Qui Est L'Investisseur Stratégique Du Groupe A?Il N'Y A Pas De Confusion Collective Entre Les Participants.

Un débat sur la définition de stratégies de refinancement a donné lieu à de nombreux investisseurs institutionnels.

Il y a 28 jours, le nouveau régime de refinancement a été officiellement inauguré, et le marché des actions a est encore un autre spectacle - trois grands indices, les petites et moyennes entreprises ont connu une longue période de sécheresse.

Mais, un demi - mois plus tard, une nouvelle règle de refinancement a suscité une grande confusion.

"Le superviseur de la guerre fait - il l 'acquisition de ses propres actions, est - ce un arbitrage ou une innovation", "est - ce que l' investisseur financier qui ne fournit que des fonds peut faire un investissement de guerre", "Comment définir l 'investisseur stratégique", "est - ce que Le plan de placement du personnel est incompatible avec les directives relatives aux points d' essai pour la mise en ?uvre du plan de placement par les sociétés cotées en bourse"...

? Nous ne pouvons que dire que notre offre actuelle de refinancement est conforme à la réglementation et que tout changement dans les règles futures est subordonné à une notification officielle. ?Une société cotée en bourse de Pékin vient de publier un préavis de refinancement a répondu.

Malgré cette réponse, l'incertitude quant à l'orientation des politiques a manifestement créé une grande incertitude quant au fonctionnement du capital de l'entreprise.

Confus, pas seulement les entreprises.Tous les participants sont pris au piège.

Le présent rapport a appris à titre exclusif que des organismes tels que les courtiers en valeurs mobilières, les fondations, les sociétés privées, etc., avaient communiqué à la direction de la réglementation leurs vues sur la définition de l'objet du refinancement.La politique réglementaire aurait été officiellement arrêtée le 13 mars, mais au moment de la publication du présent rapport, elle n'avait pas encore été publiée.

Mesure de la pression

Selon les statistiques de la presse économique du XXIe siècle, 286 sociétés cotées en bourse avaient signalé ou révisé des projets de refinancement dans la nuit du 12 mars.

Parmi ceux - ci, le modèle de verrouillage des prix qui permet de déterminer à l 'avance tous les objets d' émission est le plus populaire.

En vertu des nouvelles règles de refinancement, les investisseurs stratégiques peuvent bénéficier de huit rabais, choisir la date de la décision du Conseil d'administration comme date de référence pour la fixation des prix, 18 mois de période de verrouillage et ne pas être soumis à de nouvelles réglementations.

Au 12 mars, d'après les mêmes données, sur les nouveaux projets de refinancement publiés après le 14 février, 51 sociétés cotées en bourse, d'un montant total de 56 679 millions de dollars, avaient été retenues pour une période de 18 mois (y compris dans le cas de certains investisseurs pour une période de 36 mois).

Toutefois, l'identité de certains investisseurs stratégiques a fait l'objet d'une controverse alors que l'on s'attendait à une augmentation du nombre d'investisseurs.

Les reporters économiques du XXIe siècle notent que les investisseurs stratégiques sont désormais désignés dans le cadre du Programme d'augmentation du nombre de sociétés d'assurance, de sociétés de valeurs mobilières, de fonds publics et privés, de programmes d'actionnariat du personnel et de cadres supérieurs.Le marché a fait entendre de nombreuses voix différentes sur la question de savoir si ces "r?les" pouvaient être considérés comme des lanceurs de guerre.

? Définition de l'investisseur stratégique dans l'esprit de la direction: premièrement, vous devez avoir un accord de coopération stratégique et, deuxièmement, vous devez participer à la gestion de l'entreprise.Sinon, vous ne faites que gagner la différence de prix, c 'est l' investisseur financier.Le Directeur du Fonds d 'une société de fonds à Beijing

Cette politique, qui fait intervenir un certain nombre d'investisseurs financiers traditionnels sur le marché a, a suscité des controverses au sein de l'industrie.Toutefois, ce différend n'a pas été amplifié de manière plus générale.

En réponse, des spécialistes ont expliqué que, dans le jeu du marché, les investisseurs financiers et les investisseurs stratégiques avaient en fait des relations qui se recoupent et s'intègrent plut?t qu'antagonistes et favorisaient la mise en place de mécanismes de commercialisation rationnels.

