China Capital Market 30 Years Interview Series Of 30 People

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Le marché des capitaux chinois, qui s' est ouvert à lui - même, est en train de subir une série de changements systémiques fondamentaux en vue d 'achever sa transformation et de se redresser.This paper is the first Interview of "China Capital Market 30 Years" Series.

Depuis la création de la Bourse de Shanghai, la première Bourse de la nouvelle Chine, en 1990, le marché des capitaux chinois a juste dépassé 30 ans cette année.

Au cours de cette période, le marché des capitaux chinois a connu un processus continu de percée dans l 'innovation et la pénible correction.Pour construire, il faut briser la résistance intrinsèque et choisir une voie viable pour la rendre ? impossible?; mais il faut passer à un stade où les maux apparaissent et limitent le développement du marché, et où des réformes radicales sont nécessaires pour briser les barrières et rena?tre.

C'est de cette manière que le marché de la actions a est devenu le deuxième marché mondial des valeurs mobilières.Mais il reste encore beaucoup à faire, des grands pays en capital aux grands pays en capital.

Aujourd 'hui, le marché des capitaux chinois conna?t un nouveau cycle de réformes et d' ouverture.Comment le marché des capitaux chinois à l 'avenir peut - il mieux aider les entités à se moderniser et à se développer de manière novatrice?

En ce moment crucial de l 'histoire, l' Economie du XXIe siècle a accordé une interview exclusive à l 'ancien Vice - Président de la Commission chinoise de supervision, au Comité national de coordination politique et au Directeur exécutif de l' Institut supérieur de Finance de Shanghai, jiadao.

Contribution accrue des idées de réforme

"Le XXIe siècle": Cette année marque le trentième anniversaire du marché des capitaux chinois, vous pouvez dire que vous avez travaillé dans ce domaine depuis le début du marché.

La Chine a besoin d 'un courage et d' une détermination considérables pour créer un marché boursier dans les circonstances actuelles.

Ce n'est qu'après avoir commencé que l'on peut s'attendre à ce que l'on puisse faire mieux, jouer un r?le plus important.Ce n 'est qu' aujourd 'hui que l' on a pris davantage conscience de l 'importance des marchés de capitaux, qu' il est extrêmement important d 'améliorer le système financier chinois et qu' il joue un r?le essentiel dans la réforme de l 'offre financière.

On s'attend donc à ce que les marchés de capitaux s'étendent et s'améliorent avec l'approfondissement et l'expansion de l'ouverture à la réforme, l'amélioration continue de l'économie de marché et le développement des marchés de capitaux eux - mêmes.On s' attend maintenant à ce que la Chine joue un r?le plus important dans le développement des marchés de capitaux, dans la mise en place d 'un nouveau départ historique, dans la poursuite des réformes structurelles et dans l' amélioration de la qualité de notre développement.

Au XXIe siècle, la résistance au marché boursier était faible?

La résistance à l 'Organisation des marchés boursiers était considérable, même lorsqu' il y avait des voix différentes.Certaines situations ne semblent pas poser de problème, mais il s'agit là d'un problème majeur, comme celui de la société des noms de famille et celui de savoir si la création d'un marché boursier pourrait conduire à la privatisation.En particulier, l'événement le plus important qui a eu des répercussions sur les marchés des capitaux a eu lieu par la suite, à savoir l '? incident 810 ? de 1992.A ce moment - là, tout le monde a dit que cet événement avait troublé l 'ordre et qu' il n 'y avait plus de marché boursier.Est - ce que la Chine devrait ou non faire du marché des actions?Pour surmonter cette résistance, il faut faire preuve d 'une détermination centrale, de courage et de sagesse.

