「格付けゲート」が世界市場(chǎng)を騒がす&Nbsp;持続的な殺傷は大きくないはずだ。

先週も米議會(huì)の「罪を問(wèn)う」報(bào)告に悩んでいた格付け機(jī)関スタンダード?アンド?プアーズは、月曜日に重ポンド爆弾を自発的に投げた。スタンダード同日、オバマ政権と共和黨主導(dǎo)の國(guó)會(huì)が赤字と赤字になりにくいことを考慮したと発表した。債務(wù)上限問(wèn)題は、米國(guó)に対する信用格付けの見(jiàn)通しを「マイナス」に引き下げ、今後2年間で米國(guó)の信用格付けが33%以上引き下げられる確率はないということで合意した。

上記のニュースに引きずられて、アメリカ株式市場(chǎng)月曜日に全線で1%以上下落し、ヨーロッパの3大株式市場(chǎng)は2%以上下落した。火曜日のアジア太平洋市場(chǎng)も慘めな緑だった。しかし、一部の分析者は、短期的な変動(dòng)を経ても、株式市場(chǎng)の中期的には良いと考えている。

実際、月曜日の大暴落を経験した後、米歐株式市場(chǎng)は火曜日に安定の兆しが現(xiàn)れた。北京時(shí)間の昨夜22時(shí)35分現(xiàn)在、ヨーロッパの主要株式市場(chǎng)はいずれも小幅な反発を見(jiàn)せ、幅は0.5%から1.6%に達(dá)した。米株の3大株価指數(shù)の上昇幅は約0.4%だった。

米歐株式市場(chǎng)が直撃

業(yè)界関係者によると、標(biāo)普月曜日の行動(dòng)はかなり珍しく、この機(jī)関が70年來(lái)初めて類似の措置を取ったという。そのため、このニュースも當(dāng)日の米歐株式市場(chǎng)に直撃した。

スタンダード氏によると、長(zhǎng)期財(cái)政赤字をどのように解決するかについて、ホワイトハウスと國(guó)會(huì)共和黨の指導(dǎo)者は數(shù)週間論爭(zhēng)したが、雙方が出した案は大きく食い違っているという。スタンダード氏は、米國(guó)が2013年までに長(zhǎng)期的な財(cái)政難題を解決することができない可能性があるとして、展望格付けを引き下げた。これは、今後6ヶ月から2年間、赤字をめぐる相違が解決されなければ、米國(guó)債が現(xiàn)在のAAA最高格付けを失う確率が33%を超えることを意味しています。

格付けの引き下げは米國(guó)経済とドルの國(guó)際的地位に直接影響し、米國(guó)の消費(fèi)者と企業(yè)の貸借コストを引き上げ、米國(guó)の債務(wù)の難易度とコストを増大させる。

投資家が上記のニュースを深く解読するにつれて、米國(guó)株式市場(chǎng)は月曜日に開(kāi)場(chǎng)した後、飛び込み、三大株価指數(shù)の下落幅はいずれも1%近く低かった。最終的に、ダウ、スタンダード500指數(shù)、ナ指は1.1%下落した。ヨーロッパ株式市場(chǎng)も巻き添えを受け、英仏獨(dú)の3大株式市場(chǎng)は下落幅を拡大し、2%を超えた。

火曜日のアジア太平洋市場(chǎng)も波及した。19日の東京終盤、MSCIアジア太平洋指數(shù)は1.2%下落し、これまでの2日間の退勢(shì)を続け、1ヶ月以上の最長(zhǎng)の下落を記録した。8割を超える株が下落した。

単一地域の株式市場(chǎng)では、日本の株式市場(chǎng)は1.2%下落し、3週間の安値に觸れた。韓國(guó)株式市場(chǎng)は0.7%下落した。オーストラリア株式市場(chǎng)は1.4%下落し、3週間ぶりの安値に収まった。香港株は1.3%下落し、今月以來(lái)の安値を維持している。

オーストラリアPengana資本のファンドマネージャー、シュロデス氏によると、スタンダードのニュースは火曜日の金融市場(chǎng)に明らかな圧力をもたらしたという。「アメリカが本當(dāng)に降格されれば、その影響は間違いなく世界的になる」。

金価格の革新的な高さ

同じようにショックを受けたのは油市です。最近、市場(chǎng)では高い原油価格が需要を抑製し始めていることへの懸念が出ているため、標(biāo)準(zhǔn)的な格下げのニュースは國(guó)際原油価格の下落を牽引している。

