統計局の関係者：CPIの上昇率は年內に5%を突破します。

今年以來、マクロ経済政策の調整力は絶えず増大し、株価は下落し、住宅市場は急変し、世界の大口原材料価格は大幅に上昇し、経済の不安定要素が増加した。

しかし、私たちの輸出は急速に伸びており、內需は良好であるため、経済全體の情勢は反落傾向にありますが、大幅にはならないはずです。

CPIの上げ幅は年內で5%を突破します。

価格は経済変動におけるヒステリシス変數であり、マクロ経済政策の方向性に決定的な影響があるので、まず住民の消費価格CPIの動向から話します。

上昇幅はさらに増大し、年內には5%を突破するとの見方が筆者のまとめとなっている。

CPIは昨年8月から上昇し、その後5ヶ月連続で上昇し、季節要因を取り除いた後の前輪の上昇幅はプラスで、2009年12月は0.7%に達し、5ヶ月は約2%上昇しました。その後の価格水準は安定していますが、価格水準の安定は一時的で、4月の前輪の上昇幅は再び0.4%に達しました。

また、5月の上昇速度はさらに加速する可能性があるという兆候もあります。

価格上昇の圧力は主に通貨供給量の過速成長から來ています。2009年M 1は32.4%伸びています。今年の成長率も速く、4月末は同31.3%伸びています。

これらの多すぎる資金はどこに流したら、どこで事故が起きますか？価格が上昇します。だから、やっとどこかを押さえつけましたが、もう一つのところは膨れ上がります。多すぎる資金は必ず道があります。

今はまた黃金炒めが始まったと言われていますが、黃金の後は何ですか？

第二に、上流製品と輸入商品の価格が大幅に上昇し、下に伝導する圧力があります。

4月には原材料燃料動力の購入価格の上昇幅がさらに増加し、前年同期比12%上昇し、生産資料の出荷価格は同8.5%上昇し、3月の輸入商品価格は17.6%上昇した。

これらの価格は上昇幅がすでに高いだけではなく、相変わらず上昇しています。遅かれ早かれ下流の製品に伝えられます。

第三に、油、食糧価格のインタラクティブメカニズムが再び觸発され、石油価格の上昇によって食糧がエネルギーに転化し、食糧価格の上昇を招き、2007年と2004年の価格上昇にも重要な影響を與えます。

中國の自動車消費は高成長通路に入り、世界の原油価格は上昇傾向にあります。

また、豚肉の価格も注目すべき要素であり、今は下落しています。他の商品の価格の上昇の影響を相殺しました。現在の消費価格の上昇幅が低い原因です。しかし、豚の在庫が下がっています。

インフレを防ぐために

価格の動きに対する判斷があれば、コントロール政策の方向性は比較的に把握しやすいです。

去年は保成長でしたが、今年はインフレ防止です。

この方向は他の理由で変わることはありません。

インフレを防ぐため、金融政策の調整は昨年10月から始まりました。

しかし、通貨政策の全體的な効果は明らかではなく、M 1の増加率は減少しています。

理由は銀行が資金を収縮して投入すると同時に、資金源も収縮しており、住民貯蓄は銀行経由ではなく、直接住宅購入などの形で企業に流れているからです。

4月末の住民貯蓄預金殘高は前年同期比14.9%増の14.7ポイント下落したため、このような狀況の原因は多方面にわたっているが、インフレ期待の高まりは重要な要素である。

{pageubreak}

現在、インフレ水準がまだ低いため、中央銀行のコントロール措置は溫和で、M 1と企業の普通預金の高速成長を容認することができますが、インフレ水準が政策の許容範囲を超えた後に、コントロールの力は急速に増大して、この時點ではますます近くなるはずです。

株式市場の不動産市場調整はまだ適切に行われていない。

通貨政策の調整がまず衝撃的だったのは株式市場だった。

2008年4月期の株式市場は一転して上昇し、通貨政策の強い拡大の起點に対応しています。昨年8月の株式市場は弱體化し、通貨政策とほぼ一致し始めました。

もちろん、株式市場の上昇は通貨政策の影響だけではなく、內在する動きも重要な要素です。

2008年11月に始まった上昇相場は昨年8月で終了しました。調整期間はすでに長いですが、調整の幅はまだ十分に殘っていません。最終調整の深さは通貨政策の引き締め度合いに大きく左右されます。

住宅市場の調整が始まったばかりで、表面上の原因は4月中旬に大規模なコントロール政策を実施し、住宅価格の過度な上昇を行政責任制の高さに引き上げたことにあります。

しかし、住宅市場の調整はさらに深層的な原因があります。一つは株式市場と住宅市場の連動効果があります。2008年の狀況は株式市場の下落を前にして、不動産市場がその後に続いています。

したがって、規制政策は住宅市場の調整過程を速めただけである。

全體の経済は影響を受けるが、楽観的だ。

株式市場と住宅市場の調整がマクロ経済の安定に影響するかどうかは論爭の問題であり、各國の狀況は確かに違っています。

わが國の狀況から見ると、株式市場とマクロ経済変動の関係はそんなに密接ではなく、株式市場の変動はマクロ経済よりはるかに頻繁であるため、簡単に株式市場の下落からマクロ経済の下落が推測できない。

不動産産業は現段階の中國の経済成長の重要な支えであるため、住宅市場の調整はマクロ経済に大きな影響を與えるが、住宅市場を過度に悲観する必要はない。

國際的な大口原材料価格の上昇はわが國の経済成長に及ぼすマイナス影響が限られています。2003年と2007年はこのようです。

原材料価格の上昇が経済に與える影響はまったく違っています。一つは外生的な価格の上昇で、この時の経済成長に対する損害が明らかになります。もう一つは內生的な価格の上昇です。つまり経済の高成長による需要の増加です。

前にすでに経済成長の見通しに不利な要因を分析しましたが、結論は楽観的です。

殘りの最後の要素は、最も直接的で最も重要な要素であり、総需要狀況である。

外部の需要から見ると、輸出は昨年4四半期に急速に好転し、成長率はマイナスからプラスに転じ、今年は前四ヶ月で29.2%伸び、世界的な金融危機前の高成長狀態に回復しました。國內価格の急速な上昇や人民元相場の不確実性などが輸出に不利な影響を與えましたが、経済発展は輸出の推進力に強く、世界経済は緩やかな回復傾向にあります。

固定資産投資や社會消費品小売額などの指標から見ると、內需狀況は昨年に比べて低いようですが、伸びは相変わらず高いです。

いくつかの內需が大きすぎる証拠もあります。一つは輸入額が超常的に伸びています。今年の前の4ヶ月は60.1%伸びています。このような高い成長は內需によってしか動かないです。

金融政策の調整は主に需要の大きすぎる部分に対してで、普通は需要の不足を引き起こすことはできなくて、調整の力度は更に増大しますとしても依然としてこのようです。

インフレが暴走しない限り、通貨政策は過度に収縮しないし、経済成長を著しく損なうこともない。