L 'ancien représentant de haut niveau, Wang qiyue, a estimé que le champ de l' investissement dans la guerre peut être relativement large, ne peut pas dire que l 'investisseur n' est pas un investissement stratégique mais un investissement stratégique avec un plan d 'investissement à long terme.

Un grand nombre d'investisseurs seraient exclus si, d'après l'opinion qui circule dans l'industrie, les investisseurs stratégiques se limitaient à fournir un appui dans les domaines de la R - D, des technologies de base, de la gestion, de l'amont et de l'aval de l'industrie, des achats et des ventes.

D'après les mêmes données, sur les 51 sociétés cotées en bourse dont la période de verrouillage a été fixée à 18 mois, 338 sont concernées et, si l'on exclut le plan de placement du personnel et les probabilités d'être des fonds publics privés pour les investisseurs financiers, des fonds d'assurance, des courtiers en valeurs mobilières, des sociétés de conseil en investissement, etc., 79 ne remplissent pas les conditions requises, soit 115,9 millions de dollars, soit 20% du montant total des fonds.

Plus précisément, il s'agit du programme 4 (qui concerne 325 millions de yuan), de 11 fonds publics (d'un montant de 1 milliard 718 millions de dollars), de 18 Fonds d'investissement de portefeuille privés (d'un montant de 2 milliards 141 millions de dollars), de 11 sociétés de placement et d'assurance (d'un montant de 2 milliards 450 millions de dollars) et de 35 sociétés de conseil en placements (d'un montant de 4 milliards 885 millions de dollars).

D'un autre c?té, il est encore plus difficile de distinguer entre les groupes de personnes physiques plus vastes.

D'après les informations déjà publiées par les sociétés cotées en bourse, l'expérience professionnelle et les ressources de l'industrie de la plupart des personnes physiques n'ont aucun rapport avec les activités des sociétés cotées en bourse.à l'heure actuelle, 80 personnes physiques participent aux projets supplémentaires prévus dans la stratégie susmentionnée, pour un montant de 6 milliards 663 millions de dollars.

En ce qui concerne les fonds d'investissement par actions privés, il ressort des affaires actuelles que seuls les kailaing, qui ont une plus grande identité de marché et une plus grande notoriété, ont investi des capitaux importants, alors que les 19 autres fonds d'investissement par actions qui s'occupent d'investissements stratégiques se chiffrent à 1 milliard 653 millions de dollars.

En outre, sur les 15 entreprises qui ont participé à des acquisitions totalisant 5 milliards 116 millions de yuan, la plupart d'entre elles n'ont pas d'association industrielle évidente avec des sociétés cotées en bourse, à l'exception de celles qui ont été introduites en amont par des entreprises telles que l'or rouge, les négociants gagnants dans Le monde entier.

La participation de cette partie de la personne physique, des fonds de participation privés, des entreprises des entités à des acquisitions a atteint 12 milliards 832 millions de yuan (22,76% du montant total du financement), sans compter les 11 milliards 579 millions de fonds d'assurance, d'obligations, etc., mentionnés plus haut, qui pourraient être considérés comme des investisseurs financiers, ou plus de 40% des fonds exclus.

La logique de la ? non - discrimination ? est - elle applicable?Ce n 'est pas si simple.

Augmentation du prix Lock

? les nouvelles règles de refinancement lèvent les restrictions inutiles au refinancement des sociétés cotées en bourse et permettent aux sociétés cotées en bourse de tirer parti des marchés de capitaux.On s'attend à ce qu'un grand nombre de sociétés cotées en bourse lancent des projets de refinancement, mais les fonds du marché sont limités et ne peuvent pas être distribués sans préavis, la concurrence au niveau de l'émetteur sera vive et les investisseurs devront sélectionner les sociétés et les diviser en fonction des pressions du marché. ?Wong Yue.

S'agissant de l'origine des différends entre investisseurs stratégiques, la plupart craignaient que les investisseurs n'empruntent des ? compromis? pour perturber l'ordre du marché.

Selon l'idée du marché, les "prix de verrouillage" et les "périodes de verrouillage de 18 mois" ou les "périodes de garantie de 18 mois" créeraient un espace d'arbitrage, et les investisseurs stratégiques devraient avoir pour principales caractéristiques les investisseurs à long terme "et les" 18 mois actuels sont trop courts ".

D'après les reporters économiques du XXIe siècle, les autorités de réglementation successives ont estimé que les fonds semi - commerciaux de premier niveau n'étaient pas les mêmes et que la perception du marché variait considérablement selon le contexte du marché.

