banques, processus qui échappe au contr?le de la Banque centrale.Depuis 2008, l 'économie américaine dans son ensemble est en déclin, l' économie mondiale est en déclin, la demande de prêts bancaires des entreprises et des résidents n 'est pas assez forte, et les banques hésitent à emprunter pour ma?triser les risques, alors que les perspectives économiques ne sont pas assez optimistes, et le crédit bancaire n' a augmenté que de 36% au cours de cette période.En d 'autres termes, les entreprises et les résidents n' ont pas le pouvoir d 'acheter des produits de base et l' inflation ne peut pas être inversée.

On peut également tirer des conclusions cohérentes de l 'évolution des taux de change.Dans l 'équation quantitative classique MV = Py, si la vitesse de circulation des monnaies reste inchangée, l' augmentation rapide de l 'offre à court terme peut entra?ner une inflation, mais en fait, la vitesse de circulation est rarement constante.Depuis 2008, le taux de circulation aux états - Unis, mesuré par une monnaie à durée indéterminée, est tombé de 1,7 à 1,3, ce qui signifie que le nombre de cycles de monnaie utilisés dans l 'économie par suite de l' augmentation de la masse monétaire a diminué et que les entreprises et les résidents sont moins enclins à dépenser de l 'argent.Selon l 'équation quantitative, l' inflation n 'a pas forcément augmenté, même si la monnaie de base a augmenté, en cas de ralentissement de la circulation monétaire.

L 'exemple du Japon est plus typique, tout comme il est confronté à une forte augmentation des monnaies de base, à une forte diminution du coefficient de change et à une forte baisse du taux de circulation monétaire.Depuis le lancement de la politique de relance qqqe en 2013, la monnaie de base japonaise a quadruplé, tandis que la m2 n 'a augmenté que de 13%, ce qui a entra?né une baisse du coefficient monétaire de 5,2 à 2,4 et une baisse du taux de circulation mesuré en monnaie de base de 0,9 à 0,34.Les problèmes structurels que conna?t le Japon, tels que le vieillissement et l 'écart entre riches et pauvres, ont conduit la Banque centrale à fournir beaucoup d' argent, mais les entreprises et les résidents ne sont pas disposés à l 'utiliser ou le nombre moyen de fois utilisé a diminué, de sorte que l' inflation au Japon est difficile à repenser et que les incitations monétaires ont eu un effet minime.

Les effets de l 'envolée des monnaies de base dans la zone euro ont également été annulés par le coefficient de change ou par la baisse du taux de circulation monétaire.à partir de 2008, les émissions de la BCE ont été multipliées par 1,35, alors que le M2 n 'a augmenté que de 40% et le m3 de 26%, que le coefficient monétaire est tombé de 8,5 à 5,1 et que le taux de circulation monétaire mesuré en monnaie de base est tombé de 2,5 à 1,25.Les problèmes structurels internes de l 'économie de la zone euro étant plus nombreux, l' augmentation de l 'offre de devises de base n' a pas permis aux entreprises et aux résidents d 'accro?tre leur consommation et leurs investissements, et l' inflation reste faible.Les exemples des états - Unis, du Japon et de la zone euro montrent aussi que la simple stimulation monétaire par les banques centrales n 'entra?ne pas nécessairement une reprise de l' économie et de l 'inflation, en particulier lorsqu' il y a de graves problèmes structurels dans l 'économie: l' effet de l 'augmentation des monnaies de base est compensé par un coefficient de change ou par une baisse du taux de change.

La théorie du piège à la liquidité peut également expliquer la faiblesse de l 'inflation due à l' augmentation des monnaies nationales.Il existe deux théories plus courantes sur les pièges à la mobilité, qui analysent respectivement les causes et les solutions.Le premier, représenté par Krugman et Bernanke, estimait que les taux d 'intérêt réels demeuraient élevés lorsque les taux d' intérêt nominaux étaient suffisamment faibles et que les prévisions d 'inflation étaient faibles, ce qui rendait difficile la reprise de l' inflation par suite de la réticence à investir et à consommer.En fait, dans ces conditions, les banques se trouvent dans une situation à faible rendement et à haut risque, ce qui les expose également à des risques de crédit.Krugman et Bernanke estiment que la Banque centrale devrait intensifier ses incitations monétaires afin de réduire encore les taux d 'intérêt nominaux ou d' accro?tre les prévisions d 'inflation.C 'est aussi la raison pour laquelle les banques centrales, comme euroday depuis 2008, adoptent des politiques de relance telles que qe, taux d' intérêt négatifs, mais il est difficile de sortir du piège de la liquidité à lui seul.

