范剣平：マクロ経済が減速の兆しを見せ始めた

國家統計局が13日発表したデータによると、2011年第2四半期の中國のGDPは同9.5%伸び、成長率は第1四半期の小幅より0.2%減速した。

13日午後、「経済參考報」とゴールドマン?サックスが共同で運営する「下半期」で

また、専門家によると、経済成長よりも、今年の「物価の基本的なコントロール」の不確実性がより大きく、5%前後になる可能性が高いという。

下半期には、財政?租稅政策は支援力を強め、構造調整を積極的に推進する必要がある。通貨政策ツールを活用しなければならない。

データ

GDP成長率は小幅で、景気は減速の兆しを見せ始めた。

國家統計局が13日午前に発表したデータによると、初歩的な計算によると、2011年第2四半期の中國のGDPは前年同期比9.5%伸び、増加率は第1四半期の小幅より0.2%減速した。

同時に発表した月間工業データによると、6月において、規模以上の工業増加値は前年同期比15.1%増加した。

國家統計局の報道官、國民経済総合統計局の盛來運司長は、GDPデータから見ると、昨年の第3四半期から今年の第2四半期にかけて、四四半期連続で9.5%から10%の間に増加し、実體経済も安定成長の様相を呈しているという。

一部の経済指標はある程度反落しているが、現在の中國経済の全體的な運行態勢は良好で、前期政策刺激の偏りが速い成長から自主的な成長に秩序よく転換している。

一部の主要経済指標は第二四半期にフィードバックがあったのは、自主規制の結果であり、一部の刺激政策が終了した後の市場の正常な反応でもある。

マクロ経済はすでに減速の兆しを見せ始めており、次の経済成長はさらに減速するが、大幅に下降することはないという。國家情報センターの首席経済師範剣平氏によると、マクロ経済の需要面から見ると、投資と消費の伸びは比較的安定しており、マクロ経済供給面から見ると、工業と輸入は冷卻の兆しを見せている。

彼は、工業の成長レベルは主に電力の増加の影響を受けていますが、輸出の増加率は引き続き下がり続けています。

経済の減速の原因については、范剣平氏は、対外貿易の輸出の伸びが鈍化し、國內不動産と自動車の販売が減速し、資金が逼迫していることが主な原因だと述べた。

今年以來、中央銀行は連続的に法定銀行の預金準備率を高め、利率を高め、市場資金の純回収力を強め、信用の投入規模を制御し、外貨の占用チャネルに多く投入された貨幣を回収し、社會の貨幣流動性総量の成長速度をコントロールする。

5、6月末、広義通貨（M 2）の殘高は前年同期比15.1%と15.9%伸び、M 1の増加率は連続して數ヶ月でM 2を下回り、新規融資が多くなった月は前年同月比で減少した。

「通貨政策の効果はすでに現れ始めており、経済運営はマクロコントロールの予想される方向に向かっている」

しかし、范剣平は、通貨政策はしばしば3～4四半期の遅れがあると指摘しています。今年の第3四半期の引き締め効果はさらに現れ始め、四半期の効果は最大になります。

経済成長に比べ、今年は「物価は基本的にコントロールできる」という不確実性が高い。

範剣平の分析によると、國際的には、世界のインフレの雰囲気は根本的に変わっていない。

政策

財政?租稅政策に力を入れ、貨幣政策を活用する。

范剣平は、現在のところ「コントロールは途中で行われている」として、政策が所定の位置にあるとしても、引き返すべきだという観點は間違っていると考えています。

次はコントロールの力とリズムを把握し、構造調整に注意しながら、財政政策はより多くの役割を果たすべきです。

金融政策において、範剣平氏は、通貨政策が総量規制を重視するあまり、構造的な矛盾が生じ、一つはローン金利が上昇し、預金がマイナス金利になること、二つは大、中、小企業が影響を受けることによって、主要な衝撃を受けることと指摘した。

范剣平は、次のステップは金融政策のコントロールの力度とリズムを把握し、構造の最適化に力を入れ、商業銀行を重點分野と弱い部分、特に中小企業の信用支援を強化し、中長期融資と短期貸付の割合を合理的に調整し、短期貸付の長期利用と流動資金の搾取を防止し、企業の運営資金の緊張を引き起こすと指摘している。

同時に、積極的な財政政策を実施し、増収支出を強化し、支出構造を最適化する。

地方政府型債務に対する監督?管理を強化し、引き続き地方政府の融資プラットフォーム會社を規範化させ、増分を厳格にコントロールし、徐々に貯蓄量を消化し、債務リスクを効果的に解決する。

社會科學院金融研究所市場研究室の曹紅輝主任も、現在は財政?稅の政策支援に力を入れる必要があると考えています。

企業の発展構造の転換は財政補助金によるものであると同時に、稅収制度は調整に協力しなければならない。

実際には、いったん金融政策が引き締められ、クレジットカードがコントロールされると、中小企業の融資難の問題が浮き彫りになります。

「小企業の貸出額が小さくリスクが大きい一方で、融資コストは銀行が中小企業のローンを多く作りたくないと決めています。一方で、小企業は稅金の圧力に直面しています。そのため、今後は中小企業の減稅や免稅に対しても、彼らの発展を助けることができます。」