Dans le même temps, afin d'assurer le succès des essais et de la mise en place de marchés boursiers, nous avons mis en place un système de bourses et d'actions non monétaires, dans lequel les actions des promoteurs, qui représentent la majorité des actions des sociétés cotées en bourse, ne sont pas en circulation, principalement des actions de l'état, de sorte que les actions de l'état n'ont pas peur d'être privatisées, ce qui illustre le contexte historique particulier dans lequel nous travaillons sur le marché boursier.Un autre produit de l'événement 810 a été la création de la Commission de contr?le des activités de bourse, dotée d'une autorité de réglementation spéciale chargée de réglementer les marchés de capitaux.

? le XXIe siècle ?: Veuillez résumer brièvement les résultats obtenus en matière de développement au cours des 30 dernières années.

En Chine, le marché des capitaux n 'a jamais existé, depuis sa petite taille, maintenant la taille de nos marchés boursiers, la bourse profonde de Shanghai, la valeur du marché est classée deuxième au niveau mondial, et le marché des obligations deuxième au niveau mondial, est déjà très important.

Le système de marché des capitaux s'est enrichi de plus en plus et s'est fondamentalement développé à différents niveaux. Un grand nombre d'entreprises ont connu un développement plus rapide grace à la mise en bourse et à l'utilisation des ressources du marché des capitaux, apportant un appui important à l'optimisation de l'ajustement structurel de l'industrie et de l'économie chinoises, et la structure des investisseurs s'est améliorée.En outre, avec l'ouverture continue, la Chine et les marchés financiers mondiaux ont développé une interaction croissante, non seulement pour attirer des capitaux, mais aussi pour optimiser l'affectation des ressources.

Il s'agit là de réalisations cumulées au cours des 30 dernières années, mais l'efficacité et la capacité de service de nos marchés de capitaux doivent encore être améliorées et un processus peut s'avérer nécessaire pour passer progressivement de la taille à la force.

? 21 Century ?: pendant votre mandat de Vice - Président du Conseil de supervision, le Groupe a a mené à bien une réforme très importante et historique, à savoir la restructuration des actions, que pensez - vous pouvoir lui apporter?

J 'ai eu le privilège de collaborer avec les principaux dirigeants du Conseil à ce travail, qui a véritablement constitué un changement institutionnel majeur.Comme je l 'ai dit plus haut, quand on décide de créer un marché des capitaux, si on privatise, on risque de ne pas pouvoir passer à autre chose.C'est ainsi qu'à l'époque, la société émettait des actions et qu'elle avait obtenu une autorisation indiquant que l'action du promoteur (principalement une action d'état) était ? en attente ?, c'est - à - dire la répartition des actions en circulation et non négociables, c'est - à - dire la répartition des actions.Cela a permis de résoudre le problème des marchés boursiers et d 'éviter de parler de privatisation dans le contexte historique de l' époque.Bien qu'elle soit déraisonnable par la suite et impose des contraintes importantes au développement des marchés, elle est raisonnable du point de vue de la création des marchés de capitaux et résout les difficultés liées à la naissance de marchés boursiers.Bien entendu, au début de l'évolution des marchés boursiers, les contraintes qui pèsent sur les marchés boursiers ne sont pas encore évidentes, mais l'évolution des marchés a eu des effets négatifs qui se sont fait jour, non seulement en ce qui concerne la répartition des actions, mais aussi en ce qui concerne les intérêts des différents actionnaires, ce qui a abouti à une division du comportement des actionnaires, qui a freiné le développement des marchés de capitaux et qui doit donc être résolue.

Le règlement de ce problème a eu deux effets: il a été jugé bon à l'époque et a contribué à la stabilité attendue des investisseurs.Comme il y avait un déclin de la part de l 'état, les investisseurs pensent que votre marché est trop large, votent à pied, paniquent, tout le monde s' attend à une très grande instabilité.Par la suite, la conception du programme de partage des parts a permis de stabiliser les attentes.

Plus important encore, il s'est penché sur les questions fondamentales du développement à long terme des marchés de capitaux.

Une autre question plus importante que celle de la répartition des actions est celle de savoir quelle est la philosophie et la méthode de cette répartition.