Par exemple, au Japon.Depuis les années 90, la Banque centrale du Japon a adopté des politiques de relance vigoureuses telles que qe, qqqe et taux d 'intérêt négatifs. Les taux d' intérêt nominaux ont effectivement diminué et les taux de rendement de la dette des pays à différentes échéances se situent actuellement dans une fourchette presque identique.Toutefois, l 'inflation devrait être difficile à gérer et à ma?triser par la Banque centrale du Japon, qui, selon une étude récente de la Banque centrale du Japon, ne devrait atteindre que 1,1% sur cinq ans pour les entreprises japonaises, soit le niveau le plus bas depuis le début de l' enquête en 2014.La Sous - estimation de l 'inflation a pesé sur l' investissement et la consommation des entreprises, ce qui a encore aggravé le ralentissement actuel de l 'inflation.En outre, la Sous - estimation de l 'inflation au Japon est liée non seulement à la crédibilité de la politique de relance de la Banque centrale du Japon, mais aussi à des problèmes structurels tels que le vieillissement de la population.

La deuxième théorie du piège à la liquidité a été avancée par Cairns, qui a fait observer que lorsque les taux d 'intérêt nominaux étaient suffisamment faibles, on préférait garder des liquidités car une fois les taux d' intérêt relevés, on risquait de réduire considérablement les obligations à long terme ou l 'évaluation des actifs.Donc, quand les taux d 'intérêt sont faibles, la possession de liquidités n' est qu 'une perte d' intérêt et la détentionObligationLes pertes en capital résultant de la reprise des taux d 'intérêt pourraient être considérables.Cairns estime donc qu 'il ne sert à rien de se contenter d' accro?tre l 'offre monétaire, qui est détenue illimitée sous forme de liquidités.Il a estimé que l 'augmentation de l' offre monétaire devrait s' accompagner de politiques budgétaires expansionnistes, voire de programmes directs de création d 'emplois.

Les états - Unis peuvent être qualifiés de praticiens plus efficaces de l 'idée de Cairns, de sorte que l' efficacité de Qe est la meilleure dans les pays développés.Après la crise financière de 2008, les états - Unis n 'ont pas seulement adopté le qe, le qe, le q.Faible taux d 'intérêtDes politiques budgétaires plus dynamiques ont été mises en place, notamment en matière de politique monétaire.Le déficit budgétaire des états - Unis, qui a atteint 9,8% en 2009, est resté à un niveau record, quoique régressif.Dans le même temps, la dette publique des états - Unis est passée de 35% à 74% du PIB à la fin de l 'année.En outre, les états - Unis ont lancé des programmes directs de création d 'emplois tels que EB - 5.Les mesures de relance monétaire et budgétaire et les programmes de création d 'emplois ont joué un r?le crucial dans la reprise de l' économie américaine.

Bien que la zone euro ait également adopté une politique budgétaire plus dynamique à la suite de la crise financière de 2008, avec un déficit initial de 6,3%, les mesures de relance budgétaire ont diminué par la suite en raison de contraintes budgétaires uniformes.Si l 'on ajoute la gravité de la crise de la dette dans des pays tels que la Grèce et l' Italie, les possibilités d 'une nouvelle relance budgétaire sont limitées.Le Japon a également adopté une politique budgétaire active au cours du cycle en cours, avec un déficit de plus de 6%, mais 24% de ses dépenses budgétaires ont été consacrées au service de la dette en raison d 'un taux d' endettement public supérieur à 200%.Avec les problèmes structurels de l 'économie japonaise elle - même, la mise en ?uvre de qe n' a pas été efficace.JourTaux d 'inflationIl n 'y a pas eu d' amélioration notable de la situation aux états - Unis.

Deuxièmement, le financement public s' est considérablement accru et les entreprises résidentes sont peu nombreuses.Dans les pays développés, le secteur public domine même le crédit fondé sur l 'expansion des monnaies de base.D 'après la structure de crédit des institutions financières, la part du secteur public japonais est passée de 29% à 43%, celle des états - Unis de 13% à 22% au point le plus élevé, celle de la zone euro de 26% à 33% en 2009, et celle de la dette publique des économies a fortement augmenté.En outre, une partie de l 'exode de ? billets de banque ? a mis l' accent sur les marchés émergents.Les taux d 'intérêt nominaux ont considérablement baissé, les possibilités d' investissement ont été limitées et les monnaies développées ont été exorbitantes pour trouver d 'autres possibilités d' investissement.La part des créances nettes extraterritoriales des institutions financières des états - Unis dans le total des créances est passée de moins de 1% en 2009 à 14%, celle de la zone euro de 15% à 25% et celle du Japon de 6% à 9%.Les marchés émergents sont devenus des sources importantes de financement.