中國為替はまるで「アメリカチーム」が自分で作った「ウーロンボール」です。

時間が経つにつれて、中央銀行は人民元と米ドルの為替レートを終了することを決定しました。バスケットの通貨を參考にして、人民元の為替レートの弾力性を高めることを重視しています。

一方、人民元

彼は甚だしきに至っては、ほとんどの業(yè)界は人民元の切り上げから利益を受けると思っています。

これも私達に理解しにくくなくて、どうしていくつかの國外の分析の人士から見て、中國が為替を変えてまるで“アメリカチーム”の自分で並べた“烏龍球”です。

輸出業(yè)は必ずしも損害を受けないとは限らない。

人民元の切り上げといえば、まず輸出業(yè)界が真っ先に不利に直面すると考えられていますが、中金會社から見れば、人民元の切り上げはある業(yè)界の全體的な利益（あるいは発生するコスト）に依存しています。

輸出依存度と國內コストの高い業(yè)界（例えば、紡織服裝製造業(yè)）は人民元の切り上げにより多くの損失を被るかもしれませんが、輸出依存度が低く、原材料の輸入依存性が強い業(yè)界（例えば、大口商品加工業(yè)界）は人民元の切り上げからもっと多くの利益を受けることになります。

このことから分かるように、論爭の焦點は主に人民元の切り上げにあります。

また、コスト/収入の観點から、人民元の切り上げはドルで計算されたコストの上昇を招き、企業(yè)の輸出にマイナスの影響を與えますが、同時に國內市場の販売にも役立ちます。人民元の切り上げは原材料の輸入コストを下げるからです。

コスト/収入を全面的に測定するには、人民元の切り上げが輸出と國內販売に與える影響を総合的に考慮する必要がある。

総合的に輸出と國內販売に対する影響を受けて、中金會社は人民元の切り上げ5%の狀況下で各業(yè)界の利益が発生する変化をシミュレーションして、若干の結論を出しました。人民元の切り上げの勝者は大口の商品の輸入に依存する重工業(yè)です。

人民元の切り上げ5%は石油加工と天然ガス生産業(yè)、金屬加工業(yè)、交通輸送を行います。

しかし、オフィス設備業(yè)界と紡織服裝業(yè)界は損傷されます。

人民元が5%上昇すれば、事務設備業(yè)界と紡織服裝業(yè)界のコストはそれぞれ1%と0.8%上昇します。これらの業(yè)界は主に輸出やそのサプライチェーンに依存しています。

驚くべきことに、輸出依存度が高い電子製品製造業(yè)、電気設備業(yè)界と通用、特殊設備業(yè)界の小幅な利益は人民元の切り上げにあります。これはそれらが使っている原材料の中で大部分が輸入から來ているため、國內販売の利益は輸出の損失の程度より大きいです。

「中國はパソコンと電子製品の輸出大國ですが、ほとんどは加工貿(mào)易です。

これは多くの科學技術製品のメーカーと中國から供給源を得た売り手にとって、人民元が強いということはそれぞれ利害があり、さらに利益が弊害より大きい傾向があることを意味しています。

中信証券の肖姓アナリストは、中國紙記者の取材に対し、こう述べた。

中國國際金融有限公司はこのほど、中國のコンピュータや電子製品のメーカーは輸出に最も依存する業(yè)界の一つですが、60%近くのコストは輸入から來ていると述べました。

また、中國國際先物研究院のチーフストラテジストの付鵬氏によると、中國の輸出業(yè)界は対外的に競爭相手がいない。ライバルというのは國から來ているのである。

彼は言った。

付鵬は中國の新聞記者に対して、「同じ靴を買っても、中國から輸入した価格はアフリカ、ベトナムよりやや高いが、品質と製造工程の差は価格の差よりはるかに高いかもしれない。だから総合的に見ると、中國の商品はやはり価格性能比が一番高いです。」

アメリカのNGOに就職したMAXは、中國の新聞記者の取材に対し、「アメリカ人は中國製品に対する依存度が高く、中小型スーパーやチェーン店の中には中國製品がどこにでもあり、80%以上を占めており、安く消費する中國製品がアメリカ人の習慣になっている。この習慣は短期間で価格の変動によって簡単に変わるというものではない」と述べました。

明らかに、MAXはアメリカ人が他の國の製品を迅速に見つけて代替できるとは思わない。

付鵬は同時に、人民元の切り上げは一部の輸出型企業(yè)に対して何の被害もないばかりか、企業(yè)の価値が全面的に上昇したと斷言しました。この過程で、従業(yè)員の収入も上昇し、企業(yè)の利潤率も上昇し、內部産業(yè)の上昇を加速させます。