火曜日のヨーロッパ取引時(shí)間帯、5月の原油先物は一時(shí)1.3%下落し、105.7ドルになった。前日のニューヨーク市場(chǎng)では、契約は1バレル當(dāng)たり107.12ドルに2.3%下落した。ロンドンの6月ブレント原油先物は月曜日に1バレル121.64ドルまで1.81ドル下落した。

最近、複數(shù)のOPEC原油相は、原油高が世界経済に衝撃を與え、原油消費(fèi)に影響を與える可能性があると述べた。市場(chǎng)の最近の懸念はすでに上昇し始め、原油先物を引き延ばして今月初めに記録した1バレルあたり113ドルの2年半の高値から離れた。スタンダード＆プアーズの世界最大の原油消費(fèi)國(guó)である米國(guó)に対する否定的な格付け措置は、油市の懸念をさらに重くしている。

株式市場(chǎng)、原油価格の急落に対応するのは、金、銀などの危険回避資産の持続的な強(qiáng)さであり、金価格は月曜日に再び史上最高値を更新し、1500ドルの整數(shù)関門に迫っている。

18日のニューヨーク市場(chǎng)では、金先物が記録的な高値をつけ、銀先物が31年ぶりの高値に達(dá)した。アナリストは、スタンダードが米國(guó)の格付け見(jiàn)通しをマイナスに調(diào)整し、投資家のリスク回避需要を引き起こしていることに気づいた。18日の終値は、ニューヨーク商議所コエックス支部の取引が最も活発な6月の金先物契約が6?90ドル上昇し、1オンス當(dāng)たり1492?90ドルとなり、上昇幅は0.5%となり、15日に記録した過(guò)去最高の終値を再び更新した。18日の皿の中で、金の価格は一時(shí)1498.6ドルに達(dá)した。現(xiàn)物銀は同日、一時(shí)43.525ドルまで上昇し、1980年以來(lái)の高値となった。

債券市場(chǎng)の波亂は驚かない。

しかし、米國(guó)債の格付け見(jiàn)通しは引き下げられたが、債券市場(chǎng)自體は特に淡々としており、ドルの動(dòng)きもかなり安定している。

月曜日のニューヨーク市場(chǎng)では、ドル指數(shù)は下落せず、上昇幅は0.9%に達(dá)した。ユーロはドルに対して1.4%下落した。最近の市場(chǎng)はヨーロッパ債危機(jī)に対する懸念が再燃し、ドルを支えていると分析されている。

米國(guó)債市場(chǎng)では、30年債を含む國(guó)債価格が月曜日に下落せず、収益率が低下し、スタンダードに対して米國(guó)債の格付け見(jiàn)通しの引き下げを発表した負(fù)のニュースが特に淡々としている。10年債の利回りは月曜日に3.38%に低下し、3.37%の1カ月近くの低さに觸れた。通常、一國(guó)の格付けが下がると、國(guó)債の利回りが大幅に上昇します。

シティのアナリストは、市場(chǎng)は米國(guó)の悪い財(cái)政狀況に対してすでに共通認(rèn)識(shí)を持っており、スタンダードの格付け見(jiàn)通しの引き下げは長(zhǎng)期的な観點(diǎn)であるため、このニュースの短期的な影響は少ないと考えている。

あるアナリストは、スタンダードの降格措置は悪いことばかりではない可能性があり、ワシントンが赤字問(wèn)題でできるだけ早く相違を捨て、合意に達(dá)することを促進(jìn)する可能性があると考えている。格付け機(jī)関ムーディーズは今週、米國(guó)の予算をめぐる論爭(zhēng)が同國(guó)の信用狀況改善の転換點(diǎn)になる可能性もあると明らかにした。

多くの投資家は、スタンダードの格下げ措置が、必ずしも株式市場(chǎng)の「ワーテルロー」になるとは限らないと考えている。短期的に季報(bào)要素の影響を受けても、市場(chǎng)は変動(dòng)する可能性がある。

米國(guó)の有名なヘッジファンドマネージャーのビッグス氏は月曜日、スタンダードが米國(guó)の信用格付け見(jiàn)通しを引き下げた後も、米國(guó)株式市場(chǎng)をよく見(jiàn)ていると述べた。ボストンコロンビア管理會(huì)社の戦略家ジョイ氏は、國(guó)債市場(chǎng)の安定した表現(xiàn)は、株式市場(chǎng)の反発を予告する可能性があると考えている。

投資家の売卻意欲が強(qiáng)くないことを示す証拠は、隔夜の米株でも火曜日のアジア太平洋市場(chǎng)でも、成約が比較的あっさりしていることにある。

19日のヨーロッパ市場(chǎng)は、主要株式市場(chǎng)が開(kāi)場(chǎng)した後、一般的に安定しており、英仏獨(dú)の3大株価指數(shù)は朝盤に0.4%から0.5%上昇した。{page_break}

