2011年から新たな急速成長(zhǎng)期を迎える。

會(huì)社の第4四半期の販売狀況は良好で、2010年通期の業(yè)績(jī)は行権條件に合致する見(jiàn)込みです。

気溫の影響で11月中の週の販売データが変動(dòng)しましたが、シングル月極は依然として好調(diào)な伸びを見(jiàn)せており、12月の販売は前月比と同時(shí)期の好調(diào)な伸びを維持しています。

會(huì)社の製品は祝日の販売が更に非常に人気があります。MCブランドだけでクリスマスのシングルデーに1000萬(wàn)元を超えます。

下半期の売上高の急速な伸び、粗利率の急騰、収入の伸びによる販売費(fèi)の比率の大幅な低下に伴い、會(huì)社は第3四半期から全面的に上半期の不利な狀況を転換した。

平効果の急速な成長(zhǎng)は、同社の2010年の収益成長(zhǎng)を推進(jìn)する最も重要な要因の一つである。

私達(dá)は2010年に會(huì)社の売上高が急速に増加する最も重要な要素は平効果の予想以上の伸びであると考えています。2010年には會(huì)社MBブランドの直営店の平均効果が30%ぐらい伸び、加盟店の平均効果が20%ぐらい伸びます。

MCブランドは基數(shù)が低いため、平効果の伸びがMBブランドを上回ると推定されています。

平効の増加は主に製品の価格の上昇、製品の豊かさの向上、ブランドの影響力の向上、店舗の運(yùn)営効率の向上などから來(lái)ていると思います。

會(huì)社MBブランドの運(yùn)営が日増しに改善され、MCブランドの成熟と國(guó)際的に大衆(zhòng)より速く販売できるブランドの同類(lèi)指標(biāo)を考慮して、両社のブランドのフラット効果は將來(lái)的に大きな上昇空間があると考えています。ブランドの位置づけから言えば、MCブランドのフラット効果は最終的にMBブランドを大幅に超えることになります。

2010年の加盟チャネルのエピタキシャル拡張は急速に反発し、今後3年間でチャネル拡張は20%前後の成長(zhǎng)を維持すると予想され、販売収入の増加を促進(jìn)する重要な要因の一つとして新たになります。

國(guó)際金融危機(jī)や端末の在庫(kù)流出などの影響で、2009年の加盟ルートは比較的少ないですが、経済と消費(fèi)の回復(fù)に伴って、2010年の加盟ルートの拡張は2009年に比べて急速に反発しています。當(dāng)社は2010年の店舗拡大速度が25%-30%の間に予想されています。その中のほとんどはMBブランドの新規(guī)加盟店です。MC側(cè)は少量の直営店があります。

2010年の新規(guī)店舗は2011年の販売増の重要な推進(jìn)力の一つとなります。

會(huì)社の現(xiàn)在の店舗數(shù)（2010年末までに3600-36700社ぐらい）と今後のルート拡張の戦略配置（一/二/三/四/五線都市の全面的な開(kāi)花によって、デパートとショッピングモールのレイアウトを適切に増大させる）によって、當(dāng)社は今後3年間で年間20%程度のチャネル拡張速度を維持すると予想しています。

將來(lái)の集中購(gòu)買(mǎi)とグローバル資源配置による生産コストの低下潛在力は注目に値する。

會(huì)社に比べて、他の大衆(zhòng)のファストファッションブランド（ZARA、H&Mなど）の優(yōu)勢(shì)の一つはグローバル資源配置によるコスト節(jié)約と製品の迅速な市場(chǎng)反応です。

當(dāng)社は現(xiàn)在の販売量において、上流の調(diào)達(dá)資源を統(tǒng)合する基礎(chǔ)と能力を備えております。これは今後も會(huì)社の戦略発展の中で重點(diǎn)的に考慮する一環(huán)となります。

私達(dá)は會(huì)社の3つの業(yè)務(wù)に対して前期の基本的な見(jiàn)方を維持します。MBブランドの発展はだんだん佳境に入ってきました。

MCブランドの統(tǒng)合は2010年にすでに効果が見(jiàn)られました。収入の放出は非常に急激で、2011年には損益バランスが期待されます。

Bang-go電子商取引の將來(lái)性に注目したい（2010年12月18日正式オンライン）。

會(huì)社のフォローアップ分析によると、當(dāng)社の將來(lái)のフラット効果の成長(zhǎng)は私たちの予想を超えていくと思いますが、チャネルエピタクシーの拡大はまだ速いスピードを維持しています。グローバル化の資源配置によるコスト節(jié)約も次第に2011年からの収益力を向上させていきます。したがって、當(dāng)社は2011年と2012年の業(yè)績(jī)予測(cè)を上げて、2010-2012年の1株當(dāng)たり利益はそれぞれ0.75元、1.17元と1.73元で、収益はそれぞれ25%増の56%と46%の目標(biāo)値を予想しています。

