西村：綿の価格はコストがあります。

2009、2010年國際國內綿の需給ギャップが持続的に大きく、不利な天気と持続的に減少した栽培面積は市場の強気心を徐々に強め、さらに下流の綿糸企業が絶えず増加する需要に加え、綿価格は2009年11月から上昇し、高値は一度三萬臺を突破した。しかし、このような高値が一週間しか続いていないため、政策面ではますます緊迫したコントロールに加え、前期の過度の上昇速度に加えて、綿の価格11月16日に3回を突破して、迅速に探知して、市場の情緒は直ちに“気が狂います”から“気が狂います”に転向します。日和見をつつしむ」をクリックします。計算した結果、私達は2010年の綿の価格の支持位は恐らく24000-2000元/トンになると思います。価格の底にはもうすぐ形成されます。コストサポート、需要牽引、需給ギャップは綿価の大幅な下落を支えていません。

　　比価?代替関係を高めるポリエステルの短繊維価格の底

ポリエステルは短繊維と綿、接著剤を混紡してポリエステルを作ります。比率は普通50:35:10で、他の材料は5%です。ポリエステルの短繊維の成分が15%以內に変動すると、生地の風合いは明らかに違っていません。だから、紡績企業は原材料の価格によって原材料の割合を変えます。綿とポリエステルの有限な代替関係を育成して、両者の間の価格の関係もわりに大きいです。

例年の慣例によると、綿とポリエステルの短繊維の価格差は普通3000元/トンから5000元/トンで、今年は綿の価格が高騰しているため、価格の差は一度に一萬元以上に達しました。綿の価格が安定したら、綿とポリエステルの短繊維の価格差は正常な水準に戻ります。

　華西村—2011年はポリエステルの短繊維の高景気の恩恵を受けることになります。

華西村はポリエステルの短繊維が17萬トンあり、セットになっているポリエステルの生産能力は35萬トンで、その中の17萬トンはポリエステルの短繊維を生産し、殘りの生産能力はポリエステルの切片を配達しています。2010年通年のポリエステルの短繊維は稅込み価格は約10800元です。2011年は稅金込み価格12000元/トンを含まないと予想しています。また、綿の価格が高いので、紡績企業はポリエステルの短繊維の量を必ず増やします。

會社は化繊、金融、貯蔵運輸の三腳鼎立の構造を形成します。

2010年5月に華西グループと「資産置換協議書」を締結しました。傘下の精毛織工場、熱電工場及び特殊紡績品有限公司の75%の株を1億株の株式の東海証券に置き換える予定です。2011年には財務諸表に計上する予定です。長期持分投資プロジェクト：江蘇銀行248.8百萬株；金融資産の売卻が可能：華泰証券（14.21、-0.08、-0.56%）45.35百萬株。華泰証券の最近の平均株価の14.5元/株に基づいて、會社の金融株価の価値を計算したのは3.4元/株です。

會社は現在長江下流の最も重要な貯蔵輸送センターで、30萬立方メートルの化學工業倉庫業務を持っています。倉庫保管業務の経年粗利率はいずれも70%で、會社の粗利率の最高業務であり、2010年に8500萬元～9000萬元の純利益を実現する見込みである。

　　利益予測と提案

私達は會社のEPSがそれぞれ0.22元、0.42元、0.45元と予測しています。2010年12月の終値は8.39元で、3.4元/株の金融株価を差し引いて、対応會社の2011年PEは12倍で、會社は現在ポリエステルの短繊維業界の景気の変化點にあります。綿の価格が安定したら、ポリエステルは短繊維価格で高い地位を維持できます。

リスク提示綿、ポリエステル価格変動のリスク、業界周期的変動リスク。