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Ce cycle de réformes de la loi sur les valeurs mobilières devrait permettre d'atteindre des points critiques d'ici à la fin de 2019.

Le 16 décembre 2019, la quarante - quatrième session du Comité permanent de l'Assemblée populaire nationale s'est tenue dans la matinée du 16 décembre 2019 dans la salle de l'Assemblée populaire de Beijing. Il a été décidé que la quinzième session du Comité permanent de l'Assemblée populaire nationale se tiendrait à Beijing du 23 au 28 décembre et que la présente session examinerait le projet révisé de loi sur les valeurs mobilières.

Les modifications apportées à la loi sur les valeurs mobilières, qui ont commencé en 2015, ont été examinées par le Comité permanent de l'Assemblée populaire en avril 2015 et en avril 2017 respectivement (première et deuxième révisions) mais n'ont pas été adoptées pour des raisons pratiques sur le marché des valeurs mobilières et en raison de la controverse concernant le projet de loi.

Dans le cadre de la mise en place et de la mise à l'essai du système d'enregistrement et de l'approfondissement général des marchés de capitaux, le 26 avril dernier, à sa dixième session, le Comité permanent de l'Assemblée populaire nationale a examiné le projet révisé de loi sur les valeurs mobilières (III).

Quatre ans après l'examen triennal, de nombreux changements sont intervenus dans l'évolution des marchés de capitaux et l'approfondissement des réformes futures des marchés de capitaux nécessitera d'urgence un appui au niveau du droit supérieur.C'est pourquoi, de l'avis de nombreux juristes, cet examen marquerait la fin de ce cycle de réformes de la loi sur les valeurs mobilières.

Bien qu'un très grand nombre d'éléments correspondant au fonctionnement du marché aient été ajoutés à la version finale, les journalistes, les universitaires et les professionnels ont été informés que le marché restait controversé sur certains éléments de la version finale et attendaient avec intérêt d'être affinés dans le cadre de cet examen.

Suspension d 'enregistrement

Dans le cadre de la réforme du système d'enregistrement des émissions d'actions, la dix - huitième session du Comité permanent de l'Assemblée populaire nationale, sur proposition du Conseil d'état, a adopté en décembre 2015 une décision autorisant le Conseil d'état à adapter les dispositions pertinentes de la loi sur les valeurs mobilières à la mise en ?uvre de la réforme du système d'enregistrement des émissions d'actions; en février 2018, la trente - troisième session du Comité permanent de l'Assemblée populaire nationale a décidé de proroger cette autorisation jusqu'au 29 février 2020.

En vertu de cet arrangement, moins de 80 jours se sont écoulés depuis que le Département d'état a autorisé l'enregistrement, ce qui est la principale raison pour laquelle le marché est plus optimiste quant à l'adoption sans heurt de la loi sur les valeurs mobilières (révisée) dans le cadre de cet examen.à l'heure actuelle, le système d'enregistrement n'est appliqué qu'à titre expérimental à la bourse supérieure et n'a pas été étendu à d'autres plaques, et la poursuite du système d'enregistrement doit être fondée sur la révision de la loi sur les valeurs mobilières.

? il ne fait aucun doute que l'application intégrale de la réforme du système d'enregistrement et l'extension de l'expérience réussie de la plate - forme à d'autres plaques constitueront l'une des priorités de la réforme du marché des capitaux dans les années à venir, mais après l'expiration de l'autorisation, étant donné que la probabilité d'une telle reconduction est minime puisqu'elle a déjà été reconduite une fois auparavant, l'examen en cours constituera une base juridique importante pour la progression de l'enregistrement sur d'autres plaques du marché des capitaux. ?Selon le responsable d 'une opération de courtage dans la région de Beijing.

Le professeur Guo Feng, Président de l'Institut de droit des valeurs mobilières, a également proposé, dans le cadre du Forum de haut niveau sur la réforme de la loi sur les valeurs mobilières, que l'examen de la révision de la loi sur les valeurs mobilières ait déjà eu lieu à trois reprises et que, sur la base d'un consensus, la prochaine session du Comité permanent de l'Assemblée populaire soit accélérée et adoptée en février de l'année prochaine.

En fait, les trois révisions comportent des sections consacrées au système d'enregistrement et aux conditions d'émission, aux procédures d'enregistrement, à la supervision et à l'inspection.

En particulier, une section intitulée ? Dispositions spéciales pour l'enregistrement des plaquettes de la science ? a été ajoutée au chapitre II, intitulé ? émission de titres ?, qui réglemente l'enregistrement des émissions d'actions expérimentales.Dans le même temps, une section distincte est consacrée aux dispositions spéciales de la loi actuelle sur les valeurs mobilières relatives à l'émission de titres en tant que "Dispositions générales".

Toutefois, lors de l'examen des trois projets de loi, le CIFA a notamment indiqué qu'étant donné que la réforme du système d'enregistrement en était encore à sa phase pilote, il serait plus prudent, dans la pratique, de tirer des enseignements qui pourraient être reproduits et reproduits dans le système juridique.En conséquence, des dispositions spéciales ont été prises dans le cadre de la présente étude pour l'enregistrement des plaques de la section, compte tenu de la phase pilote en cours.