野村証券ストラテジストの戴仕文氏はまた、中國商報の記者に対し、人民元の切り上げの直接利益の対象は無視できないと分析した。彼らは國內の大手で、これには製油所（例えば中國石化）、航空會社（例えばイースタン航空と南方航空空）、大口商品輸入業(yè)者（例えば紙と金屬メーカー）が含まれている。

野村証券によると、香港に上場している中國の有料道路株はこのテーマから最も利益が得られます。

これらの有料道路株は人民元債と同様に、高配當率、平均水準以上の配當率、100%の人民元現(xiàn)金フローを提供しています。

就職所の波及は有限である

人民元の切り上げが輸出型企業(yè)の就職に及ぼすマイナス影響を外部から続々と議論されている時、私達は歴史を振り返ってみてもいいです。

事実、過去の人民元の切り上げは中國の輸出と就職を損なっていません。

人民元は2005年7月以來、ドルとフックしてから、対ドルで17.5%上昇しましたが、中國のアメリカの輸入市場でのシェアは引き続き拡大しています。

中國の輸出は人民元の為替レートの著しい影響を受けておらず、一部の原因は中國の輸出の中に大きな部分の輸入中間商品が含まれていると分析しています。

現(xiàn)在の市場は人民元が漸進的に上昇したとしても、中國の低利潤率の労働密集型業(yè)界の輸出が崩壊し、大量の労働者が失業(yè)してしまうと心配しています。

しかし、中國の服裝や靴類の輸出企業(yè)の最近の経歴から、これらの心配は無理だということが分かりました。

中國の服裝と靴類の輸出企業(yè)はアメリカ市場の主な競爭相手はメキシコから來ます。

2009年の中國の服裝と靴市場のシェアは46%で、メキシコは37%です。

人民元はメキシコペソに対して2000年以來上昇しているが、中國のアメリカ紡織服裝市場のシェアは2000年の21%から2009年の48%に上昇している。

金融危機が勃発した後、2008年9月から2009年3月までの人民元の対メキシコペソは39%上昇し、中國の輸出企業(yè)のコストはその競爭相手に比べて大幅に上昇した。

中國の輸出企業(yè)のアメリカの服裝と靴市場のシェアは確かに46%から42%まで下がりましたが、人民元がメキシコのペソに対して安定した後、中國の輸出企業(yè)の市場シェアは急速に反発し、人民元の大幅な切り上げ前の水準よりも高いです。

これは、突然巨大な為替レートの衝撃が発生しても、中國の輸出市場のシェアには一時的な影響しかないという意味です。

中國の輸出企業(yè)が一定の時間後にこのような衝撃に適応すれば、彼らは競爭力を取り戻すことができます。

言い換えれば、労働集約型業(yè)界の低利益率は人民元の切り上げに対応する能力がないという意味ではない。

工場の「西遷潮」がやってくるかもしれません。

人民元の切り上げによって、東南沿海輸出型企業(yè)の利潤率が押しつぶされました。安い労働力の優(yōu)勢が弱まる中で、どのように利潤を維持しますか？

付鵬から見れば、「工場西遷」はちょうどこの問題を解決できます。もし製品を生産する工場を西部の原料基地に移転すれば、原料の購買にコストを節(jié)約できます。また、西部の多くの休眠労働力も有効に利用できます。

中國商報記者の不完全な統(tǒng)計によると、現(xiàn)在東南沿海地區(qū)で成熟した技術工の月給は2000元から3000元ぐらいです。會社は西部に移転して、生活、住宅などのコストが大幅に下がるにつれて、給料のコストは1500元以內に下がります。

例えば、全世界で人気のある仏山陶磁器はこのような企業(yè)転換を経験しました。彼らは広東から山東に工場を移しました。今はオルドスの一帯に工場を移しました。このような移転は煩わしいですが、內部の人は中國商報記者に対して、工場移転は毎年2400萬元の費用を節(jié)約することができます。

付鵬は中國の新聞記者に対し、沿海企業(yè)の西遷に有利な條件を作るため、現(xiàn)在政府の一番の任務は西部地區(qū)で道路工事とその他のインフラですと指摘しました。

これらのインフラが整っている時、大量の會社と優(yōu)秀な人材が西部地區(qū)に流入して、それによって全體の地區(qū)の積極性を動かします。もちろんこれに対応して、醫(yī)療と教育は未來の西部発展のホットスポットになります。

人民元転換の深化に伴い、東西部の產(chǎn)業(yè)転換は國家がいかなる代価を払っても完成する重要な使命であり、GDPをある程度犠牲することを意味するかもしれない。

我が國にとって、今最も重要なのは企業(yè)の転換を促進することです。東部地域はサービス業(yè)、金融業(yè)などの第三産業(yè)を提供する地域に転換しました。

製品自體は西部地區(qū)で加工、輸送を行い、西部の経済発展がある程度になれば、國內の製品を中東や中央アジアに販売することもでき、貿(mào)易を通じて彼らの核心地域に浸透することも外交の基礎となる。