中國(guó)の外部貯蔵の安全を過(guò)度に心配する必要はない。

スタンダードが米國(guó)の長(zhǎng)期信用格付け見(jiàn)通しを「安定」から「マイナス」に引き下げたというニュースが伝えられた後、中國(guó)は米國(guó)債の最大保有國(guó)として、外部貯蔵安全が再び市場(chǎng)の注目を集めている。記者の取材によると、外部貯蔵の安全について過(guò)度に心配する必要はないが、リスクに密接に注目しなければならない。このような事件は再び中國(guó)に注意しなければならない。外部貯蔵の多元化を強(qiáng)化し、市場(chǎng)リスクを分散させる。

データによりますと、2月末現(xiàn)在、中國(guó)は米國(guó)債を合わせて11541億ドル保有しており、米國(guó)債の最大債権者であり、そのほとんどが長(zhǎng)期債であるということです。また、現(xiàn)在から見(jiàn)れば、米國(guó)債は長(zhǎng)い間、中國(guó)の外貨準(zhǔn)備高の重要な投資市場(chǎng)になるだろう。

招商銀行の劉東亮上級(jí)アナリストは、スタンダード引き下げが米國(guó)の長(zhǎng)期信用格付け見(jiàn)通しに與える影響は、中國(guó)の外貨準(zhǔn)備高には何の影響もないと述べた。このニュースが出てから、市場(chǎng)はすぐに反応しただけで、短期國(guó)債の収益率は一定の上昇が現(xiàn)れ、長(zhǎng)期國(guó)債の収益率はわずかに下落したが、終日見(jiàn)ると、各期限債の収益率は下落している。彼は、この事件が中國(guó)の外部貯蔵に與える影響を分析し、ドルの特殊な地位を考慮しなければならないことを前提に、米國(guó)は融資問(wèn)題に遭遇しないと考えている。

対外経済貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院の丁志傑院長(zhǎng)は慎重に対外貯蔵安全にある程度の懸念を示した。彼は、スタンダードが米國(guó)の長(zhǎng)期信用格付けの展望を下げた後、債券の収益率は上昇した後に下落したが、將來(lái)の収益率がさらに上昇し、中國(guó)が保有する米國(guó)債が価格下落のリスクを排除しないと指摘した。長(zhǎng)期國(guó)債のリスクは短期國(guó)債よりも大きいと同時(shí)に注意した。

丁志傑氏は、現(xiàn)在、私たちが取ることができる対応策はリスクに密接に注目することであり、世界の金融市場(chǎng)は依然として不安定で、対外的にある程度の損失を貯蔵するために準(zhǔn)備が必要であると同時(shí)に、歐米などがより責(zé)任あるマクロ政策を打ち出すことを期待していると述べた。

市場(chǎng)関係者からは、外部貯蔵の多元化を加速させるには、卵を同じかごに入れてはいけないと注意されている人もいます。中央銀行の周小川総裁は18日夜、すでに蓄積された外貨準(zhǔn)備高について必ず管理しなければならないと述べ、その中で最も重要なのは多様化することだと述べた。米財(cái)務(wù)省が発表したデータによると、昨年末から今年初めまでの間、日本と英國(guó)で米國(guó)債が大幅に増加した一方、中國(guó)は4カ月連続で米國(guó)債を減少させた。市場(chǎng)関係者の分析によると、中國(guó)はヨーロッパ債や新興市場(chǎng)國(guó)債をある程度増加させる可能性があるという。（記者李丹丹）

格付け危機(jī)は海外の米債投資家の利益を脅かす

スタンダードが発表した米國(guó)の格付けに対する利空メッセージは、ドルの弱さ、利空ドル資産をさらに激化させる可能性がある。

分析者は、S&Pが月曜日に米國(guó)の格付け見(jiàn)通しを引き下げたことは、アジアで大量のドル資産を持つ投資家にとって警告であり、このような資産が將來(lái)?yè)p失に遭う可能性があり、資産の多元化が大勢(shì)の赴くところになると考えている。

ヨーロッパはちょうど債務(wù)危機(jī)に見(jiàn)舞われているため、ドルは月曜日に略?shī)Zを避け、スタンダードが格下げを発表した後、先に抑製し、ドル指數(shù)は當(dāng)日0.9%上昇した。しかし、これはドルの今年以來(lái)の弱さを変えることはできず、バスケットの貿(mào)易相手通貨に基づいて作成されたドル指數(shù)は今年まで5%以上下落した。