à l'époque, le Conseil de surveillance avait procédé à des consultations approfondies avec la société et avait recueilli des milliers d'avis, que je devais analyser et pourquoi tant?Les acteurs du marché des capitaux sont tout à fait différents, chacun apportant la meilleure solution pour lui - même.

Qu'est - ce qui se passe?Nous avons une solution de marché.

Il me semble donc plus important de voir les avantages que présente la répartition des actions sur les marchés de capitaux, mais aussi la manière dont le problème lui - même est résolu, car cette dernière sert de base méthodologique à la fois pour résoudre des problèmes spécifiques et pour d'autres réformes de commercialisation.La méthode consiste en huit mots, des règles uniformes et des décisions décentralisées.

L'essentiel est qu'il n'y a pas de solution administrative aux problèmes du marché.Les intérêts de tant d 'investisseurs ne sont pas les mêmes.Mais il ne faut pas non plus aller à l'encontre d'une autre extrémité, qui consiste à décentraliser complètement la prise de décisions et à ne pas adopter de règles uniformes, ce qui implique d'énormes risques d'anarchie et d'irrégularité, voire de moralité.

En fin de compte, quelle que soit la société, elle est soumise à un ensemble de règles et à un ensemble de procédures qui doivent être suivies, mais des programmes spécifiques sont élaborés par le biais de consultations entre les actionnaires en fonction de la situation de l'entreprise, l'essentiel étant l'indemnisation des actionnaires non négociables par rapport aux actionnaires de la société, car on considère que les droits de circulation sont utiles.Chaque entreprise est différente. Quel est le prix?Une tarification uniforme?Non, il faut d'abord des règles uniformes qui protègent les petits et moyens investisseurs tout en évitant la perte d'actifs publics.

Quel est le plan?Comment?Et les actions?Comment?C 'est aux grands actionnaires et aux petits actionnaires de chaque société de négocier et de jouer.Cette approche s'est révélée viable et, grace à divers efforts, elle a permis de résoudre, dans une large mesure, l'un des principaux problèmes du marché boursier en deux ans.

? le XXIe siècle ?: Toutefois, ces deux dernières années, il y a eu des divergences de vues sur la modification des actions en raison de la manipulation des cours des actions par certaines sociétés cotées en bourse et de la réduction des actionnaires.

Ces deux questions ne sont pas les mêmes.Je pense qu'il s'agit d'abord d'un problème systémique et que le système de base devrait être pleinement opérationnel pour surmonter les contraintes imposées aux marchés de capitaux par la répartition des actions.

Pour ce qui est de l 'entreposage complet, ce qui est en partie le comportement des actionnaires, je pense que c' est une contrainte supplémentaire.La répartition des parts est une solution aux problèmes systémiques fondamentaux des marchés de capitaux, mais pas à tous.On ne peut pas dire qu'il n'y aura pas d'autres problèmes tant qu'il y aura une réforme de la répartition des parts.

Changer la politique du marché, c'est changer les relations de jeu.

? XXIe siècle ?: Que pensez - vous de la notion de ? Ville politique ? pour le Groupe a, y compris le célèbre scénario 5 - 19?

Le plus important, c 'est de changer les relations de jeu du marché.Nous disons que la politique des villes signifie en fait que les investisseurs ne se soucient pas des résultats des sociétés cotées en bourse ni de l'ensemble de l'économie, et qu'ils mettent l'accent sur les politiques gouvernementales.

Dans le passé l 'économie planifiée, le plan a été mis au point par le Gouvernement, les acteurs de l' économie doivent donc jouer avec le Gouvernement.Situation générale des sociétés cotées en bourse.

Où est la valeur?Est la création de valeur et le développement durable de la capacité des sociétés cotées, il faut donc changer le jeu.Quand ce véritable mécanisme de fonctionnement du marché sera mis en place, le marché des capitaux chinois sera beaucoup plus mature.

21st Century: qu 'est - ce que vous proposez concrètement à la direction de la réglementation qui dit souvent qu' il faut trouver des moyens d 'améliorer la qualité des sociétés cotées en bourse?

