リスク投資：融資ルートの疎通を待つ

9月8日に終了した2002年ベンチャー國際フォーラムでは、參加した専門家、投資家などがベンチャーベンチャー投資に関する法律の早期制定を呼びかけたほか、ベンチャー投資の融資ルートをできるだけ早く疎通すべきだと考えている。創業投資は、ずっと我が國の創業企業の融資を悩ませるボトルネック問題であり、どのようにこの難題を解決して、本當に科學技術型中小企業をできるだけ早く成長させますか？ベンチャー投資の発展過程科學技術部黨グループの石定環氏によると、2001年4月から、科學技術部は北京、上海、深センなどの地方の創業投資協會を組織し、8カ月にわたる詳細な調査を行った。調査によると、現在、我が國の各種創業投資機関の數は250余社に達し、政府、創業企業、投資機関、仲介サービス機構を主體とする創業投資運営メカニズムが初歩的に確立され、稼働している。190社以上の主要創業投資機関は累計110億元以上を投資し、1500社以上の科學技術革新企業を支援した。その中で、企業の創始、スタートと成長などの比較的早期発展段階に投資する資金はすべての創業資本投資の70%を占め、ハイテク企業とハイテクプロジェクトに投資する資金はすべての投資の90%以上を占めている。上記の數字は、創業投資が我が國のハイテク産業化の発展に不可欠な投資源になりつつあることを示している。石定環氏によると、我が國の創業投資機関は規模が大きくないため、機関ごとに管理する資金は平均約1億8000萬元前後で、創投機構の平均投資強度は760萬元前後で、投資規模は800萬元未満が80%を占めている。そのため、創業投資企業ごとの投資力は相対的に限られているが、中國の現在の現狀にも比較的符合している。新たに道を切り全國人民代表大會財経委員會の王連洲巡視員は、さまざまな原因で創業板の登場時期が予想できないと考えている。そのため、各地は相応の規則を制定し、科學技術型中小企業の財産権取引市場の設立を誘導し、支援することを考慮してもよく、條件のある場所で地域的なカウンター市場を選択し、異なる場所、異なるレベルの企業の株式上場譲渡取引の多様な需要を満たすことができる。もちろん、既存の場外取引市場を規範化し、整頓し、その既存の規模とハードウェア條件を利用してベンチャー投資の撤退とベンチャー企業の再融資に選択肢を提供することも考えられる。社會と民間資金のベンチャーキャピタルへの移転を奨勵し、ベンチャーキャピタルの後続資金問題を確実に解決する。彼は、ベンチャーキャピタルの參入と撤退ルートが不足しており、後続資金の支援がなければ、ベンチャー企業は存続できないと考えている。現在の問題は、市場に資金がないことではなく、資金構造の方向性と配置が改善されなければならないことだ。マクロ的に見ると、貨幣市場の資金は余裕（8兆元の住民貯蓄に社會のその他の遊休資金を加えた）が投資ルートに不足しているため有効な運用が得られないが、資本市場は資金が相対的に不足しているために支えられていないように見える。ミクロ的に見ると、一部の上場企業や銀行は、株式市場に移転して宣伝しなければならないほど資金が豊かで、科學技術型中小企業は資金不足で足踏みしている。このような狀況をもたらした原因は多いが、金融資本と産業資本、資本市場と実體経済関係に対する認識と位置決めが偏っていることは重要な原因ではない。王連洲氏によると、現在の世論は株式市場の急落を経済発展の全局に結びつける傾向があり、株式市場が投資しにくいと下落し、経済が崩壊するようだという。実際の狀況はそうではなく、創業投資市場の困難な局面に直面して、多くの専門家が直面したくない結論と現実がある：牛市の時、上場企業の投資は必ずしも最速ではなく、熊市が現れて、上場企業の投資は常に急速に増加している。市場統計によると、株式市場が強気だった1999年から2000年にかけて、上場企業の平均固定資産投資はそれぞれ2.3%と－10.9%しか増加しなかったが、株式市場の下方修正幅が大きかった2001年には、上場企業の平均固定資産投資は83.3%増加した。これは、証券市場の上下変動の中で、上場企業の投資増加と株式市場の変動には逆の関係があることを示している。これは偶然の現象ではないでしょうか。斷言することはできないが、少なくとも説明すると、資金を株式市場に積み上げることは、マクロ経済の調整目標を実行し、経済成長を促進するために必ずしもプラスの役割を果たすとは限らない。法律を用いて各方面の行為を規範化する全人代常務委員會のチェン?崇武委員は、「90年代は米國経済の発展が最も速い時期だった。ナスダックが上昇したのは、経済が持続的に成長し、技術が進歩し、特に情報産業が急速に発展したためだ」と述べた。この発展はベンチャー投資の後押しにもなるし、ベンチャー投資の拡張と発展にも役立つ。米國経済のこの期間の発展は、ナスダック株式市場が引き続き強気であることを示している。阮崇武氏は、創業投資法を制定する際には、財産権取引に特に注目すべきだと提案した。二板市場に參入するのが難しい場合、一部の有力企業はマザーボードや香港、米國の創業ボードに上場することを考慮することができ、マザーボードに殻を借りたり、殻を買ったりして上場することもできる。しかし、入る條件は比較的厳しく、コストがかかる。そのため、財産権の譲渡や株式の譲渡、資産の競売、合併、再編、內部買い戻しなどは、法律の中で明確に規定されなければならない。実際、海外の財産権取引の方式も二板に上場する機會よりはるかに多く、米國の中小企業の70%が財産権の購入方法を実行し、中小企業の30%しか上場していない。だから、カウンター取引と財産権取引センターは大いに発展しなければならない。ベンチャー法の制定では、場外取引、財産権取引を活発化させたい。また、自動見積もりセンター、財産権センター、オンライン取引システムを構築し、規範化された市場を形成しなければならない。また、政府行為を規範化し、企業が稅収の優遇や政策の支援を受けるには、政府部門に申請し、認証を受ける必要がある。政府部門の各地の事務効率はまちまちで、申請したプロジェクトを手に入れるのに苦労した企業もあるかもしれないが、その時はチャンスを逃してしまい、お金があまり集まらない可能性がある。また、ベンチャー企業はリスクが大きい以上、かなりの企業が最終的に倒産清算の道をたどることは避けられない。政府省庁が手続きを引き延ばせば、企業は赤字になり、長引けば長引くほど損失が大きくなる。だから、政府の仕事の効率はベンチャー企業にとって極めて重要である。ベンチャー投資法では、政府の責任や関連手順を明確に規定してほしい。これにより、ベンチャー企業の利益が保証されます。専門家は、國際的な経験から見ると、外國のベンチャーキャピタルの介入は常に自國のベンチャー投資を発展させる重要な拠り所であると考えている。そのため、リスク投資の市場參入を拡大し、投資制限を減少させ、関連政策の透明性を高め、外國のリスク資本が中國のハイテク企業の発展に関心を持ち、支持することを促進することは、我が國のリスク創業投資を発展させるために考慮しなければならない重要な問題でもある。