アルノーがエルメスを“奇襲”、その理由は？

　バーナード?アルノー（Bernard Arnault）には簡単なビジネス信條がある。數年前、『La Passion Créative』という本で要約した。この本は、アルノが賢い経営者であるだけでなく、革新者であることを示すことを目的としている。彼は新しい商業帝國を作ったのか？？高級ブランド品グループのLVMH（LVMH）。

「基本原則は、正しいタイミング、正しい場所で、に保証長期的な成長に十分な環境の中で、將來性のあるチャンスをつかむ」とアルノー氏は述べた。この今の贅沢品ジャングルの王は、フランスのライバルエルメス（Hermès）への「奇襲」に、再びこれらの原則を一字たりとも悪くないように運用している。

アルノーは先週、エルメスの株式17.1%を累計購入したと発表した。これはすべての人の予想を裏切るもので、特に1837年に設立された古い贅沢品會社？？エルメスのホールディングスファミリー。さらに素晴らしいことに（少なくともアルノーとその株主にとって）、路威酔軒の株価が低いため？？1株當たり平均80.50ユーロで、エルメスの株価が大幅に上昇したことに伴い、巨額の帳簿利益を記録している。

アルノーは敵対的買収をするつもりはないと主張し、取締役會の席を求めていないが、エルメスファミリーはアルノーが彼らの會社に無理に足を突っ込むのを見たくないのは明らかだ。同家族によると、家族は団結しており、會社の株式の70%以上を保有しており、會社には反買収策と多くの「毒丸」計畫があるという。

ならば、アルノはなぜエルメスにいないのかストックおよびオプションで得た巨額の資本収益を現金化し、逆に保有株式を長期戦略投資にすることを決めたのか。これには明らかな理由があり、それほど明らかではない理由がある。

最も明らかなのは、アルノが防御していることだ。數年來、いくつかのフランス銀行がエルメス株を大量に蓄積してきた（おそらく家族が売卻している）。そのため、競合他社がこの先進的な高級品ブランドに參入し、その中で足踏みするリスクは常に存在している。スイスの暦峰（Richemont）は明らかな候補者である。しかし最近では、特にエルメスが新しい中國ブランドを発表した後、中國人もこの會社を狙っているとの憶測も出ている。

アルノーは明らかにこのようなことを許さないだろう。特に、彼が以前から主張していたことを考えると、彼は彼の贅沢品王國にスターブランドを追加する意向を持っている。エルメスを除いて、その要求に合う目標はわずかだ。

でもエルメスとルウィ軒？？あるいは少なくとも1985年にルイ?ヴィトン（Louis Vuitton）と合併する前のトワイライト?ヘネシー（Moet-Hennessy）？？合併の噂が出たのは初めてではない。1980年代、アラン?シャヴァリエ（Alain Chevalier）がホロコーストを率いていた時、合併の噂があった。実際、アルノーは1990年に路威酔軒を買収した時、シャヴァリエがエルメスの株式の15%を購入したことを発見した。

3年後、故エルメス総裁兼一族長ジャン＝ルイス?デュマ（Jean-Louis Dumas）が銀行家アルノーを探しに行って、エルメスに上場させたいと思っているので、株式の買い戻しを要求した。同年6月、アルノーがこの15%の株式を売卻することに同意した後、エルメスが上場した。當時は経済環境が厳しく、アルノーは路威酔軒の再編に追われ、その発展方向を調整していた。ドゥマイはエルメスを上場させることを急いでいる。一部の家族は保有株式を現金化しようとしているが、上場することで株価について爭うことを防ぐことができるからだ。

ドゥマイはエルメスを振興させ、極めて成功した贅沢品ブランドに発展させた。アルノは最初にそれを認めます。今年重病で亡くなったドゥマイさんだが、4年前にパトリック?トーマス（Patrick Thomas）にバトンを渡した？？ある外來者が會社を司るのはエルメスの歴史上初めてだ。トーマスは今年63歳で、まだ明らかな後継者はいない。エルメスファミリーは自分が団結していると主張しているが、それはすべてのファミリー企業が逃れられない運命にも直面している。それは大きくなりすぎて、家族のメンバーが多すぎて、最終的にはいくつかのメンバーが場を離れることを望んでいます。結局、現在の推定値で計算すると、エルメスの株式の0.1%は1800萬ユーロ（2400萬ドル）の価値がある。

　だから、アルノーにとって、今のタイミングは最高だ。アルノはどうせ焦らない。彼はより多くの株を買う準備ができており、エルメスとの提攜も準備している。結局、15%の株式を保有していたことがあるので、現在17.1%の株式を保有しているのも完全に合理的だと思うかもしれない。また、サメ企業家のイメージを持っているにもかかわらず、株主のために価値を創造し、傘下ブランドの自由な発展を許可する上で、彼は良い記録を持っている？？傘下ブランドに與える自由度が多すぎるとの見方もある。エルメス家のこれまでの反応が多少抑えられてきた理由を説明できるかもしれない。