人民元の為替レートには「過小評価」は存在しません。

最近、アメリカ貿易の最新データの発表に従って、人民元の為替レートはまたアメリカのいくつか経済學者と政治屋の攻撃の対象になります。アメリカ商務部が6月10日に発表した統計データによると、アメリカは4月の対中貿易の赤字が拡大し、3月の169億ドルから4月の191.3億ドルに上昇した。一方、アメリカは他の貿易相手國（カナダを除く）との間に貿易逆差はほとんど縮小しています。このため、一部の経済學者はこのような最近の金融危機の「元兇」の一つである國際貿易の不均衡がさらに深刻化することを懸念しています。アメリカのガイトナー財務長官は、米國が中國に圧力をかけて根本的な解決の道を求めると述べました。アメリカ參議院議員の舒黙さんは、今後數週間以內に同僚と一緒に法律を推進し、アメリカ商務部が中國及びその他の通貨の「根本的な不許可」の國家に対して反ダンピング及び反補助稅法などを実施することを許可すると主張しています。そこで、人民元の為替レートの問題はまた一回中米に押されて甚だしきに至っては國際間の貿易の紛爭の最前線です。今の人民元の為替レートの水準をどう思いますか？人民元の為替レートと中國の國際収支の間にはどのような関係がありますか？人民元の切り上げは中國の國際収支の黒字を減らすことができますか？これはすべて私達が深く考えなければなりません。

西側の経済學者や政治家が人民元の為替レートを絶えずに持ち出している重要な理由の一つは「人民元の為替レートが過小評価されている」ということです。両國の通貨の合理的な為替レートの水準の確定と測定において、経済學者たちは従來とは違った見方を持っています。その中で、最も影響力が高く、西洋の経済學者たちもしばしば人民元の為替レート理論を攻撃する根拠として用いられている。この理論に基づいて、一國の通貨の対內価値は対外価値を決定します。つまり、國內の物価水準は自國の通貨の対外為替レートを決定しています。このように人民元の為替レートに過小評価があるかどうかは、中國國內の物価水準の変化から逸脫することはできない。1994年に人民元の為替レートが統合され、管理された浮動為替レートが実施されて以來、16年間の中國の物価の変化を考察すれば、1998、1999、2002、2009年のCPIは小幅マイナス成長となったほか、12年間のCPIは正數で、その中の1994、1995年のCPIはそれぞれ24.1%と17.1%に達した。16年のCPI増幅の合計は68.8%に達した。同じ時期にアメリカの物価も全體的に上昇していますが、中國や他の発展途上國の廉価消費品の輸入が多いため、アメリカのCPIの伸びは中國よりずっと低いです。したがって、購買力平価の理論によると、人民元の対ドル相場は上昇するどころか、むしろ下落するべきです。しかし、実際には1994年から為替レート同じ軌道に乗った時の1ドルは8.7元の人民元に対して、現在の1ドルは6.82元の人民元に対して、人民元は逆の勢いで対外に28%近く値上がりしました。明らかに、購買力平価理論に基づいて測定しても、現在の人民元の為替レートはいわゆる過小評価の問題がないだけでなく、むしろ過大評価のきらいがある。

西側の経済學者や政治家がしばしば逼迫しているのはなぜですか？人民元切り上げは、中國の持続的な國際収支の黒字から來ています。彼らは、まさに人民元の為替レートの過小評価が中國の貿易競爭優位をもたらしたためで、それによって中國の國際収支の黒字の絶えない拡大を招きましたと思っています。確かに、21世紀に入ってから、中國の國際収支の経常項目、資本と金融項目は持続的な雙順差現象が現れました。しかも順差額は絶えず拡大して、2001年の521億ドルから2008年の4451億ドルに増加しました。2009年の雙順差は縮小しましたが、依然として3932億ドルに達しました。しかし、問題は中國の國際収支の雙順差と人民元の為替相場の過小評価には必然的な因果関係があるかどうかということです。一方、上記のように人民元の為替レートにはいわゆる過小評価の問題がなく、人民元の為替レートを中國の國際収支の黒字の根本的な原因として過小評価するのは無理です。一方、事実はすでに証明されています。例えば、2005年7月に人民元の為替メカニズムが改革されてから、人民元の為替レートはすでに21%以上上昇しましたが、中國の國際収支の黒字は減少するどころか、拡大を加速しました。2005年の2238億ドルから、2007年の4453億ドル、2008年の4451億ドル、2009年の3932億ドルまで増加し続けています。明らかに、中國の國際収支の黒字は人民元の為替レートと必然的な関係はなく、別の原因である。人民元の切り上げを迫って、中國の國際収支の黒字問題を解決しようとしたのは、いわきによる魚求と同じです。

數年來の実踐はまた、人民元の切り上げは中國の國際収支の黒字問題を解決することができないだけではなくて、かえって中國の國際収支の黒字拡大の原因ですと説明しています。人民元の緩やかな切り上げを背景に、投機資本はリスクのないヘッジチャンスを得て、利益の駆動によって、必然的に大量の投機資本が貿易と貿易ルートを通じて中國に入ることを刺激します。これによって、中國の國際収支の黒字は減少しにくいだけでなく、さらに拡大します。このように人民元の切り上げ―中國の國際収支の黒字―人民元の引き続きの切り上げ―國際収支の黒字がさらに拡大するという悪循環が形成された。明らかに、このような循環を解読する対策は人民元の無休止の切り上げではなく、人民元の為替レートの基本的な安定を維持してはいけません。（著者は首都経済貿易大學金融學院副院長、教授）