専門家の解読：何が「グリーン靴メカニズム」ですか？（3）

現存する弊害：現行

緑の靴の構造は完全無欠ではありません。わが國の株式市場に積極的な作用の下で、二重の性質を持っています。その運営には欠陥と弊害があります。

第一に、上場會社を誘導して「投資飢渇癥」を発生させ、悪性のお金を節約する風を助長する。

現在、中國の上場會社の株式構造には「一株の獨大」という現象が多く存在しています。持株株主の利益は普通の投資家の利益と一致しません。

持ち株株主の利益を追求するために、上場會社は必ず最大限に普通投資家から資金を調達します。

緑の靴のメカニズムは、株主やその代理人に大きな操作ツールを與えています。

その実施は可能な限り利用されています。株式を発行する時、上場會社は信用に背いて、市場の実際狀況を無視して、盲目的に最大限の量を超えてオプションを割り當てて、新株を発売して予約した投資家に與えて、最大の程度で出資金を募集します。

この過程で利益が最も大きいのは上場會社の持ち株株主と高級管理層だけで、一般投資家の利益が減少してしまい、株式市場の良好な安定運行に大きな打撃を與えます。

第二に、主要販売業者のリスク意識を弱體化させ、その経営管理の改善に不利である。

グリーン靴のメカニズムの実施によって、主幹事が當初のミスの判斷を正し、損失を最小限に抑えることができます。

これは主幹事のリスク意識が大幅に弱まり、市場の変化に応じて引受方式を選択しない可能性が高く、中長期の動向に対して正確な判斷と予測を行わないで、過度にグリーン靴のメカニズムに依存して使用する無リスクまたは低リスクで、多くの引受費用を求めることになる。

主な引受人は引き続き低レベルの低リスクレベルで競爭し、そのリスク意識の確立に不利であり、立ち遅れた経営管理水準の向上に不利であり、長期的に見ても、阻害されることになる。

第三に、市場の不平等競爭を引き起こし、投機と腐敗を引き起こす。

一方、売卻部分の大半は重倉なので、超過販売の選択権を行使することができるのはほとんど機関投資家だけで、中小投資家は資金の実力制限で除外され、市場參加者の不平等な競爭をもたらしました。

一方、グリーン靴のメカニズムは、株式先物取引方式の進化であり、その規範と監督の難しさが大きい。

機関投資家は自身の強大な資金力と情報取得能力などの各方面の優勢のため、販売オプションの行使時、および販売業者と協力しやすく、関連者の暗箱操作を招いて、甚だしきに至っては違法な不正操作を行って、投機と腐敗の発生に機會を提供しました。

第四に、市場監督管理機構の監督管理能力、自律能力と市場信頼力は厳しい試練を受ける。

市場監督管理機構の職責は公平競爭の環境を作り、市場秩序と原則を守り、投資家の利益を守ることである。

もし投資家が株式の割當超過を引き受けた後に、市場の態度はよくなくて、道徳的なリスクと逆方向の選択などの悪質な事件が頻繁に発生するならば、管理機構の各方面の能力はすべて強大な衝撃を受けることができます。

規範メカニズム：規範

緑の靴の構造の出現の弊害に対して、株券の発行制度を規範化して、市場の有効な秩序と各方面の利益を維持して、下記のいくつかの方面から規格と規範を行うことができます。

1、上場會社の持分構造を再構築し、現在の「一株の獨大」の現象を変え、合理的な持分構造を構築し、それによって不合理な構造がもたらす様々な弊害を除去し、その內部管理メカニズムが健全かつ完備されるように促します。

2、主な引受人の責任とリスク意識を強化し、引受を行う時、主な引受人は上場會社の総合力、証券の將來の運行狀況及び趨勢に対する判斷能力を向上させ、そしてその経営管理機構の改善に力を入れる。

3、市場の透明性を強化し、発行者と主幹事は情報開示義務を厳格に遵守し、グリーン靴のメカニズムを実施する前後に、適時に正確に証拠監督會に報告し、適時に正確に市場に公告し、市場監督を受けるべきである。

4、市場監督管理機構は監督管理の力を強め、上場會社、主な引受人、機関投資家などの関連當事者の暗い箱の操作または違法操作に厳しく打撃を與え、一般投資者の利益を第一位に置いて、市場信用を再建し、強化する。