付鵬は為替改革によって駆動されたこの西部経済の発展が完全に成型するには30年近くかかると予想しています。

しかし、西部の発展に対する國の決意は弱まらない。

胡錦濤國家主席は一年の間に何度も新疆、內モンゴルに視察に行きました。資金投入も累計で6820億元に達しました。

多くの人の目から見れば、これもすぐに「新刺激策」になります。

10年以內に、西部地域は中國経済全體の新しいエンジンになる見込みです。

今回の「東西経済リレー」が世界を驚かす華やかな演出になるとは想像に難くない。

東と西部の経済が最終的に協(xié)調発展を実現(xiàn)すれば、完全な「太極」の形を形成し、さらに深い人民元の為替レートの改革に伴って、中國経済は世界のトップに立つに違いない。

回顧{pageubreak}

過去の為替レートの改革を振り返ってみると、毎回の為替改革は中國経済を絶えず光明の道に導いていることが分かりました。もちろんこの中で貿(mào)易業(yè)界は最初の被害者であるどころか、最も直接的な受益者でもあります。

1949年1月19日、新中國の人民元は西方の國家の貨幣の第1の為替レートに対して天津の港で生んで、その後長期にわたり固定為替レートの制度を実行して、人民元は長期にわたり過大評価します。

人民元は1949年から1952年まで変動為替レート制度を使用しています。

1953年から1973年まで、計畫経済制度で、人民元と米ドルは正式にリンクされています。為替レートは1ドルで2.46元の人民元に両替するレベルを維持しています。

しかし、その時代に中國大陸の外國貿(mào)易が少なかったので、人民元の為替レートの意味はあまり大きくありませんでした。

1973年になって、石油危機のため、世界の物価水準は上昇して、西方國家は普遍的にフロート為替レート制を実行して、為替レートの変動は頻繁です。

國際為替制度のこのような転換と現(xiàn)実の國際主要通貨の為替変動による不利な影響に適応するために、人民元の価格計算の推進に有利であり、貿(mào)易に便利であり、外國貿(mào)易のために受け入れる原則に基づいて、人民元の為替レートは西側諸國の通貨の為替相場浮動狀況を參照し、「一かごの貨幣」の重み付け平均計算方法を採用して調整する。

このため人民元は米ドルに対して1973年のlドルから2.46元に両替して、1980年の1.50元に徐々に調整しました。

1980年から1994年まで、中國大陸は二重為替レート制度を実施しました。

1981年から1984年にかけて、初めて二重為替制度を実施しました。公式為替レート以外に、輸出入貿(mào)易決済と対外貿(mào)易単位の経済効果計算を適用する貿(mào)易外貨內部決算価格を別途規(guī)定しています。この価格は當時の輸出為替交換コストによって確定され、2.80元の水準に固定されています。

1994年の為替市場化改革後、人民元の為替形成メカニズムの改革は四つの段階に分けられます。

第一段階では、1994年に人民元の為替レートが統(tǒng)合され、人民元の対ドル相場が徐々に上昇しました。

2年間の運転を経て、人民元は米ドルに対して安定し始めました。人民元はドルに対して基本的に8.30元ぐらい安定しています。上下最大の変動範囲は0.4元を超えません。

第二段階は、2005年7月、中國は変動為替相場制度を管理すると発表した。

人民元は米ドルとフックした後、人民元は米ドルに対して片側の切り上げの傾向を維持しています。

第三段階では、2008年7月から現(xiàn)在に至るまで、人民元の対ドル相場の中間価格は6.82元から6.86元までで、特に6.82元から6.84元の區(qū)間では狹い変動があります。

中國は適切に人民元の変動幅を縮小して國際金融危機に対応しています。これはわが國の経済の自身の利益に合致しています。我が國の経済がより速く安定と回復を実現(xiàn)するのに役立ちます。

第四段階、すなわち今回はさらに為替形成メカニズムの改革を推進し、人民元の為替レートの弾力性を強化する。

事実上、今回の改革は新しい改革ではなく、危機によって中斷された外貨改革のプロセスの継続であると見なすべきである。

注意すべきなのは2005年で、人民元は変えてスタートします。

人民元の切り上げのペースとともに、上証指數(shù)は998ポイントから2007年10月の6124ポイントに上昇しました。

この波瀾萬丈の大牛市の中には、株改革の要素があり、実體経済がますます繁栄するなどの影響もありますが、為替改革は前の牛市場をスタートさせる重要な要素の一つであることは否めません。

今の市場環(huán)境は5年前と少し似ています。

中國國際先物研究員の首席戦略アナリスト、付鵬氏は中國紙記者に対し、次の5年間で2005年から2007年までの狂牛市が再現(xiàn)されるかもしれないと大膽に予測した。