と曹さん。

今年は6回連続で預金許可率を引き上げて、大型金融機関の預金許可率はすでに21.5%に達しました。初歩的な凍結資金は約2.3兆元で、しかも上半期の中央銀行の公開市場の純回収現金は110億元です。

ゴールドマン?サックスの高華中國経済學者の宋宇さんは、下半期の準備率は依然として引き上げの余地があると考えています。

下半期の準備金率の引き上げ幅は去年の全體のように大きくはないが、肝心なのはやはり外國為替の流入の狀況によるものであり、外國為替の流入は國際資本市場の予想によるものである。

過去半年間では、中央銀行は中央銀行の発行を通じてではなく、外國為替通貨の流入構造に対して準備金率を引き上げる傾向があった。

宋宇の分析によると、これは中央銀行が二次貨幣のコストを下げることに対する考慮に基づいている。

準備金率は比較的に主導的なツールで、中央券は収益率の調整によって貨幣を回収します。主導権は銀行にあります。そのため、外國為替が大量に流入すると、中央銀行は依然として準備金率を引き上げて外貨に対して占用します。

また、宋宇は今年の下半期は利上げしない可能性が高いと判斷しましたが、第3四半期にもう一回利上げする可能性も絶対に排除できません。

彼は「豚肉の価格がまた反発したら、CPIよりも高くなり、金利が上がる可能性がある。

しかし、現在のところ、CPIは8月から明らかに前年同期比の下落傾向を示すはずで、この場合の金利引き上げの可能性は低いと予測しています。

交通銀行（5.56、-0.01、-0.18%）金融研究センターの報告によると、6月のCPIが頭打ちになった後、物価の上昇幅は徐々に緩和される傾向にある。

経済成長の減速、短期資本の流入速度の加速、中小企業の融資難などの要素を加えて、將來の金融政策は微調整されて安定する見通しです。

金利政策については、7月の利上げ後、本船の利上げサイクルはほぼ終盤に近い。

預金準備率については、今後も1～2回の引き上げがある。

予測する

年間の経済成長率は9%を超えるCPI 5%ぐらいです。

「下半期のマクロ経済情勢と政策分析サロン」に參加した専門家は、將來の経済成長速度はさらに減速するが、大幅な下落はなく、全體的に9%から9.5%の間に維持されると表明した。

経済成長より物価抑制の圧力が大きいので、5%前後になる可能性が高いです。

范剣平氏によると、中國経済は大幅に下降することはない。年間GDPは同9%以上の安定成長水準を維持する見込みだ。

彼はIMFの最新の予測によると、2011年の世界経済は4.3%伸び、昨年5.1%の水準を下回りましたが、基數的要因を考慮して、この水準は依然として世界経済が引き続き溫和な回復の傾向を維持していると考えられ、わが國の経済の安定した比較的速い発展に良好な外部條件を提供できると指摘しました。

1995年以來、わが國の経済の変動狀況から見ると、二回の経済の大幅な下落は外部からの衝撃による外需の激しい収縮によるものである。

世界経済が二次不況にならない限り、わが國の経済は減速していわゆるハードランディングに発展するリスクは小さい。

また、刺激政策が徐々に終了し、インフレ抑制や住宅価格抑制などの各緊縮政策が相次いで登場した場合、わが國の経済成長率は潛在的成長區間に回帰し、経済運行の安定性は明らかに強化された。

范剣平はさらに、政策、経済と國際市場の多方面の要素の影響を受けて、全體的に見ると、下半期の住民の消費価格の上昇幅は継続的に革新的で高い可能性がないと表しています。

2011年通年の住民の消費価格は5%前後上昇する見込みで、工業生産者の価格は7%から6.8%ぐらい上昇しました。

宋宇によると、年間GDPは9.4%前後の伸びを見込んでいる。

CPIは7月から減少する可能性があります。8月には大幅に減少し、年間CPIは4.8%前後を見込んでいます。

曹紅輝氏によると、年間GDPは9.3%から9.5%の間で、CPIは5%を超えるはずで、6%を突破する可能性もあるという。

交通銀行金融研究センターの報告によると、経済成長率の減速傾向は続くものの、景気の減速は主に政策の自主規制の結果だ。

投資や輸入などのデータは依然として強く、國內の経済成長の原動力は依然として十分であることを示しています。

このため、年內の経済成長はやや減速するだけで、大幅にはならないと予想されます。

下半期は9%以上の経済成長を維持する見通しです。

下半期は物価の上昇幅がやや後退する見込みですが、まだ比較的高い狀態にあり、年間4%の目標は実現しにくいです。