La Principale Variable Du Marché Des Obligations N 'Est Plus La Croissance économique.

Un autre point de vue qui prévaut actuellement dans les marchés obligataires est que la réglementation a évolué et que la déréglementation a amené le marché obligataire du bétail.

Le principal argument avancé à cet égard est qu 'un certain nombre de banques ont récemment re?u de leurs succursales ou des autorités locales de contr?le bancaire des informations selon lesquelles la présentation des rapports d' autovérification pouvait être retardée d 'un mois ou deux.

Selon ce point de vue, l 'assouplissement des délais de présentation des rapports d' auto - évaluation par les banques permettrait aux banques de disposer de plus de temps pour préparer leurs propres vérifications, ce qui serait interprété comme une réorientation des politiques de réglementation.

La corrélation entre la croissance nominale et le taux de rendement de la dette nationale sur 10 ans est évidente: d 'ici à 2013, il y aura une forte convergence entre les deux, tant sur le plan de la tendance que sur celui des fluctuations.

Toutefois, après 2013, les deux pays ont commencé à s' écarter sensiblement de l 'échelle des fluctuations et, après le deuxième trimestre de 2015, ils se sont même écartés de la direction.

En particulier, les trois périodes d 'écart typiques sont les suivantes:

Premièrement, octobre 2013 - février 2014.

En octobre 2013, la croissance nominale de la Chine a commencé à se ralentir considérablement, tombant de 13,51 à 10,99, alors que le taux de rendement des marchés obligataires sur 10 ans est passé de 4,11 à 4,56, avec une augmentation de près de 45 BP, ce qui constitue une nette déviation;

Deuxièmement, avril 2015 - janvier 2016.

Après avril 2015, la croissance économique s' est stabilisée et n 'a pas diminué davantage, le taux nominal de croissance s' est maintenu à environ 7,5%, mais le taux de rendement de la dette nationale a commencé à baisser sensiblement sur 10 ans, passant de 3,53 à 2,82, pour atteindre 71 BP, ce qui représente une nette différence;

Troisièmement, octobre 2016 - mai 2017.

Depuis octobre 2016, l 'économie chinoise a commencé à s' améliorer régulièrement, mais le taux de rendement de la dette nationale a commencé à augmenter de fa?on spectaculaire sur 10 ans, passant rapidement de 2,69 à 3,62 au cours des huit derniers mois, soit une nette déviation de près de 100 BP.

Au cours de ces trois périodes, nous pouvons constater que, sur les 44 mois qui se sont écoulés entre octobre 2013 et aujourd 'hui, 23 mois et plus de la moitié ont été marqués par une nette déviation entre la croissance économique nominale et le taux de rendement de la dette nationale sur 10 ans, ce qui montre bien qu' il n 'y a pas de corrélation évidente entre les deux depuis 2013.

Pour toutes ces raisons, nous constatons que la première période a atteint son apogée en 2013, année où la pénurie de capitaux est la principale variable des marchés obligataires, et que la faiblesse de l 'économie n' a pas été à l 'origine de la faiblesse.

B) La deuxième période, qui remonte à 2015, a été marquée par une politique monétaire prudente et libérale de la Banque centrale, ce qui a entra?né une ? désintégration des actifs ? sur le marché et une forte baisse des rendements des marchés obligataires;

Il n 'est donc pas difficile de constater que l' une des caractéristiques communes de cette période est:

La politique monétaire de la Banque centrale est peut - être devenue une variable essentielle des marchés obligataires, et non un élément fondamental de l 'économie, car les facteurs de politique monétaire de la Banque centrale ont conduit à une déviation manifeste des taux de rendement des obligations.

Nous pensons que depuis 2013

Il y a eu une forte convergence de vues, tant sur le plan de la direction que sur celui de l 'ampleur des changements, mais après 2013, il y a eu une nette divergence, voire une tendance inverse pendant plus de la moitié du temps. Au contraire, la politique monétaire de la Banque centrale a pu devenir une variable essentielle des marchés des créanciers chinois, de sorte que le point de vue selon lequel la croissance économique nominale a été plus rapide et les taux d' intérêt ont été plus élevés que les autres.

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