Troisième instance

Toutefois, les modifications apportées à la loi sur les valeurs mobilières ne portent pas seulement sur l'enregistrement, mais aussi sur l'émission publique de valeurs mobilières, le comportement des opérations boursières, la protection des investisseurs et la réglementation des valeurs mobilières.

En ce qui concerne les sections relatives à la protection des investisseurs qui intéressent le marché, il est précisé dans la version finale que les investisseurs et les émetteurs, les sociétés de valeurs mobilières, etc., peuvent demander à l'organisme de protection des investisseurs créé par l'état de recourir à la conciliation; les investisseurs ordinaires et les sociétés de valeurs mobilières ne peuvent rejeter une demande de conciliation émanant d'un investisseur ordinaire.

Dans le même temps, le système de représentation des actionnaires a été amélioré.Les actionnaires majoritaires de l'émetteur, les contr?leurs effectifs, etc., qui portent atteinte aux intérêts légitimes de la société et causent un préjudice à celle - ci, peuvent engager une action en leur nom propre devant les tribunaux populaires contre les actionnaires de l'organisme public de protection des investisseurs qui détiennent des actions de la société, sans que La loi sur les sociétés limite la proportion de ces actionnaires et la durée de leur détention.

En outre, en réponse au mécontentement de longue date du marché à l'égard de la faiblesse des sanctions prévues pour les délits liés aux valeurs mobilières, la lutte contre les délits liés aux valeurs mobilières a été intensifiée.Il s'agit notamment de limiter la durée de la vente et de l'achat de valeurs mobilières par la partie faisant l'objet de l'enquête, de sorte qu'elle ne doit pas dépasser 30 jours et que la complexité de l'affaire puisse être prolongée de 30 jours, et de la modifier comme suit: ? ne peut dépasser trois mois et que la complexité de l'affaire peut être prolongée de trois mois ?.Dans le même temps, le montant maximum des amendes imposées pour des infractions telles que les transactions internes, les manipulations du marché et les fausses informations a été porté de trois à cinq fois plus élevé.La lettre porte une amende maximale de 2 millions de dollars.

Toutefois, le marché a également été controversé quant à la teneur des modifications apportées dans les trois versions révisées, comme en témoignent les opinions divergentes de nombreux commer?ants et de juristes quant à l'augmentation du montant maximum de la peine.

Le professeur Yu Zheng, professeur adjoint à la faculté de droit financier international de l 'université de politique et de droit de l' est de Chine, a déclaré: ? bien que la loi actuelle ait considérablement augmenté la partie de l 'amende relative à la responsabilité juridique, je pense personnellement que le montant de l' amende reste insuffisant pour ce qui est des milliards de yuan et des milliards de dollars de bénéfices que les infractions au marché des valeurs mobilières entra?nent ?.

Il a proposé, premièrement, d'augmenter les amendes et, si l'on envisageait de créer un marché boursier distinct pour les amendes imposées par d'autres administrations existantes, d'en prévoir une partie qui pourrait faire l'objet d'une action civile de la part de la Commission de contr?le des valeurs mobilières ou d'une organisation d'intérêt public désignée, et qui ne serait pas versée au Trésor public mais constituerait un fonds spécial de garantie du marché boursier.Deuxièmement, il s'agit d'accro?tre l'imputabilité pénale des infractions à la loi sur les valeurs mobilières et d'accro?tre le co?t des infractions par des sanctions pénales.

Les journalistes ont également appris que certains points de vue du marché jugeaient regrettable que la portée de la définition des valeurs mobilières ou celle de la définition uniforme des valeurs mobilières n'ait pas été élargie dans le cadre de la troisième révision et qu'il faudrait continuer à la réviser dans le cadre de cet examen.

Auparavant, honglei, Président de l 'Association chinoise des fonds de placement, a proposé des modifications à la loi sur les valeurs mobilières, en précisant la définition des valeurs mobilières et en élargissant leur champ d' application.Les parts de la Caisse, les actions émises à huis clos et les parts des fonds fiduciaires d'investissement immobilier sont présentées comme des valeurs mobilières, les règles de divulgation de l'information sur les transactions émises par des valeurs mobilières sont harmonisées et les sanctions applicables en cas d'infraction à la loi sont harmonisées, la réglementation générale des différentes phases du financement d'actions de l'entreprise et la réglementation fonctionnelle sont appliquées.

Un point de vue similaire a été exprimé par Zheng Yu, qui a déclaré: ? bien que les marchés de valeurs mobilières existants se caractérisent par une fragmentation de la réglementation en ce qui concerne la dette des entreprises, les instruments à moyen terme, les instruments de financement ciblés, etc., il est important de promouvoir l'harmonisation des Définitions des valeurs mobilières en maintenant le statu quo.Il est proposé d'harmoniser plusieurs éléments de la définition des instruments de financement direct: premièrement, l'apport d'argent de l'investisseur; deuxièmement, la conversion d'un droit en un droit sous une forme ou une autre; troisièmement, la preuve que ce droit peut être prouvé de manière tangible ou intangible; et quatrièmement, la libre circulation de ce droit (non pas sur le lieu de l'opération, mais en dehors des conditions imposées par l'autre partie). ?