「買(mǎi)い入れ」の格付けを維持する。

私たちの観點(diǎn)：

會(huì)社の第4四半期の販売狀況は良好で、2010年通期の業(yè)績(jī)は行権條件に合致する見(jiàn)込みです。

気溫の影響で11月中の週の販売データが変動(dòng)しましたが、シングル月極は依然として好調(diào)な伸びを見(jiàn)せており、12月の販売は前月比と同時(shí)期の好調(diào)な伸びを維持しています。

會(huì)社の製品は祝日の販売が更に非常に人気があります。MCブランドだけでクリスマスのシングルデーに1000萬(wàn)元を超えます。

下半期の売上高の急速な伸び、粗利率の急騰、収入の伸びによる販売費(fèi)の比率の大幅な低下に伴い、會(huì)社は第3四半期から全面的に上半期の不利な狀況を転換した。

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平効果の急速な成長(zhǎng)は、同社の2010年の収益成長(zhǎng)を推進(jìn)する最も重要な要因の一つである。

私達(dá)は2010年に會(huì)社の売上高が急速に増加する最も重要な要素は平効果の予想以上の伸びであると考えています。2010年には會(huì)社MBブランドの直営店の平均効果が30%ぐらい伸び、加盟店の平均効果が20%ぐらい伸びます。

MCブランドは基數(shù)が低いため、平効果の伸びがMBブランドを上回ると推定されています。

平効の増加は主に製品の価格の上昇、製品の豊かさの向上、ブランドの影響力の向上、店舗の運(yùn)営効率の向上などから來(lái)ていると思います。

會(huì)社MBブランドの運(yùn)営が日増しに改善され、MCブランドの成熟と國(guó)際的に大衆(zhòng)より速く販売できるブランドの同類(lèi)指標(biāo)を考慮して、両社のブランドのフラット効果は將來(lái)的に大きな上昇空間があると考えています。ブランドの位置づけから言えば、MCブランドのフラット効果は最終的にMBブランドを大幅に超えることになります。

2010年の加盟チャネルのエピタキシャル拡張は急速に反発し、今後3年間でチャネル拡張は20%前後の成長(zhǎng)を維持すると予想され、販売収入の増加を促進(jìn)する重要な要因の一つとして新たになります。

國(guó)際金融危機(jī)や端末の在庫(kù)流出などの影響で、2009年の加盟ルートは比較的少ないですが、経済と消費(fèi)の回復(fù)に伴って、2010年の加盟ルートの拡張は2009年に比べて急速に反発しています。當(dāng)社は2010年の店舗拡大速度が25%-30%の間に予想されています。その中のほとんどはMBブランドの新規(guī)加盟店です。MC側(cè)は少量の直営店があります。

2010年の新規(guī)店舗は2011年の販売増の重要な推進(jìn)力の一つとなります。

會(huì)社の現(xiàn)在の店舗數(shù)（2010年末までに3600-36700社ぐらい）と今後のルート拡張の戦略配置（一/二/三/四/五線都市の全面的な開(kāi)花によって、デパートとショッピングモールのレイアウトを適切に増大させる）によって、當(dāng)社は今後3年間で年間20%程度のチャネル拡張速度を維持すると予想しています。

將來(lái)の集中購(gòu)買(mǎi)とグローバル資源配置による生産コストの低下潛在力は注目に値する。

會(huì)社に比べて、他の大衆(zhòng)のファストファッションブランド（ZARA、H&Mなど）の優(yōu)勢(shì)の一つはグローバル資源配置によるコスト節(jié)約と製品の迅速な市場(chǎng)反応です。

當(dāng)社は現(xiàn)在の販売量において、上流の調(diào)達(dá)資源を統(tǒng)合する基礎(chǔ)と能力を備えております。これは今後も會(huì)社の戦略発展の中で重點(diǎn)的に考慮する一環(huán)となります。

私達(dá)は會(huì)社の3つの業(yè)務(wù)に対して前期の基本的な見(jiàn)方を維持します。MBブランドの発展はだんだん佳境に入ってきました。

MCブランドの統(tǒng)合は2010年にすでに効果が見(jiàn)られました。収入の放出は非常に急激で、2011年には損益バランスが期待されます。

Bang-go電子商取引の將來(lái)性に注目したい（2010年12月18日正式オンライン）。

會(huì)社のフォローアップ分析によると、當(dāng)社の將來(lái)のフラット効果の成長(zhǎng)は私たちの予想を超えていくと思いますが、チャネルエピタクシーの拡大はまだ速いスピードを維持しています。グローバル化の資源配置によるコスト節(jié)約も次第に2011年からの収益力を向上させていきます。したがって、當(dāng)社は2011年と2012年の業(yè)績(jī)予測(cè)を上げて、2010-2012年の1株當(dāng)たり利益はそれぞれ0.75元、1.17元と1.73元で、収益はそれぞれ25%増の56%と46%の目標(biāo)値を予想しています。

「買(mǎi)い入れ」の格付けを維持する。