L 'amélioration de la qualité des sociétés cotées en bourse, grace à la réglementation extérieure, aux exigences extérieures, à la force extérieure, n' est pas la méthode la plus élémentaire, mais la société cotée elle - même.C'est - à - dire que les exigences extérieures sont devenues des mécanismes internes et des choix intrinsèques du marché, ce qui montre que les mécanismes du marché sont réellement en place.

Comment devenir un mécanisme intrinsèque?Le premier est la structure de l'investisseur, qui doit être en mesure d'identifier les bonnes et les mauvaises sociétés, ce qui peut constituer une contrainte fondamentale pour les sociétés cotées en bourse.Les sociétés cotées en bourse de mauvaise qualité, leurs actions et leur financement sont affectés, et les investisseurs votent même à pied jusqu'à ce que la société se retire du marché.Cela crée un cercle vertueux.

L 'autre est que la structure de gouvernance des sociétés cotées en bourse doit être vraiment efficace, et non pas ce que nous disons aujourd' hui comme si les dieux n 'étaient pas les mêmes, mais ne fonctionnent pas vraiment.

La structure de l'investisseur et le système de cotation en bourse, conjugués à la gouvernance interne de l'entreprise, sont, à mon avis, les moteurs intrinsèques de l'amélioration de la qualité des sociétés cotées, conjugués à l'existence d'une réglementation, à l'évaluation sociale, à la surveillance de l'opinion publique, etc., Mais ils sont aussi les plus importants et les plus fondamentaux.

Le XXIe siècle: l'épidémie de la nouvelle Couronne a eu un impact considérable sur les PME.Comment, à votre avis, les marchés de capitaux devraient - ils jouer un plus grand r?le dans l'appui aux PME et dans le financement accessible à tous?

Les marchés de capitaux ont certainement un r?le à jouer du point de vue financier.Avec la construction de marchés à plusieurs niveaux, il y a plus d 'entreprises qui peuvent lui fournir des services financiers de différentes manières en pénétrant les marchés de capitaux à différents niveaux.Mais ne pas aller plus loin, après tout, les marchés de capitaux ont un certain seuil, en particulier pour les petites entreprises, qui n'ont pas nécessairement la capacité de gérer les marchés de capitaux ou qui doivent être mesurés.Par exemple, il doit y avoir certaines règles, votre système financier, votre fonctionnement doit être stable, etc.Faute de quoi, les mécanismes du marché et les fonctions propres des marchés de capitaux seraient sacrifiés et le développement à long terme de ces marchés serait compromis à l'avenir.

En revanche, les marchés de capitaux peuvent jouer un r?le plus important en matière d'investissement.Comme il s'agit d'un revenu patrimonial et d'une gestion financière, il faut dire que ce n'est pas seulement l'individu, mais aussi les petits entrepreneurs qui peuvent investir sur les marchés de capitaux, qui sont très bien développés.

Un autre aspect plus indirect est le marché des capitaux pour certaines de ces grandes entreprises, qui sont très développées et qui, à leur tour, sont à l'origine d'un grand nombre de microentreprises dans la cha?ne industrielle.

Ce r?le indirect et étendu permettrait de mieux relier les marchés de capitaux et le financement accessible à tous des microentreprises.

"Je m'intéresse davantage à ceux qui quittent le marché que ceux qui montent sur la plaque."

21 Century: How many Levels of capital markets have been increased in recent years, How to do you think we should Build?Quelles sont les priorités et les difficultés actuelles?

Il faut dire que les marchés de capitaux à plusieurs niveaux ont travaillé pendant des années, et que j 'ai participé à la construction de différents systèmes de marché pendant les travaux du Conseil de supervision, puis en tant que Vice - Président du Conseil, en tant que segment spécialisé du système de régulation des marchés.

