"One Yuan New Stock" Questionne Fréquemment "Holding Group Pressing Price" Chaos Près De 70% Des Sociétés D'Introduction En Bourse Ne Recueillent Pas Assez De Fonds Pour Améliorer Le Mécanisme D'Enquête Sur Les Nouvelles Actions Est Sur Le Point D'être Mis En ?uvre

Le 15 juillet, Zhengyuan Dixin, qui a l'intention d'être cotée au Conseil d'administration de la science et de la technologie, a officiellement lancé l'enquête, attirant 10 534 objets de placement gérés par 503 investisseurs hors réseau.Mais selon les statistiques des journalistes du rapport économique du 21ème siècle, à partir de l'information préliminaire de cotation de l'enquête, il y a 9 923 objets de placement sans exception ont donné le prix de déclaration de 1,97 yuan / action, Représentant 94,19%. Le résultat de l'enquête avec une proportion élevée et un degré élevé de concentration a également permis à Zhengyuan Dixin de fixer le prix final de l'émission à 1,97 yuan / action.

Le prix d'émission de cette nouvelle action est actuellement le ? deuxième plus bas ? de l'histoire de kechuang, après Longteng optoélectronique, qui est de 1,22 yuan / action.Il convient de noter que Longteng optoélectronique a bondi de plus de 700% le premier jour de son introduction en bourse, soit plus de 10 fois en deux jours.

Quelques joies et quelques soucis.En raison de la baisse des prix d'émission, il est difficile pour les entreprises cotées d'obtenir les fonds nécessaires au développement normal des entreprises, ce qui aura sans aucun doute un impact négatif sur le développement des entreprises et sur l'enthousiasme des entreprises cotées pour le financement.Les prix d'émission très bas sont un festin pour les investisseurs institutionnels et individuels hors ligne.Selon les données d'un organisme de recherche tiers, si un seul compte hors ligne participe à la distribution hors ligne de toutes les nouvelles actions du système d'enregistrement depuis le début de l'année et que toutes les actions sont distribuées, son revenu total atteindra 144434 millions de RMB.

Une extrémité de la balance est inclinée.Récemment, les prix d'émission et les ratios P / e des nouvelles actions dans le cadre du système d'enregistrement ont suscité de vives préoccupations sur le marché.Les journalistes du 21st Century economic report ont appris des régulateurs qu'ils avaient pris note des récents problèmes de tarification des nouvelles émissions d'actions.L'optimisation des règles et le renforcement de la surveillance seront les deux principaux aspects des mesures que les autorités de surveillance mettront l'accent sur.

En fait, en 2021, le prix d'émission des nouvelles actions a chuté, ce qui a entra?né un ? écart ? dans près de 70% des pape.Vision China

Comment le tableau d'innovation scientifique "deuxième plus bas" est - il produit?

1,97 yuan / action est devenu le "sort magique" dans le processus d'enquête sous Zhengyuan dixin.com.

En fait, l'enquête sur les prix hors site de Zhengyuan Dexin a attiré l'attention d'un grand nombre d'institutions d'investisseurs, à l'exclusion des prix invalides et des prix les plus élevés, le montant total de l'offre restante est de 57 193,3 millions d'actions, et le multiple global de l'offre est de 4 426,73 fois.Les résultats spécifiques de l'enquête montrent que l'émission hors ligne de la société a re?u des informations préliminaires sur l'enquête et la cotation de 10 534 objets de placement gérés par 503 investisseurs institutionnels hors ligne. Après l'élimination des cotations invalides, l'intervalle de cotation est de 1,97 yuan / action - 28,12 yuan / action.

Bien qu'à première vue, la fourchette de prix de 1,97 yuan / action à 28,12 yuan / action soit très importante, 9 des 10 cotations valides déclarées par l'Agence sont inférieures à 3 yuan / action.Parmi eux, 9 702 objets de placement ont donné un prix de déclaration uniforme de 1,97 yuan / action, Représentant 92,1% au total.

? cette année, lorsque de nombreuses entreprises ont été cotées en bourse, plus de 90% des institutions ont donné des prix entièrement uniformes et se sont battues pour obtenir la qualification de placement à la deuxième décimale.En ce qui concerne l'enquête sur les prix ? à bas prix centralisés ? menée par Zhengyuan Dexin, des banquiers d'investissement de haut niveau de la région de Beijing ont souligné le problème.

Le prix d'émission de 1,97 yuan / action signifie qu'après l'émission publique de 170 millions d'actions dans le cadre du plan d'introduction en bourse de Zhengyuan Dixin, elle peut lever 334,9 millions de yuan RMB. Après déduction des frais d'émission pertinents, le montant net des fonds collectés qui sont effectivement tombés dans la poche de Zhengyuan Dixin n'est que de 28 821,88 yuan RMB, ce qui ne représente que 55,95% des fonds proposés pour l'introduction en bourse de la société.

