安利合成革IPOは多くの財(cái)務(wù)リスクを隠している。

安徽安利ごうせいひふく株式會(huì)社（以下「安利合成革」という）創(chuàng)業(yè)板先発申請(qǐng)は3月22日に証券監(jiān)督管理委員會(huì)の承認(rèn)を得て可決された。しかし、ある財(cái)務(wù)アナリストは、安利合成革の利益の大部分は各種減稅優(yōu)遇に由來し、また存在すると指摘している。債務(wù)返済リスク投資家の注意を引く必要があります。

安利合成革は1994年に設(shè)立され、2006年7月6日に株式會(huì)社に変更された。創(chuàng)立當(dāng)初から、安利合成革はずっと中高級(jí)ポリウレタン合成革の研究開発、生産、販売とサービスに従事していた。長(zhǎng)年の発展を経て、會(huì)社のポリウレタン合成革産の販売量は2007年から2009年まで3年連続で國內(nèi)の同業(yè)界の2位にランクされた。報(bào)告期間(2008年度、2009年度及び2010年度)內(nèi)、會(huì)社の純利益はそれぞれ3231.63萬元、5189.84萬元と7662.34萬元で、純利益の年間成長(zhǎng)率はそれぞれ60.6%と47.6%で、業(yè)績(jī)と成長(zhǎng)率はかなり目立っている。

しかし、利益が段階的に上昇する背後には、多くの財(cái)務(wù)リスクが隠されている。

記者は安利合成革の株募集説明書をよく読んだ後、會(huì)社の高い利益データのうち、相當(dāng)部分が國の稅収優(yōu)遇政策と政府の財(cái)政補(bǔ)助金に由來していることを発見した。安利合成革の真の利益成長(zhǎng)狀況はどうなのか。

現(xiàn)在、安利合成革の輸出製品は國の「免除、控除、還付」の付加価値稅稅収優(yōu)遇政策を受けている。このうち、2008年1月から7月までの輸出稅還付率は11%、2008年8月から10月までの輸出稅還付率は13%、2008年11月から2009年1月までの輸出稅還付率は14%、2009年2月から3月までの輸出稅還付率は15%、2009年4月から2010年12月までの輸出稅還付率は16%だった。

募集説明書に表示された関連データによると、安利合成革報(bào)告期間內(nèi)の稅収優(yōu)遇と政府補(bǔ)助金の総額はそれぞれ734.06萬元、3346.62萬元、3624.12萬元だった。純利益の22.7%、64.5%、47.3%を占めている。これらの稅金減免と財(cái)政補(bǔ)助金を差し引くと、會(huì)社の純利益は大幅に激減する。

「創(chuàng)業(yè)板に上場(chǎng)する企業(yè)は、技術(shù)的優(yōu)位性のため、國の各方面の優(yōu)遇政策を獲得するのが一般的だが、安利合成革の報(bào)告期間中、稅収優(yōu)遇や政府補(bǔ)助金総額が利益の中で大きな割合を占めている。投資家にとって、この要因が會(huì)社の將來に與える影響を考慮しないわけにはいかない」。ある財(cái)務(wù)アナリストは記者にこう言った。

同関係者はまた、付加価値稅輸出稅還付優(yōu)遇政策は比較的安定した長(zhǎng)期優(yōu)遇政策に屬しているが、會(huì)社の輸出は國際市場(chǎng)の需給の影響を受けると指摘した。將來、會(huì)社の輸出販売臺(tái)數(shù)が大幅に減少すれば、國內(nèi)販売に転換した後、輸出稅還付の優(yōu)遇を受けることができず、會(huì)社の業(yè)績(jī)に影響を與えることになる。また、會(huì)社は化學(xué)工業(yè)系企業(yè)に屬し、一定の環(huán)境保護(hù)リスクがあり、國の関連政策が緊迫すれば、関連する政府補(bǔ)助金も取り消される可能性がある。

「株募集説明書によると、安利合成革の資産負(fù)債率も「警戒線」に達(dá)し、會(huì)社に少なからぬ返済リスクをもたらす」という。このアナリストはさらにヒントを與えた。

「同類企業(yè)に比べて、安利合成革の資産負(fù)債率は懸念されざるを得ない。経営狀況が急変すると、高い割合の負(fù)債が巨大な債務(wù)返済リスクに変わる可能性がある」。上記の財(cái)務(wù)アナリストは言った。

また、上記の財(cái)務(wù)アナリストは、安利合成革の募集説明書によると、會(huì)社の販売率は良好だが、高企業(yè)の在庫も資産減損のリスクを増大させ、財(cái)務(wù)狀況の悪化を招く可能性があると指摘している。

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