Pourquoi est - ce si difficile?Parce que le marché à plusieurs niveaux a des objectifs différents, des réglementations différentes, des modes de transaction différents, des groupes d 'investissement différents.Comment une réglementation différenciée peut - elle être mise en place?Tous ces problèmes sont plus complexes que le simple lancement d'une plaque.Il a besoin d'un certain nombre de conditions et d'un certain environnement, ainsi que d'une certaine réglementation.

Maintenant que les conditions deviennent de plus en plus matures, il faut dire qu 'elles ont accumulé une bonne base.Les gros prototypes sont déjà en place, il existe maintenant des plaques ma?tresses, des plaques moyennes, des plaques d 'entreprise, des plaques de la science et de la technologie, trois nouvelles plaques, et encore quatre plaques...........................................................................Toutefois, il faut encore affiner la structure, et non pas simplement créer une plaque, et les différents niveaux de réglementation juridique, les modalités de transaction, les modalités de financement et l'adéquation de l'investissement devraient progressivement correspondre entre eux pour que ses différentes fonctions puissent être pleinement prises en compte.

? 21 Century ?: le Groupe a a a connu une très faible proportion de départs en bourse, et il y a eu de nombreux problèmes d'évitement, tels que l'accès à la bourse, notamment le fait que les administrations locales ont souvent recours à des subventions financières pour éviter que les entreprises ne quittent le marché et que Certaines institutions se spécialisent dans ce type d'entreprise.De l'avis général, il s'agit là aussi d'une source de dysfonctionnement de l'évaluation du Groupe a, et comment y remédier?

Je ne suis pas hésiter à vous faire savoir ce numéro de ce premier petit ami d 'aller, tout simplement parce que, beau est des ressources partagées dans le monde, comment il peut être occupé par une personne!Parce que le Gouvernement est derrière lui.Comme un grand nombre de sociétés cotées en bourse ont été endossées par le Gouvernement, à l 'époque le système d' agrément, puis le système d 'agrément, aucune administration locale n' est disposée à retirer sa société, parce que c 'est une ressource, il n' est pas facile de vous faire monter, Comment peut - on vous faire reculer.

La deuxième résistance est celle des investisseurs.Il y a des dizaines de milliers de personnes que vous ne pouvez pas bouger, vous abandonnez une entreprise, mais cela affecte les intérêts de ces investisseurs, et c 'est une question à prendre en considération.Mais c 'est aussi logique que de briser les paiements rigides.Si l 'on ne brise pas le taux de change, la société en question n' abandonne pas le marché.

C'est pourquoi la mise en place d'un marché, en particulier d'un système de marché, dépend de tous les aspects.

Je ne suis pas hésiter à vous faire savoir ce numéro de ce premier petit ami d 'aller, tout simplement parce que, beau est des ressources partagées dans le monde, comment il peut être occupé par une personne!Parce que vous avez une plaque à construire, sans changement institutionnel, vous retournerez à l 'inertie de l' histoire.Il y a un problème avec la compagnie.C 'est ce qui m' importe le plus, c 'est le changement institutionnel.

Heureusement, il y a maintenant de bons palmiers, y compris des réformes institutionnelles.Le coeur de la sortie est la question de briser les ressources des sociétés cotées en bourse.Donc, si vous le faites, ce n 'est pas une ressource rare.Le deuxième gouvernement n 'a pas besoin de protéger cette coquille.Maintenant que la réforme du système d'enregistrement a permis de résoudre le problème, l'essentiel est de savoir s'il peut être effectivement mis en ?uvre.

21 Century: la nouvelle loi sur les valeurs mobilières est entrée en vigueur cette année et a fait l'objet de nombreux débats ces derniers temps, notamment en ce qui concerne le degré de pénalité des infractions commises sur les marchés de capitaux, et les doutes subsistent quant à l'imposition de trois verres d'amende.

L 'insuffisance des sanctions en cas de violation de la loi a été un problème chronique et difficile pour le marché des capitaux chinois et pour le secteur de la réglementation.Si les sanctions sont trop faibles, elles peuvent aussi entra?ner des distorsions.