De même, le prix d'émission de 1,97 yuan / action a également verrouillé le ratio P / e de l'émission de Zhengyuan Dexin à 27,86 fois. Bien que le ratio P / e de l'émission soit supérieur à la ? ligne rouge ? de 23 fois le ratio P / e au cours des dernières années, le ratio P / e statique moyen au cours du dernier mois est encore faible par rapport à 33,9 fois celui de l'industrie des services techniques professionnels dans laquelle l'entreprise est située.

En fait, en 2021, le prix d'émission des nouvelles actions a chuté, ce qui a entra?né un ? écart ? dans près de 70% des pape.Selon les statistiques de Wind, 207 entreprises ont terminé l'enquête sur les prix des nouvelles actions cotées depuis 2021, dont 180 nouvelles actions émises à un taux P / e inférieur au taux P / e moyen de l'industrie au moment de l'émission.Aujourd'hui, lorsque Haoyuan Pharmaceutical a été cotée en bourse en juin, le rapport prix / bénéfice statique moyen de l'industrie au cours du dernier mois était de 143,20 fois, mais le prix d'émission finalement demandé par l'entreprise ne correspond qu'à 40,73 fois le rapport prix / bénéfice.

En outre, sur les 207 entreprises susmentionnées, 31 seulement ont réalisé un surplacement, tandis que 144 autres actions ont effectivement levé moins de fonds que prévu.Si shengyi Electronics et hehui Optoelectronics ont un déficit de plus d'un milliard de RMB par rapport au Fonds de collecte de fonds prévu initialement, la différence entre le Fonds de collecte de fonds prévu et le Fonds de collecte de fonds réel de la cccec est encore plus de 3623 milliards de RMB.

L'autre c?té de la ? déception ? de la collecte de fonds des sociétés cotées est la frénésie des nouvelles institutions et des investisseurs gagnants.

Selon les données de Wind, jusqu'au 25 juillet 2021, 198 entreprises ont été cotées au Conseil d'administration de la science et de la technologie ou au GEM, et toutes les actions ont augmenté le premier jour de l'inscription, dont 154 ont augmenté de plus de 100% le premier jour, et 18 ont augmenté de plus de 500%, avec une augmentation moyenne de 246,32%.Il convient également de noter que 187 des 198 actions susmentionnées ont un taux de rotation supérieur à 50% le premier jour de la cotation, avec un taux de rotation moyen de 71,06%.

En prenant l'exemple de la culture de lecture émise récemment par rmb1,55 / action "super bon marché", la société a augmenté de 1942,58% par jour le premier jour d'inscription, atteignant un nouveau sommet depuis l'essai du système d'inscription.Le prix de transaction moyen de la société le premier jour de cotation a atteint 23,44 yuan / action, soit 15 fois le prix d'émission.Le taux de rotation des sociétés cotées le premier jour était également de 76,54%.

Pourquoi faire pression sur les prix

En raison de l'existence d'un revenu sans risque, plus le prix d'émission est bas, plus le rendement subséquent est riche.

Selon les statistiques du Centre de recherche niuniu, 191 nouvelles actions ont été cotées dans le système d'enregistrement en 2021 jusqu'au 20 juillet. Sans tenir compte des différentes proportions de placement hors ligne des investisseurs des catégories A, B et c, il est calculé simplement en fonction du nombre d'actions de placement hors ligne / le nombre d'objets de placement de souscription hors ligne. Le bénéfice moyen d'une seule action d'un compte hors ligne dans le Conseil d'administration de la science et de la technologie est de 81 100 yuans et le GEM est de 102 000 yuans.

Sous le rendement généreux des nouveaux revenus, le nombre d'objets d'abonnement hors ligne augmente chaque mois.Depuis 2021, le taux moyen de rotation des nouvelles actions cotées au Conseil d'administration de la science et de la technologie est de 75,71% le premier jour et de 210,44% le cinquième jour.Le Gem est de 66,47%, 230,33%.

? Il est difficile de ne pas douter de l'existence d'un grand nombre d'institutions d'investissement qui s'associent aux prix lorsqu'elles enquêtent sur les prix hors ligne en raison du phénomène récent d'émission à bas prix des sociétés cotées en bourse du Conseil d'administration de la science et de la technologie et du GEM.Après avoir bénéficié de l'avantage de prix de l'émission à bas prix par l'intermédiaire de l'enquête hors ligne, la plupart des organismes d'enquête ont concentré leurs ventes après la cotation des actions, formant une cha?ne de profit stable de l'achat à bas prix et de la vente à haut prix.Les banquiers d'investissement chevronnés susmentionnés ont également approuvé ce point de vue.