? de la préparation à l'approbation de la Commission de contr?le et de surveillance jusqu'à l'achèvement de la publication, au moins six mois après.La date de la résolution du Conseil d'administration étant la date de référence pour la fixation des prix, à laquelle les prix sont augmentés de 8% de plus, beaucoup de gens du marché pensent que les investisseurs sont moins chers, mais se concentrent principalement sur l'augmentation des cours des actions, stimulée par divers facteurs à court terme Après la publication d'une partie des prévisions de projet, ce qui laisse beaucoup de marge de man?uvre, sans tenir compte des risques qui pourraient peser sur les marchés boursiers pendant le cycle de deux ans.Nous avons fait preuve de beaucoup de prudence en lan?ant 18 mois de projets supplémentaires.Selon un membre d'un organisme de recrutement privé de Chine du Sud.

D'après les données dont disposent les journalistes du présent rapport, les statistiques concernant 1 833 sous - entreprises qui ont achevé le refinancement entre 2012 et 2017 montrent que la plupart des taux de rendement fixes sur trois ans des investisseurs sont liés à l'environnement du marché actuel.

Si les taux de croissance bruts fixes (médian) pour les périodes triennales 2012, 2013 et 2014 atteignent respectivement 119%, 119,7% et 100,4%, alors qu'en 2015, 2016 et 2017, ils ne sont que de 13,7%, 14,6% et 19,1%, respectivement.Si l'on combine les données pour la période quinquennale 2012 - 2017, le taux de rendement global médian n'est que de 14,3%.

Il n'est pas non plus concevable pour le marché de retenir le prix comme date de référence pour la fixation des prix à partir de la date de l'avis préalable du Conseil d'administration.

Pour ce qui est de la fixation du prix des actions émises à huis clos (sur une période de trois ans) par le Conseil d'administration, qui exige que le prix d'émission ne soit pas inférieur à 9% de la moyenne des 20 premiers jours de la date de la notification préalable du Conseil d'administration / de la Date de l'Assemblée générale des actionnaires / du premier jour de la période d'émission (règles antérieures à la révision des modalités de refinancement), 1799 seulement des 1832 actions supplémentaires prévues pour la période 2012 - 2017 ont été choisies comme date de l'annonce préalable du Conseil d'administration.Valence reference

Dans l'ensemble (2012 - 2017), le taux médian de l'indice de référence à la date de l'avis d'avis préalable du Conseil d'administration est de 85,5% (ce taux est divisé par le prix d'émission d'une majoration donnée divisé par le prix de cl?ture de l'action à la date de l'émission), alors que le taux médian calculé à la date de l'émission est de 67,9%.

? d'un point de vue structurel, le taux d'amortissement calculé à partir de la date de l'émission est encore plus bas, mais c'est le marché qui détermine l'augmentation et la diminution des actions entre la date de l'annonce de l'avis du Conseil d'administration et la date de l'émission.De ce fait, le taux d'amortissement calculé comme référence à la date de l'émission est relativement faible, en raison de l'augmentation de l'activité des sociétés cotées en bourse prévue pour 2014 - 2015, au cours de laquelle la bourse dans son ensemble a fortement augmenté. ?Selon un autre chercheur de l'agence privée.

Dans le cadre de l'ajout initial, l'Accord de tiroir a été un élément clef du maintien de l'expansion constante du marché.

D'après les informations dont disposent les reporters économiques du XXIe siècle, il y a eu de nombreux cas où les deux parties qui investissent dans le financement se sont entendues sur la justice et la plupart des ? accords de tiroir ? qui ont permis de comptabiliser les dettes des actions ont été appuyés par les tribunaux.

Toutefois, l'interdiction expresse d'investir dans des ? dettes propres? en vertu de nouvelles règles de refinancement a suscité de nombreuses préoccupations au sujet des ? prix à rabais?.

Déléguer le pouvoir de décision au marché

De l'autre c?té de la ? déconnexion? du marché, la demande de liquidités supplémentaires des sociétés cotées en bourse devient de plus en plus pressante, en particulier pendant la période critique de l'épidémie de pneumonie coronarienne.

D'après les mêmes données, 109 programmes de refinancement destinés à des investisseurs stratégiques sont actuellement divulgués, dont 58 sociétés cotées en bourse qui sollicitent des fonds pour compléter les liquidités ou rembourser des prêts bancaires.