Nous avons toujours demandé que les peines soient plus sévères, mais comme vous le savez, ce n 'est pas parce que vous voulez les augmenter que vous voulez, mais aussi parce que les régulateurs sont soumis à la loi, c' est aussi un problème systémique.Je pense que la loi sur les valeurs mobilières a été considérablement améliorée et que les sanctions ont été renforcées.Il y a, bien entendu, une autre exigence qui consiste à renforcer les capacités d'application de la loi, à être en mesure de détecter et de traiter rapidement, conformément à la loi, les municipalités et à jouer un r?le d'avertissement.

? l'amélioration du financement direct doit s'appuyer sur des mécanismes institutionnels?

21 Century: on a beaucoup parlé de l 'augmentation du financement direct au fil des ans, les marchés de capitaux ont suscité de grandes attentes, mais les progrès ont été plus lents.

Il ne s' agit pas d 'un simple changement quantitatif, mais plut?t d' une diminution du financement indirect et d 'une augmentation du financement direct.

Il s'agit là d'un changement profond.Sans cela, on ne peut comprendre pourquoi il est si difficile d'accro?tre la part du financement direct.

Tout d 'abord, le financement direct est plus marchand, bien s?r, le financement indirect est aussi un marché, mais comment faire pour que tant d' investisseurs n 'achètent pas d' actions?Il n 'y a pas d' unité de commandement.Deuxièmement, les investisseurs sont mieux à même de prendre des risques.En particulier, les investisseurs boursiers sont exposés à des risques supplémentaires et peuvent aussi être plus productifs que les dép?ts bancaires et les revenus fixes.

Troisièmement, les marchés de capitaux exigent davantage de services d'intermédiation.L'ensemble de la capacité de service est exigé, car il s'agit d'investissements de dizaines de millions d'investisseurs, et donc de la situation macroéconomique, de l'évolution de l'industrie du marché et de l'évaluation des actions de la société.Tous ces aspects concernent les investissements, la comptabilité, l'évaluation, etc.

Par conséquent, les marchés de capitaux exigent non seulement des mécanismes du marché, le degré de commercialisation, mais aussi l 'ensemble de votre système de services, les investisseurs boursiers sont directement exposés aux risques de perte, de sorte que le niveau de développement du marché, les systèmes d' accompagnement, et ainsi de suite, nous avons encore plus de brièveté et de faiblesse.

Bien s?r, ?a va mieux maintenant. Sur quoi repose le système de service?La réforme et l'ouverture, l'introduction de services extérieurs et une plus grande transparence des marchés de capitaux sont indispensables.

Comme ces conditions fondamentales ne sont pas encore parfaites, comme le degré de commercialisation, le degré d 'accompagnement, la transparence et la structure de l' investisseur, vous ne pouvez pas les améliorer.Cela ne dépend pas de vous, mais du véritable travail des mécanismes institutionnels.

? le XXIe siècle ?: Avez - vous récemment évoqué les trois principaux problèmes auxquels se heurte le système financier, à savoir ? les grands et les faibles, les nouveaux et les anciens, et l'inefficacité ??

Le marché des capitaux chinois a évolué dans la bonne direction ces dernières années, mais, dans l 'ensemble, il y a eu plusieurs problèmes.Les marchés de capitaux sont de plus en plus importants, mais la compétitivité, la capacité de service et l'influence sont faibles.

Il en va de même des anciens et des nouveaux.Parce que le système de cotation en bourse, c 'est aussi un système relativement ancien.Bien s?r, la nouvelle loi sur les valeurs mobilières a beaucoup changé.En outre, il y a encore beaucoup d'entreprises traditionnelles dans les sociétés cotées en bourse, et il y a encore peu d'entreprises nouvelles et novatrices, ce qui est aussi un problème nouveau et ancien.

Il en va de même de l'efficacité et de l'inefficacité, car les problèmes les plus fondamentaux de nos marchés de capitaux ne sont pas évidents, et l'efficacité de la répartition optimale des ressources n'est pas évidente.