Au cours de l'entrevue avec les journalistes des rapports économiques du 21e siècle, la plupart des organisations ont estimé que ? l'élimination d'une proportion élevée ?, ? la restriction des quatre chiffres ? et ? le placement proportionnel ? étaient les principales raisons de la pression sur les prix dans le mécanisme actuel de tarification des nouvelles actions.

? parce que le système exige que les 10% les plus élevés soient supprimés, tout le monde n'ose pas faire rapport lorsqu'il s'agit de cotation. En fin de compte, l'Organisation cherche des possibilités d'attribution, pas d'exploration de la valeur de l'entreprise, ce qui est certainement la clé pour trouver un centre de prix s?r pour assurer la réussite de la signature.?Selon les investisseurs institutionnels de l'acheteur.

Il y a aussi des sources de fonds publics dans la région de Beijing qui ont déclaré aux journalistes du 21ème siècle: ? d'une part, la pression exercée par les institutions sur les prix est motivée par leurs propres intérêts. Plus le prix est bas, plus les revenus sont garantis lors de la sortie ultérieure;D'autre part, il existe une situation de ? Voir appel d'offres et appel d'offres ?.Afin de réduire au minimum l'impact de la compression des prix, certains sponsors peuvent augmenter la fourchette de cotation dans une certaine mesure, ce qui, à son tour, rend les institutions plus motivées à ? pousser les prix ?.En fin de compte, il y a une pression habituelle sur les prix, et les prix sont toujours inférieurs au prix de base prévu.

à l'exception de la règle de la ? radiation à forte proportion?, le prix des nouvelles règles émises dans le cadre du système d'enregistrement ne doit pas être supérieur à la médiane et à la moyenne pondérée de la cotation effective après que les investisseurs hors ligne ont éliminé la partie de la cotation la plus élevée, ainsi qu'aux Fonds d'investissement en valeurs mobilières et autres produits de gestion d'actifs dérivés établis par voie d'offre publique, conformément à la réglementation en vigueur.La médiane des cotations et la moyenne pondérée des fonds nationaux de sécurité sociale et des fonds de pension de base, communément appelés ? quatre contraintes numériques ? dans l'industrie.

? le quatrième chiffre le plus bas a le même effet que l'élimination de la proportion élevée, ce qui aggrave la pression à la baisse habituelle sur les devis des institutions.Le Directeur des services bancaires d'investissement des petites et moyennes sociétés de valeurs mobilières susmentionnées a déclaré.

? à l'heure actuelle, le système de tarification des nouvelles actions est con?u de telle sorte que l'émetteur, le souscripteur principal et l'investisseur ne puissent pas jouer sur un pied d'égalité.En ce qui concerne les raisons pour lesquelles un grand nombre d'investisseurs institutionnels hors ligne se regroupent pour presser les prix, la China Merchants Securities and Investment Bank Commission a analysé.

Deux aspects de "l'épée brillante"

? la meilleure performance du marché le premier jour de l'introduction en bourse contraste fortement avec la baisse continue des prix.Huatai Securities a déclaré que l'annulation de la limite d'augmentation et de baisse de cinq jours avant l'inscription de nouvelles actions par le Conseil d'administration de la science et de la technologie et Gem a grandement amélioré l'efficacité du retour à la valeur rationnelle des prix des nouvelles actions, mais qu'il existe encore un comportement évident de spéculation sur les nouvelles actions, ce qui contraste fortement avec la baisse continue du niveau des prix des nouvelles actions.Il existe un écart évident entre le prix du marché primaire et l'évaluation normale du marché secondaire, ce qui a un impact négatif sur l'enthousiasme des entreprises à inscrire.

D'autre part, une partie des institutions d'enquête qui ont obtenu le placement choisissent souvent de réaliser des bénéfices à court terme après l'inscription sur la liste, la tendance à la distribution des institutions devient de plus en plus grave et ne peut pas jouer la valeur des investisseurs à long terme.Huatai Securities a souligné qu'à l'heure actuelle, l'introduction en bourse enregistrée permet aux investisseurs institutionnels ? 6 + 1 ? de participer à l'enquête et au placement hors ligne, à l'intention initiale de donner le plein jeu à la capacité de recherche professionnelle des investisseurs institutionnels, de fournir un soutien à l'évaluation et à la tarification axées sur le marché, et d'espérer que l'introduction des investisseurs institutionnels en tant qu'investisseurs à long terme améliorera la structure des actionnaires des sociétés cotées et continuera de soutenir le développement des entreprises.Toutefois, à en juger par le taux de rotation des sociétés cotées en bourse dans le cadre du système d'enregistrement actuel, les investisseurs hors ligne obtiennent des actions dans le cadre de la tarification et de l'émission, la plupart choisissent de réaliser des bénéfices à court terme après l'inscription sur la liste et ne jouent pas le r?le et la valeur des investisseurs à long terme.