Au cours du troisième trimestre de 2019, 451 entreprises cotées en bourse, dont l'actif et le passif dépassaient 70%, comptaient actuellement 677 sociétés cotées en bourse dont le nombre cumulé d'actionnaires majoritaires représentait plus de 70% des actions détenues.

? les nouvelles règles de refinancement rétablissent l'émission de rabais à prix fixe, réduisent les délais de vente et permettent de reconstituer tout ou partie des flux sans déroger aux nouvelles règles, ce qui permet d'améliorer la liquidité et la sécurité des investisseurs participants.Les difficultés économiques de cette année sont énormes et, si l'immobilier n'est pas libéralisé, on s'attend à ce que les fonds soient investis massivement dans les marchés semi - financiers de refinancement, ce qui est une occasion et un créneau temporels exceptionnels pour les sociétés cotées en bourse. ?Une société cotée en bourse de Shenzhen a été visitée.

Compact, Suppressing the Dynamic of the Market, pin, and easy to accumulate Risk.

L'année précédente, lorsque le refinancement sur le marché de l'action a a commencé, de nombreux problèmes se sont posés, tels que l'existence d'obligations réelles, l'inefficacité de l'utilisation des fonds, le financement excessif et les séquelles des fusions - acquisitions arbitraires faisant appel à la collecte de fonds.

à titre d'exemple de financement excessif, certaines sociétés cotées en bourse elles - mêmes, dont les activités principales sont relativement modestes, ont consenti un financement substantiel par le biais d'une augmentation ciblée de la valeur de réalisation et de la notion de sujet, puis ont utilisé le modèle ? société cotée en bourse + PE ? pour fusionner et acquérir des industries et des domaines d'activité dans les points chauds de l'époque, ce qui s'est traduit par une perte de fonds et un manque de rentabilité financière.

Ces craintes sont justifiées et comment y remédier?

D'après les interviews de la presse économique du XXIe siècle, on s'accorde généralement à penser que les autorités de réglementation devraient s'attacher à faire en sorte que les sociétés cotées en bourse expliquent d'abord leur position au niveau de l'enveloppe de la lettre, qu'elles fassent preuve de leur propre initiative d'authenticité vis - à - vis des investisseurs stratégiques et qu'elles restituent ensuite le pouvoir de décision au marché.

? il n'y a pas de conditions claires pour les autorités de réglementation, et les émetteurs eux - mêmes doivent avoir une explication raisonnable de la manière dont les investisseurs constituent des investisseurs stratégiques. Je pense que c'est une question de divulgation d'informations, d'interprétation raisonnable, d'acceptation par l'ensemble des petits et moyens investisseurs et des autorités de réglementation et qu'il est difficile d'établir des critères spécifiques. ?Wong Yue.

De l'avis des acteurs du marché, les efforts déployés par les autorités de réglementation dans ce domaine portent essentiellement sur l'examen rigoureux et l'élimination des infractions telles que les arbitrages, les irrégularités de calendrier, les mesures de levier, les opérations d'infiltration, le transfert d'intérêts, les transferts de substitution, les transferts de fonds, etc., et peuvent permettre de réglementer le marché croissant en établissant des listes négatives et en augmentant les peines encourues en cas d'infraction.On pourrait même envisager de supprimer l'adjonction de 18 mois pour les participants qui ont été expressément interdits.

En fait, la Commission de surveillance des activités de bourse avait déjà souligné à maintes reprises que le système de contr?le quotidien des sociétés cotées en bourse serait constamment amélioré, que les conditions de refinancement des sociétés cotées seraient rigoureusement assouplies, que les prescriptions en matière de divulgation de l'information seraient renforcées, que les fonds de refinancement seraient soumis à des contr?les sur place et que les infractions à la loi, telles que les ? dettes en actions distinctes ?, seraient mieux réglementées.

Cependant, avec la volatilité des marchés, un nouveau phénomène s'est fait jour.

Ces derniers jours, sous l 'effet de l' épidémie de coronavirus et des marchés boursiers mondiaux, le marché des actions a connu une forte régression, de nombreuses sociétés cotées en bourse à l 'avance à des ? prix fermés ?, et les économies d' actions ont été réduites à néant.Est - ce que les investisseurs stratégiques des sociétés cotées en bourse qui risquent de baisser les prix sont découragés?

C 'est reparti.

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