L'adoption de nouvelles lois sur les valeurs mobilières, en particulier la création continue de marchés à plusieurs niveaux, permettra de surmonter progressivement ces problèmes et de faire en sorte que les marchés de capitaux ne soient pas seulement importants, mais aussi puissants, non seulement pour les entreprises traditionnelles, mais aussi pour de nouvelles entreprises pionnières et une plus grande efficacité.

"Le XXIe siècle": en ce qui concerne l 'ouverture extérieure du secteur financier, les deux dernières années ont été marquées par des progrès considérables.

Le marché des capitaux chinois est un produit de l 'ouverture.Ces deux années ont été marquées par un nouveau cycle d'ouverture et par des efforts considérables.Il y a deux raisons à cela: d'une part, nous avons besoin de nous - mêmes et, d'autre part, nous devons insister pour faire avancer la mondialisation.

Pourquoi tu tra?nes?Parce qu'il faut vraiment se prémunir contre les risques et préserver la stabilité financière.Compte tenu des fortes retombées financières qui, si la stabilité systémique était compromise, auraient des répercussions considérables sur l'ensemble de l'économie, la prudence et l'ouverture progressaient dans le passé, mais plus lentement.

Après 2018, il y a plusieurs caractéristiques, la première étant l 'accélération.La deuxième est plus large et plus complète, et toutes sortes d'institutions sont en grande partie ouvertes.Troisièmement, plus profond, plus ouvert.

Il s'agit là d'une contribution à la fois au développement de nos propres marchés et à la coopération avec l'économie mondiale.

Sur les conséquences de l'ouverture.En premier lieu, les fonctions du marché peuvent être fortement facilitées, y compris la capacité de service.Les institutions les plus expérimentées sur le plan international n'apportent pas seulement des ressources financières, mais aussi, surtout, leur capacité de gérer, de gérer les risques et de fournir des services.L'amélioration de l'efficacité des services n'est qu'un aspect et, ce qui est encore plus important, elle modifie les schémas de concurrence.

Il faut également promouvoir la coopération entre eux et tirer parti de leurs atouts respectifs.Il ne s'agit pas de dire qu'il n'y a pas de possibilités, car les institutions locales connaissent bien les marchés locaux par rapport aux institutions extérieures et il est essentiel qu'elles soient en mesure de tirer parti de leurs avantages.

La formation de porte - avions pour les titres devrait être nécessaire, mais la question essentielle est de savoir comment, à mon avis, il serait préférable de privilégier le choix du marché, avec l'aide des pouvoirs publics.

C 'est ce que nous voulons.Mais la compétitivité ne s'accro?t pas, voire entra?ne une consommation intérieure, si elle est contraire aux forces du marché.

"Bien que le système d'enregistrement soit en place, il faut d'autres formes d'appui."

"21 Century": la réforme de l 'enregistrement des plaques d' entreprise a été lancée peu de temps avant, et la plate - forme de la science et de la technologie va célébrer son premier anniversaire.

Je pense que le système d 'enregistrement est la réforme la plus importante sur les marchés de capitaux depuis 30 ans, car il a amélioré le système le plus élémentaire et le plus central des marchés de capitaux, ce qui est très important.Cela entra?nerait une série de changements sur les marchés des capitaux.Par exemple, l 'émission, le comportement du marché, l' investissement peut également changer, en faveur de l 'investissement de valeur, parce que tout le monde peut y aller, ce qui dépend de qui.La structure de l'investisseur peut également changer et évoluer de plus en plus vers l'institutionnalisation.

Il y a eu aussi des changements dans la réglementation, et à l'avenir il faudra revenir à la réglementation.

Mais l 'enregistrement ne suffit pas à lui seul, c' est le système le plus central, le plus fondamental et le plus important, mais pourquoi cela ne sert - il pas si longtemps?Bien que le système d 'enregistrement soit bon, s' il n' y a pas d 'autres accessoires, sans la base du développement du marché, l' enregistrement deviendra un poil de poulet.Pourquoi?Vous ne vous adaptez pas à la réglementation, les infractions ne sont pas à la mesure de l 'intensité des sanctions, la structure de l' investisseur ne s' adapte pas au changement, les services d 'intermédiation ne sont pas à la hauteur, alors il n' y a pas de seuil, les escrocs courent pour couper des poireaux.

