今年のCPIの動(dòng)きは、両方の高中間低を予測(cè)している。

2009年のCPIの同時(shí)期の動(dòng)向の予測(cè)について、私達(dá)は主に以下の3つの要素を考慮しています。1つは最近の食品と非食品価格の運(yùn)行傾向です。2つは例年（2001年～2008年）の各月のCPIのサイクル平均値です。

以上の要因によって、私達(dá)は2009年のCPIの動(dòng)きは全體的に「両端が高く、中間が低い」という動(dòng)きを見せていると予測(cè)しています。年間CPIは同0.3%で、1-4四半期のCPIは同0.2%、-0.6%、-0.4%、1.8%でした。

具體的な予測(cè)方法は、主にCPIを同時(shí)期に増加要因と反落要因の二つの部分に區(qū)分している。後者は基本的に確定しているので、前者を予測(cè)すればよい。

昨年9月以來、4回の利下げを経て1年間の預(yù)金利率は4.14%から2.25%に引き下げられましたが、預(yù)金準(zhǔn)備率は4回の調(diào)整を経て、大規(guī)模な金融機(jī)関は17.5%から15.5%に引き下げられ、中小金融機(jī)関は17.5%から13.5%に引き下げられました。

しかし、金融政策の緩和は短期的には物価には役立たず、2009年中のデフレは避けられない。

一方、通貨供給量（M 1とM 2）から見ると、基軸通貨の供給量と成長(zhǎng)率は昨年末以降も高いままですが、通貨乗數(shù)の低下は貨幣供給量の増加率の低下を鮮明にしています。

物価水準(zhǔn)と通貨供給量（特にM 1）の相関が高いため、通貨の供給量が下がるのは自然と物価水準(zhǔn)の低下を招く。

通貨の乗數(shù)の低下は、経済成長(zhǎng)とインフレ水準(zhǔn)の予想に役立つ。

通貨の需要（投資）から見ると、まず原材料の価格が大幅に下がったが、以前の比較的高価な原材料の在庫(kù)を消化するにはまだ時(shí)間がかかります。第二に、利下げによる資金コストの低下がありますが、前期のコストが高いため、理性的な投資家は新しい借金を借りて古い借金を返済し、投資に用いるのではありません。

政府の投資が民間投資を牽引するかどうかはさらに観察する必要がある。

通貨の需要（消費(fèi)）から見ると、まず中國(guó)の消費(fèi)者信用は発達(dá)しておらず、利下げは消費(fèi)に対する刺激作用が限られています。第二に、経済の見通しがよくないことによる?yún)胗柘毪蔚拖陇稀⒈厝坏膜讼M(fèi)に不利な影響を與えます。

通貨の供給から見れば、中央銀行は通貨政策を緩和し、貨幣の投入を増やし、商業(yè)銀行に融資の増加を促しました。

しかし、景気の見通しがよくないため、リスクが大きくなく、利益のある投資項(xiàng)目が減少しています。商業(yè)銀行は當(dāng)然、不良債権率の上昇を防ぐために、「惜貸」ができます。

私たちは2008年1月以來、預(yù)金の伸びが明らかにローンの伸びを上回っており、預(yù)金殘高の差が拡大していることが分かります。

一方、通貨取引方程式MV＝PYからP＝M＊V/Yが発売され、通貨の流通速度が低下したことも物価の下落のもう一つの重要な原因となっている。

実業(yè)投資の見通しがよくない、および株式市場(chǎng)と不動(dòng)産市場(chǎng)の低迷により、自然に貨幣が銀行システムに沈殿し、普通預(yù)金が定期預(yù)金になり、貨幣の流通速度が低下します。

利下げの期待が強(qiáng)まると、金利低下のリスクを防ぐため、定期預(yù)金の長(zhǎng)期化にも関心が集まるようになります。

M 1はM 2よりも早く下がるので、この點(diǎn)が分かります。

データによると、2007年1月から現(xiàn)在まで、企業(yè)の預(yù)金?預(yù)金殘高の割合が上昇した後、明らかに企業(yè)の投資意欲の変化を反映している。

昨年12月には変化が予想される急変點(diǎn)でもあり、通貨の流通速度が急変した點(diǎn)でもあります。

上記の公式からは、減速期に産出（Y）の低下により貨幣の流通速度（V）と通貨の供給量（M）がより速く低下すると物価水準(zhǔn)が低下する傾向が見られますが、回復(fù)期には産出（Y）が上昇するため、通貨の流通速度（V）と通貨の供給量（M）が変わらない場(chǎng)合、物価水準(zhǔn)も低下する傾向があります。

これは回復(fù)期になっても、つまり2009年第1四半期の経済成長(zhǎng)率が谷底に落ちてから第2四半期に回復(fù)し始めて、物価水準(zhǔn)がしばらく下がる原因です。

したがって、通貨の増加は最終的には物価の上に現(xiàn)れますが、短期的な金融政策の緩和は物価に大きな影響を與えることはないと言っています。