財務諸表をどうやって食べたらいいですか？

財務諸表の分析は「蕓術」であり、裏には企業の玄機が隠れている。

財務諸表を読むには、基本的な財務會計の知識が必要であるほか、財務諸表の背後に隠されている企業の玄機を見極めるために、以下の面を把握しなければならない。

●レポートを見て、企業に重大なものがあるかどうかを確認する

企業の報告書を入手するには、まずいくつかの複雑な比率の計算や統計分析をするのではなく、利益計算書、貸借対照表、キャッシュフロー計算書を通読し、異常科目や異常金額の科目があるかどうかを確認したり、表の科目別金額の區分から見て異常ではないかを確認します。

例えば、國內の會計実務では、「未収、未対応はかごで、何でも中に入れる」ということです。

その他の未収金が大きすぎると、他の企業や人によって資金が占用されたり、長期にわたって占用されたりすることを意味します。

分析と評価において、未収金を貸倒の可能性のある部分を除去し、當期の貸倒費用として反映して利益を調整しなければならない。

●企業の財務指標の歴史的長期動向を研究し、問題の有無を確認する

連続して利益を得ている會社の業績は普通は1家の前の3年の損失に比べて、今期は利益の豊富な企業の業績が來るのが信頼できます。

國內の上場會社に対する研究によりますと、上場企業の業績は5年以上見なければなりません。株主持分報酬率を業績指標として評価すれば、上場企業の上場當時のこの指標は発売前の3年間の平均水準に対して50%以上下落し、その後の年には上場前の水準に回復することは不可能です。

説明は一つだけです。企業の上場前のレポートは「包裝」がひどいです。

●企業の利益水準とキャッシュフローの水準が一致しているかどうかを比較する

一部の企業は利潤表に高い経営利益水準を反映していますが、経営活動によるキャッシュフローの面では貧弱さを示しています。「利潤はなぜ現金に転化していないのですか？利潤の質に問題があるのですか？」という質問を提出します。銀広夏さんは前年の収益能力が同業者の平均水準をはるかに上回っていましたが、営業活動によるキャッシュフローの純額は経営利益の水準に対して乏しいです。

これらの架空のいわゆる売掛金は永遠に経営の現金に転化することができないので、その経営活動によって生じたキャッシュフローがこんなに貧しいわけです。

●企業と同業者を比較する

企業の業績と同業界の指標の基準を比較すると、もっと豊かな企業畫面をもたらしてくれるかもしれません。ある企業は自分と比較して進歩が速いかもしれません。例えば、販売が20%伸びたとしても、業界全體の水準から見れば、業界平均の販売の伸びが50%なら、このスピードを下回り、遅い企業は最終的にライバルに負けます。

レポートの「粉飾」に注意してください。

財務諸表の粉飾表、バブルを製造するいくつかの手法は、企業の意思決定のパフォーマンスの評価に偏りが生じやすく、または完全にエラーが発生しやすい。

●非経常営業利益で主要営業利益の不足や赤字を隠す

非経常的な業務利益とは、企業が頻繁に発生しない、または偶然に発生した業務活動による利益であり、通常は投資収益、補助収入、営業外収入などの科目に現れる。

もし私たちが分析してみると、企業の非経常的な業務損益を差し引いた純利益は企業の純利益の総額よりずっと低いです。例えば50%未満であれば、企業の利益は主に自社の製品やサービスに由來するのではなく、頻繁に発生したり偶然発生したりしない業務に由來しています。

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●収益性支出または期間費用を資本化して利益を過大評価する

これは中外企業の「粉飾」利潤の慣用的な手法であり、例えば、當期の費用として計上すべき利潤表項目を前払費用または長期前払費用として反映する貸借対照表項目である。

國內不動産開発業界では、不動産プロジェクトの開発期間に発生した販売費、管理費、利息支出を任意に長く「掛勘定」して、長期前払費用科目にする企業の利益が大きく見積もられているのがよく見られます。

●関連取引で「改善」経営実績

この手法を採用した経典例は現在は存在しない「瓊民源」會社です。

損失を隠すために子會社に土地を売卻して當期利益を実現することをいとわないが、再來年は子會社から土地を買い戻すという手口があり、その後「東窓事件」が発生し、財政部と証券監會の厳しい処分を受けた。

だから、私達は分析の中で企業の関連當事者の取引の情況に関心を持って、企業の全體の販売、仕入れ、借金と利潤の割合を占めていることを研究して、そしてこれらの取引の価格が公正さを失うことがあるかどうかを審査します。

●企業併合による「増益」

一部の企業は、製品やサービスがまだ収益力を失っている狀況で、他の収益企業を兼用する手段を採用して、その連結財務諸表の利益を増加させる。

これらの企業の財務擔當者は、國內にまだ連結財務諸表がない會計準則と現在の連結財務諸表の暫定規定の「脆弱性」を利用して、企業の通期の利益を併合されます。

分析においては、企業の買収期日に特に注意を払い、買収前に兼合された企業の利益水準は、連結損益計算書の利益総額と純利益の間に所得稅と少數株主収益以外の異常科目が出現するかどうかである。

●內部取引資金によるキャッシュフローの粉飾

ある企業は供與、生産、販売活動で発生したキャッシュフローが足りない場合、関連企業の內部に資金を融通し、これらの資金の流入を「受け取ったその他の経営活動に関連する現金」としてキャッシュフロー計算書において経営活動によって発生したキャッシュフローをより良くしているように見える。

財務諸表を分析することは、會社の財務狀況を全面的に把握し、政策決定のパフォーマンスを評価することに役立つが、財務諸表分析の限界をはっきりと認識するべきである。

まず、企業の資産及び損益計算書の中の製品の売上原価は、資産または棚卸資産の獲得時に支払った金額によって記録されているので、資産と売上原価は資産または棚卸資産の現行価値によって反映されていない。

インフレの場合、資産報酬率または権益報酬率の過大評価を引き起こす可能性がある。

また、歴史コストの原則は同業の新老舗企業の比較的困難を招く。

例えば、甲、乙の2つの企業が完全に同じ製品を生産し、生産能力が同じで、本年の販売収入も完全に同じで、全部1億元で、甲の企業は10年前に成立した企業です。

甲、乙の2つの企業の固定資産回転率を計算すれば、甲企業は10000/2000=5(回)、乙企業は10000/6000=1.67(回)となります。

両企業の回転率を比べると、乙企業の回転率は甲企業の1/3だけで、乙企業の資産管理効率は甲企業の結論に及ばないようです。

しかし、このような結論は明らかに公允を欠くものである。

この制限を解決する方法は、企業內部審査において資産の現行価値を用いて資産の価値を測定することであり、例えば、甲乙企業との対比において、固定資産に基づいて新たに購入し建設する原価――リセットコストによって、その額面価値を置き換えることができる。

第二に、會計方法の選択と會計上の見積りの普遍的な存在。

財務會計準則と制度の中でよく同じ業務に対して複數の選択可能な方法の一つを採用することができます。同じ固定資産に対しても直線的な減価償卻を採用しています。

これらの問題を克服する方法としては、一つは企業集団內部の業績審査前に、業界統一企業會計制度に従って、できるだけ減少または禁止するべきである。

第二に、分析者として、會計政策の不一致による財務指標への影響を除外するいくつかの効果を採用しなければならない。

また、財務指標にも限界がある。

企業の內部統制プログラムが有効かどうか、及び企業が組織としての革新と學習能力はどうかなどの財務指標に反映されないか、または完全に反映されないかは、他の非財務指標、さらには定量化が難しい指標によって評価しなければならない。