専門家は、スタンダードが発表した米國(guó)の格付けに対する利空メッセージのように、ドルの弱さ、利空ドル資産をさらに激化させるだけだと指摘している。

GFT社の研究責(zé)任者キャシー氏によると、スタンダードは米國(guó)の格付け見(jiàn)通しと歴史的に低い米國(guó)の金利を引き下げ、ドルの魅力をさらに弱めるだけだという。「本當(dāng)に格付けを下げることはないと思いますが、現(xiàn)在のドルが敏感で脆弱な時(shí)期には、ドルを持ったり買ったりしている投資家を不安にさせるには十分です」。彼女は言った。

ウェルズ?ファーゴのチーフエコノミスト、ジョン?シルビア氏は火曜日、スタンダードの最新の動(dòng)きは、米國(guó)の悪い予算狀況が長(zhǎng)期的に持続しにくいことを警告していると指摘した。シルビア氏によると、米國(guó)の財(cái)政狀況が著しく改善されなければ、ドルは下落を続ける可能性が高いと同時(shí)に、金利とインフレの上昇に伴い、多くの米國(guó)債ポートフォリオを持つ海外投資家、特にアジア投資家にとって、大きな損失を意味するという。

米財(cái)務(wù)省の統(tǒng)計(jì)によると、今年2月現(xiàn)在、中國(guó)を含むアジアの各中央銀行は依然として米國(guó)債の最大の海外保有者である。中國(guó)、日本は海外で米國(guó)債を保有する上位2位にランクインし、累計(jì)2兆ドル近くを保有しており、他のアジア中央銀行も多くの米國(guó)債を保有している。

実際、最近、一部の専門投資家は米國(guó)債などのドル資産を大挙して空にし始めた。世界最大の債券ファンド管理機(jī)関である米國(guó)太平洋投資管理會(huì)社（PIMCO）のスターファンドマネージャーのグロス氏が典型的な一人だ。2月、グロス傘下が管理する世界最大の債券ファンドである資産総額2360億ドルの総リターンファンド（TRF）は、保有する米國(guó)債をすべて売卻した。最近のPIMCOサイトの情報(bào)によると、グロス氏は3月から金融市場(chǎng)で空米債を始めた。3月にこの基金が米債の空頭を持っている割合は3%で、1月には12%の米債の多頭を持っている。

「?jìng)翁焱酢工群簸肖欷毳哎恁故悉稀⒚讎?guó)の金利が上昇し、ドルが下落すると予想しているが、米國(guó)は最終的にAAAの最高債務(wù)格付けを失うと予想している。

米Weiss研究會(huì)社のアナリスト、マーティン氏は、先週行われたBRICS首脳會(huì)議で、主要新興経済體がドルの「獨(dú)大」問(wèn)題と誘発される可能性のあるリスクに注目していることに気づいた。14日に発表された「三亜宣言」によると、國(guó)際金融危機(jī)は現(xiàn)行の國(guó)際通貨と金融システムの欠陥と不足を暴露し、BRICS諸國(guó)は國(guó)際通貨システムの改革と改善を支持し、安定的で信頼性が高く、基礎(chǔ)の広い國(guó)際準(zhǔn)備通貨システムを構(gòu)築している。BRICS諸國(guó)はまた、現(xiàn)行の國(guó)際通貨システムにおける特別引出権の役割についての議論を歓迎し、特別引出権のバスケット通貨の構(gòu)成問(wèn)題を含む。

分析者は、長(zhǎng)期的には、海外投資家が外國(guó)為替などの資産の多元化配置を推進(jìn)し続けるが、これは一足飛びに成し遂げる過(guò)程ではないと考えている。

興味深いことに、スタンダードが米國(guó)に「手を出した」一日後、米國(guó)の第2の債権國(guó)である日本の與謝野馨経済財(cái)政相は火曜日に米國(guó)を支持するために乗り出した。與謝野馨氏によると、日本にとって米國(guó)債は依然として魅力的な投資ツールであり、世界各地から多くの投資家が米國(guó)債を買いたいと考えているという。

短期的には、ドルの「スローベア」の動(dòng)きが続く可能性が高く、大口商品などの代替投資品の魅力を高める可能性があるとアナリストは述べています。米國(guó)の財(cái)政規(guī)律とFRBの通貨政策を批判してきた「末日博士」のマッカワ氏は今週月曜日、投資家は金、銀などのドル以外の資産の配置を強(qiáng)化すべきだと述べた。


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