Il ne s' agit donc pas non plus de l 'enregistrement dès qu' il est apparu, son r?le se manifeste tout de suite.

"The 21st Century": The Scientific Creative Board has also an attribute requirement of a Industry, but this board is not, and if the future Enterprise Board has established, will it Constraint the Development of Scientific Creative Board?

De la conception de haut niveau, c 'est une plaque d' avant - garde, puis une plaque d 'entreprise, peut - être à l' avenir étendue à d 'autres plaques.En tant que propulsion d 'un système, de l' augmentation à l 'inventaire, je pense qu' il est conforme à la norme de développement d 'un projet pilote ou d' une nouveauté.

Mais ce n 'est pas dire que l' expérience sera toujours sur la plate - forme de la science et de la technologie, si tel est le cas pour les marchés de capitaux, que l 'effet combiné sur l' ensemble du marché ne sera certainement bon que si le stock est alimenté par des incréments, en commen?ant par la plaque de la science, l 'enregistrement puis l' enregistrement des plaques d 'entreprise.Il s' agit d 'une fleur unique, pas du printemps.Dans l 'avenir, peut - être que le marché principal et le marché des petites et moyennes plaques sont également ouverts, ce qui n' a pas d 'importance.

"Le XXIe siècle": Nous avons parlé de la réforme du système de distribution de l 'ipo, en fait, il y a eu beaucoup de réformes dans l' histoire, mais toujours pas dans le cercle vicieux du "coup de foudre", comme la question des "trois hauts", où pensez - vous qu 'elle se situe?Le système d'enregistrement va - t - il résoudre ce problème?

En effet, l 'approbation ou l' approbation par le Gouvernement, le contr?le de l 'état sur le fond de l' entreprise, de sorte que malgré la réforme en cours du système de distribution, il est possible de résoudre certains des problèmes fondamentaux.Les problèmes d 'ordre physique, mais seulement les sympt?mes, certains problèmes n' ont pas encore été complètement résolus.

C 'est comme au début quand j' étais au Conseil de supervision, nous étions dans chaque province au début, il voulait beaucoup plus, il a mis le quota en petites entreprises, même les petites entreprises, une bonne société, il l 'a démantelé.

Quand on s' aper?oit qu 'il n' y a pas moyen, on donne le nombre à la famille.Mais il n 'y en a que quelques - unes qui ne peuvent pas se séparer dans la province.C'est énorme de s'assembler, mais est - ce que l'entreprise peut faire?

Cela ne contribue pas à l'amélioration des relations entre l'état et le marché, mais plut?t à un jeu entre les autorités de réglementation et les autorités locales.

C 'est ce que j' ai vécu de mes propres yeux.On ne peut donc pas agir fondamentalement.

? le XXIe siècle ?: le système actuel d 'enregistrement, tout le monde reste sceptique, car après tout, il existe un processus d' enregistrement au niveau de la réglementation, n 'est - ce pas le véritable système d' enregistrement?Certains s' inquiètent.

Je ne suis pas hésiter à vous faire savoir ce numéro de ce premier petit ami d 'aller, tout simplement parce que, beau est des ressources partagées dans le monde, comment il peut être occupé par une personne!Pour ce qui est de l'enregistrement lui - même, il est certainement important qu'il soit possible de le faire d'abord au niveau opérationnel.L'unité chargée de l'enregistrement doit l'exécuter correctement.

Deuxièmement, et ce qui est plus important encore, le travail de base avec l'enregistrement doit être effectué en temps voulu pour que l'enregistrement puisse véritablement jouer un r?le technique dans le changement fondamental du système.Sinon, les effets de la réforme seront réduits à néant.