? parmi les institutions qui peuvent participer à la distribution hors réseau du système d'enregistrement, à l'exception des fonds communs de placement, des fonds de sécurité sociale et des fonds d'assurance qui doivent être limités à six mois, les autres sont des loteries à bascule, des serrures à tirage au sort pendant six mois et aucune transaction directe à tirage au sort.Cela incite également les investisseurs institutionnels à recourir rapidement à l'arbitrage après la compression des prix.Selon les banquiers d'investissement chevronnés susmentionnés.

Les journalistes de 21st Century economic report ont appris de personnes proches de la réglementation que l'optimisation des règles et le renforcement de la réglementation seraient les deux principaux aspects des mesures prises par les organismes de réglementation.

En ce qui concerne les règles d'optimisation, Huatai Securities propose d'éliminer la règle de ? l'exclusion de la cotation maximale de 10% ?, de permettre aux organismes de recommandation de briser la restriction potentielle de ? quatre numéros?, de négocier et de déterminer le prix d'émission de manière indépendante avec l'émetteur sur la base d'Un certain multiple de souscription et d'une certaine couverture des prix au moyen d'enquêtes de marché suffisantes.

En outre, Huatai Securities estime qu'il est nécessaire de restituer progressivement le droit de placement de nouvelles actions au marché afin d'améliorer la situation actuelle en matière de fixation des prix.

? à l'heure actuelle, dans le cadre du processus de placement hors réseau, le mode de placement proportionnel classifié est encore utilisé pour le placement de nouvelles actions, c'est - à - dire que le placement proportionnel est effectué pour les objets de placement de la même catégorie en fonction de leur proportion de souscription. Dans le contexte actuel où le nombre d'objets de placement hors réseau dépasse 10 000, le montant attribué à un seul objet de placement est très faible, ce qui réduit l'enthousiasme des investisseurs pour la découverte des prix.?Huatai Securities estime que, dans le processus de tarification de l'émission de nouvelles actions, les investisseurs qui comprennent la valeur de l'entreprise devraient mettre en place un mécanisme d'indemnisation et d'incitation correspondant, afin d'accorder plus de volume de placement que lorsque le prix est le même, afin de réduire la possibilité pour les investisseurs ayant un niveau professionnel de tarification de cacher leurs propres opinions sur l'entreprise.

En ce qui concerne les bénéfices à court terme réalisés par les organismes d'enquête après la compression des prix, Huatai Securities propose d'autoriser le placement différentiel selon l'Arrangement de la période de verrouillage des produits d'enquête et de placement, de cultiver les investisseurs à long terme, de donner au souscripteur principal une certaine souplesse dans le placement Et même d'introduire le système des investisseurs de base.

En ce qui concerne le renforcement de la surveillance, la Bourse de Shanghai a successivement mis en évidence l'épée.Le 9 juillet, la Bourse de Shanghai a pris une décision sur la surveillance et l'avertissement de six institutions, en raison des violations commises par les institutions susmentionnées dans le cadre du processus d'enquête hors ligne.Il s'agit également de la première pénalité au niveau de l'échange pour les demandes de renseignements hors réseau sur les pape.Les six institutions susmentionnées sont confrontées à des problèmes tels que le risque de divulgation d'informations clés telles que les prix, l'absence de procédures de contr?le interne des prix et l'insuffisance de la base du processus de tarification.

Récemment, la Bourse de Shanghai a intensifié ses efforts de surveillance et a déployé des mesures spéciales d'inspection pour les investisseurs hors réseau.La Bourse de Shanghai a révélé que cette inspection a permis de constater à titre préliminaire que certains investisseurs institutionnels avaient des problèmes à des degrés divers, tels que des systèmes de contr?le interne et des processus opérationnels imparfaits, un mécanisme de prise de décisions en matière de prix irrégulier, une base de prix insuffisante à l'appui des résultats de L'offre finale et des documents de travail mal conservés, etc., lorsqu'ils participaient à l'enquête hors ligne sur les nouvelles actions du Conseil d'administration.

En ce qui concerne les problèmes et les violations constatés à titre préliminaire au cours de l'inspection, la Bourse de Shanghai a demandé aux investisseurs hors ligne concernés de normaliser et de corriger en temps voulu, de se conformer strictement aux lois et règlements pertinents, aux règles commerciales et aux exigences des normes industrielles et de participer à l'émission de nouvelles actions du Conseil d'administration conformément aux lois et règlements pertinents.

à l'étape suivante, la Bourse de Shanghai optimisera et améliorera le système d'émission et de souscription, renforcera continuellement la coopération réglementaire avec l'Association du secteur des valeurs mobilières, intensifiera la supervision et l'inspection des organismes de cotation, traitera strictement les comportements illégaux conformément aux règlements et préservera efficacement la bonne écologie de l'émission de nouvelles actions du Conseil d'innovation scientifique.

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